中信特钢2023年中报点评：销量创新高，静待需求回暖

维持“增持”评级。公司2023年上半年实现营收583.25亿，同比升12.55%，实现归母净利润30.4亿，同比降19.52%，公司业绩略低于预期。考虑到下游需求偏弱，下调公司2023-25年EPS预测为1.34/1.52/1.61元（原1.67/1.87/2.1元），对应归母净利润分别为67.55/76.65/81.29亿元。参考同类公司，给予公司2023年15倍PE进行估值，下调公司目标价至20.1元（原29.39元），维持“增持”评级。 销量创历史新高，能源用钢表现亮眼。2023年上半年公司钢材销量942.12万吨，创历史新高，单月最高销量达174万吨，创历史新高。公司抓住风电、新能源车的发展契机，上半年能源用钢炒350万吨，同比增长87.7%。 我们预期天津钢管的并表将带来持续的产量上升。 需求压制价格，静待需求回暖。2023年上半年，公司产品销售均价6190元/吨，较2022年下降288元/吨，单位产品毛利843元/吨，较2022年下降111元/吨，公司下游需求压制产品价格。我们认为在汽车需求逐步恢复的背景下，公司下游需求或逐渐回暖，公司盈利能力将迎来恢复。 天津钢管持股比例上升，产业布局持续发力。公司23年1月完成了对上电钢管60%股权的收购并控股天津钢管，无缝钢管产能达到500万吨。6月20日，公司收购了中信银行天津分行和石家庄分行持有的天津钢管可转债A份额，对天津钢管的持股比例进一步上升。我们预期天津钢管将在公司管理输出下将持续走好，为公司贡献业绩增量。 风险提示：宏观经济大幅下行，汽车需求不及预期。