中信特钢2022年年报点评：产能持续上升，下游需求或逐渐回暖

维持“增持”评级。公司2022年实现营收983.45亿，同比降0.25%，实现归母净利润71.05亿，同比降8.64%；Q4实现营收228.34亿，同比降3.36%，实现归母净利润15.62亿，同比降15.49%，公司4季度业绩符合预期。考虑到成本端压力较大，下调公司2023-24年EPS预测为1.67/1.87元（原1.83/2.08元），新增25年EPS预测为2.1元，对应归母净利润分别为84.19/94.42/106.22亿元。维持目标价30.59元，维持“增持”评级。 青钢环保搬迁产能投产，控股天津钢管，产能持续上升。公司青岛基地环保搬迁产能在22年已顺利投产，公司整体产能规模继续上升。公司23年1月完成了对上电钢管60%股权的收购并控股天津钢管，无缝钢管产能达到500万吨。根据公司公告，22年2季度天津钢管已实现盈利，我们预期天津钢管将在公司管理输出下将持续走好，为公司贡献业绩增量。 公司盈利能力稳定，需求或逐渐回暖。2022年公司钢材销量1518万吨，销售均价6479元/吨，吨毛利955元/吨，对应吨净利468元/吨，较2021年下降79元/吨。22年成本端压力较大、需求端有所下滑，公司灵活应对、经营稳健。我们预期伴随需求的回暖，公司盈利能力或逐渐上升。 关键技术持续突破，大冶特钢跨越式发展。22年大冶特钢国际民用航空用钢市场开发大幅增长，海工管开发连续取得多个项目订单，实现了跨越式发展。此外，1000-1200mm大圆坯批量供货、14.9级贝氏体高强度紧固件用钢替代日本进口。公司研发持续发力，高端产品引领行业。 风险提示：宏观经济大幅下行，汽车需求不及预期。