华安证券研究所华安研究•拓展投资价值1华安化工团队分析师：王强峰S00105221100022023年3月20日华安证券研究所万华化学基本面周度动态跟踪：宁波工厂MDI装置复产，下游需求有待跟进（2023.3.13-2023.3.17）证券研究报告 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值2证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明◼周度观点➢MDI供应端，万华宁波二期80万吨/年装置装置检修结束，目前已恢复正常生产，需求端，终端市场陆续启动，但需求有待跟进，本周价格小幅波动，市场仍存较强支撑。➢截至2023.03.17，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为16200/19000/17600/10700/10700元/吨，周环比分别为-2.41/-5.94/-1.40/0/-4.46%，聚合MDI/纯MDI/TDI价差周环比分别为-13.63/-19.01/-3.18%。➢目前MDI下游厂家库存处于偏低水平，随着春节后MDI的补库，现阶段MDI价格具有支撑。未来春季行情叠加地产竣工端及出行链的逐步修复，我们预计未来MDI价格中枢将有所上移。万华化学40万吨MDI装置于2022年底投产，MDI及TDI价格、价差的修复将改善公司主营业务业绩。➢风险提示：项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值3证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明CONTENTS01公司及行业动态专利及环评信息更新产品库存、开工率跟踪国内外政策及竞对信息产品价格、价差数据跟踪0203040506主要产品下游需求跟踪 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值4证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明行业及公司动态01 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值5◼行业动态敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表1 本周行业动态时间内容来源2023/3/153月15日，国家能源局发布《2023年能源行业标准计划立项指南》（以下简称《指南》）。《指南》指出，能源行业标准计划的提出要以本领域的标准体系为指导，坚持急用先行、先进适用、协调一致的原则，优先健全能源新兴领域标准，完善提升传统领域标准。《指南》强调，突出能源行业标准的公益性，对没有国家标准而又需要在能源行业范围内统一的，提出能源行业标准计划。属于竞争性的、一般性的技术要求，原则上不作为能源行业标准计划。国家能源局2023/3/133月13日，习近平主席在十四届全国人大一次会议闭幕会上的重要讲话令化工业界备受鼓舞并引发热烈反响。业内人士纷纷表示，要牢固确立生态发展新理念，踔厉奋发、挺膺担当，为推进化工高质量发展，构建新时代化工新格局，助推实现中国梦贡献化工智慧。中国化工报 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值6◼公司动态敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表2 本周公司动态时间内容来源2023/3/18万华化学(宁波)有限公司其MDI二期装置(80万吨/年)于2月13日开始检修，截止3月18日已经恢复正常生产。公司公告2023/3/163月16日，国资委网站公布了创建世界一流示范企业和专精特新示范企业名单。其中，7家地方国企入选创建世界一流示范企业，200家央地国企入选创建世界一流专精特新示范企业。本次入选创建世界一流示范企业的均为地方国企，分别是上海汽车集团股份有限公司、安徽海螺集团有限责任公司、深圳市投资控股有限公司、潍柴控股集团有限公司、京东方科技集团股份有限公司、万华化学集团股份有限公司、宁波舟山港集团有限公司。中国化工报2023/3/14近期，中国物流与采购联合会主办的“第九届中国化工物流行业年会”在武汉成功召开，万华化学凭借在物流服务方面积极践行物流责任关怀，荣获“社会责任及可持续发展贡献奖”。同期，经交通运输部全国总工会的层层评审，万华化学物流服务中心获评“司机之家”荣誉称号，成为山东省首家获得该荣誉的货主企业。万华微视界2023/3/143月9日，万华化学120万吨/年乙烯及下游高端聚烯烃项目乙烯裂解装置举行现场开工仪式。化工新材料 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值7◼MDI装置动态敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告20230313-20230317：•万华宁波二期80万吨/年MDI装置检修结束，恢复运行。•巴斯夫比利时65万吨/年MDI装置3月初停车检修维护，重启时间在3月下旬。资料来源：隆众资讯，百川盈孚，华安证券研究所图表3 本周MDI装置动态地区企业位置产能/万吨装置动态日本，Niihama7装置正常运行中国上海60装置低负运行韩国，Yeosu25装置正常运行中国上海22装置正常运行中国重庆40装置正常运行亨斯迈中国上海38装置正常运行日本，Nanyo40装置正常运行浙江瑞安8装置正常运行锦湖三井韩国，Yeosu41装置正常运行中国烟台110装置正常运行中国宁波120装置正常运行中国福建40装置正常运行合计 /551 /德国，Brunsbuttel42装置低负运行德国，Krefeld-Uerdingen20因电解阴险受到严重破坏，装置发生不可抗力，目前恢复时间无法确定西班牙，Tarragona17装置正常运行巴斯夫比利时，Antwerp65装置低负运行。计划于3月初停车检修维护，重启时间在3月下旬。德国，Stade20装置低负运行葡萄牙，Estarreja19装置正常运行沙特，Sadara40装置正常运行亨斯迈荷兰，Rozenburg47两套装置轮休，其中35万吨/年装置2月中旬装置停车检修，预计3-4月中旬结束，另外12万吨/年装置检修后暂无开车计划万华BC匈牙利，卡辛克巴契卡市35装置正常运行Karoon伊朗，Mahshahr4装置正常运行合计 /309/科思创美国，Baytown3312月23日临时停车巴斯夫美国，Geismar40装置正常运行陶 氏美国，Freeport34装置正常运行亨斯迈美国，Geismar50三套装置，其中一套停车，现阶段维持7成开工负荷合计 /157/全球MDI产能总计 /1017/亚太科思创巴斯夫东曹万华EMEA科思创陶 氏美洲 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值8◼TDI装置动态敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告20230313-20230317：•巴斯夫关停欧洲年产30万吨TDI装置。•科思创上海31万吨/年TDI装置停车，预计本周重启。•关注甘肃银光12万吨/年TDI装置3月底/4月初重启情况。资料来源：隆众资讯，百川资讯，华安证券研究所图表4 本周TDI装置动态地区企业所在地产能装置动态BASFSchwarzheide30装置关停CovestroDormagen30装置低负荷，约两成。供应不可抗力能否解除有待观望。BorsodchemKazincbarcika25装置平稳运行BASFGeismar16装置平稳运行CovestroBaytown22装置平稳运行Petroquimica RioTerceroRioTercero2.8装置平稳运行沧州大化中国 河北14装置平稳运行福建万华中国 福建5+5装置已关停，新装置投产在5-6月甘肃银光中国 白银12装置停车，关注3月底/4月初装置重启情况巨力化工中国 山东/新疆23烟台3+5万吨装置停车检修，复工时间未定，新疆15万吨装置平稳运行。BASF中国 上海16装置平稳运行Covestro中国 上海31装置停车，预计本周恢复重启万华化学中国 山东30装置平稳运行GNFCBharuch 印度6.7装置低负荷运行BASF丽水韩国16装置平稳运行OCIKunsan 韩国5装置平稳运行韩华Yosu 韩国15 装置平稳运行MCNSOmuta 日本12.8装置平稳运行NPUNanyo 日本2.5装置计划在2023年4月停止生产KaroonBandarImam 伊朗4装置平稳运行SadaraSaudi Arabia20装置平稳运行美洲中国其他地区欧洲 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值9证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明产品价格、价差数据跟踪02 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值10◼聚氨酯产品价格、价差历史分位敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告注：聚氨酯系列产品价格时间始于2006.01.01；石化产品中丙烯酸甲酯、丙烯酸乙酯、丙烯酸丁酯、丁二烯、新戊二醇产品价格时间始于2014.01.01，MTBE价格时间始于2009.01.05，其余石化产品价格时间始于2006.01.01；新材料中PMMA价格时间始于2018.01.01 TPU价格时间始于2020.01.01，其余价格追溯到2012.01.01➢时间：2023.03.13-2023.03.17➢原料：本周原材料产品市场价格小幅波动。截至2023.03.17，纯苯/苯胺/甲苯/甲醇/硝酸/丙烷/丁烷/环氧丙烷价格分别为6965/13300/7050/2590/3050/4951/3933/10800元/吨，周环比分别为-4.39/+5.56/-3.75/-1.71/+7.02/-1.27/-15.46/-6.09%。➢聚氨酯：本周MDI价格小幅下行；TDI方面需求偏弱，价格重心下移。截至2023.03.17，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为16200/19000/17600/10700/10700元/吨，周环比分别为-2.41/-5.94/-1.40/0/-4.46%。➢石化：本周石化类产品市场价格较上周持稳。截至2023.03.17，丙烯酸精酸/丙烯酸甲酯/丙烯酸乙酯/丙烯酸丁酯价格分别为8300/10800/10600/9350元/吨，周 环 比 分 别-1.78/-4.00/0/-7.43%。➢新材料：本周PMMA、TPU、HDI价格下行。截至2023.03.17，PC/TPU鞋材/PMMA/MMA/IPDI/HDI价格分别为15931/16800/14233/10350/52500/47000元/吨，周环比分别为-2.46/-1.18/0/0/0/-6.00%。图表5 公司原材料及产品价格信息资料来源：百川资讯，wind，华安证券研究所产品系列产品名称产品价格元/吨周涨跌幅月涨跌幅年涨跌幅所处历史分位纯苯6965-4.39%0.14%-14.43%54.08%丙烷CP4951-1.27%-8.44%-12.75%45.53%环氧乙烷72000.00%5.88%-12.20%11.67%环氧丙烷10800-6.09%12.50%-6.09%34.78%丙烯酸精酸8300-1.78%0.61%-43.92%22.41%甲苯7050-3.75%-0.35%-8.20%55.92%甲醇2590-1.71%-4.07%-10.07%34.03%乙烯9800.00%11.36%-24.62%48.51%BDO丁二醇125000.00%-7.41%-55.67%22.11%苯胺133005.56%22.58%3.91%72.86%硝酸98%30507.02%17.31%52.50%49.38%液氯60010.70%129.01%-61.66%27.25%双酚A95500.26%-4.98%-42.64%12.66%烟煤9230.00%-2.22%-2.33%33.92%异丁烯11640-0.51%7.18%-0.51%26.02%异丁醛74502.05%-1.97%-40.40%83.13%丁烷CP3933-15.46%-18.49%-28.03%55.87%纯MDI（万华化学）245000.00%8.89%-8.58%55.41%纯MDI（华东）19000-5.94%0.00%-17.39%23.65%聚合MDI（万华化学）198000.00%11.24%-13.16%39.20%聚合MDI（华东）16200-2.41%1.25%-14.29%20.14%TDI17600-1.40%-12.44%-8.33%18.21%硬泡聚醚107000.00%12.63%-3.60%39