铢积寸累，乘势而起

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甬金股份是一家不锈钢冷轧加工龙头公司，自2019年上市以来，借助资本市场的力量实现了产能的快速扩张，资本开支保持较高规模。根据预测，预计2022年公司实现营业收入为403.56亿元，2018-2022年CAGR为26.72%；归母净利润为5.21亿元，2018-2022年CAGR为26.72%。预计到2025年末，公司精密/宽幅冷轧不锈钢板带产能将达到32.15/491.60万吨，2022-2025年CAGR分别为13.7%/33.5%。公司核心竞争力体现在原材料端背靠不锈钢冶炼龙头青山集团，投资端自研设备降低设备成本，生产端产能利用率保持高位。公司在深耕不锈钢冷轧加工主业的同时，积极向复合材料和不锈钢水管项目等产业链下游延伸；提前开拓市场，抢占市场份额，为公司的可持续发展提供保障。公司布局的钛材、预镀镍等新业务景气度高、成长属性强，且盈利水平高于公司传统主业。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.21/8.12/12.09亿元，分别同比-11.81%/+55.76%/+48.91%；EPS分别为1.54/2.40/3.58元；以公司近3年PE（TTM）均值19.15倍为依据，对应目标价为46元/股。首次覆盖，给予“买入”评级。