轻工制造双周报（2306期）：2月家具零售额回暖，地产竣工增长9.7%

行情回顾。本月至今A股和港股轻工制造板块分别下跌6.8%和4.2%，与大盘指数比下滑幅度较大；板块内主要呈中小盘行情，其中A股涨幅居前标的以包装印刷行业为主；港股涨幅居前标的以家居行业为主。 国内现货浆价持续回落，新房与二手房成交回暖。（1）消费端：1-2月社零同比正向增长，家具及日用品零售额增速大幅回暖：1-2月社零同比+3.5%； 家具/日用品/文具零售额分别同比+5.2%/+3.9%/-1.1%。（2）制造端：2月全部工业品与造纸及纸制品PPI延续下行趋势，分别同比-1.4%/-2.0%；家具PPI同比+0.8%。（3）浆价纸价：供需矛盾下包装纸价持续下行，国内现货浆价进一步回落。本周国内针叶浆银星和阔叶浆金鱼主流价较上周分别下降约300元/吨、200元/吨。箱板纸、瓦楞纸较上周回落90元/吨、100元/吨。（4）地产数据：1-2月竣工同比正向增长，2月二手房成交大幅反弹，3月前两周新房销售持续回暖。1-2月地产开工、销售面积下滑幅度大幅收窄至-8.7%和-0.6%；住宅竣工同比+9.7%。成交：2月二手房成交面积同比由负转正，+67.2%；3月前两周商品房成交分别同比+24.5%/34.5%。房价：二手房及新房价格2月同比下行幅度收窄，一线城市房价持续领涨。 线上数据：2月家居店铺天猫京东增速亮眼，个护店铺三平台实现较好增长，1月各重点关注品类同比为负。品牌店铺表现：2月家具品类店铺天猫京东双平台均实现亮眼增长，其中京东平台增速翻倍；个护品类店铺三平台均实现较好增长，大多同比双位数增速；文具品类京东平台增势良好。 轻工板块公司公告、行业新闻。1）志邦家居发布2022年业绩预告，实现营业总收入53.89亿元（+4.58%），归母净利润5.36亿元（+6.07%）。玖龙纸业发布中期业绩报告,收入311.98亿元（-9.5%），经营亏损为人民币8.62亿元。2）2023年两会对家居行业发展提出更高要求和更明确的指导意见，释放出一系列重要信号。信号一环保需求与日俱增。信号二大力提升家居行业数字化程度。信号三大力发展智能家居。信号四高度重视适老化家居市场。 风险提示：疫情反复多次冲击；地产开工持续下滑；行业竞争格局恶化。 投资建议：楼市和消费持续回暖，看好家居及消费需求复苏。新房与二手房成交回暖显著，竣工同比正向增长；消费复苏趋势持续。重点推荐家居和必选消费板块：欧派家居/顾家家居/喜临门/志邦家居/索菲亚/公牛集团/晨光股份/百亚股份。关注造纸链盈利弹性重点推荐太阳纸业/中顺洁柔。 行情回顾 3月至今A股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为松炀资源、滨海能源、永吉股份、荣晟环保、宝钢包装；3月至今港股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为齐家控股、顺诚、汇森家居、慕容家居、皇朝家居。本月至今A股和港股轻工制造板块分别下跌6.8%和4.2%，与大盘指数比下滑幅度较大；板块内主要呈中小盘行情，涨幅居前的标的市值均较低，其中A股涨幅居前标的以包装印刷行业为主；港股涨幅居前标的以家居行业为主。 表1：A股与港股轻工制造板块涨跌幅前五名 家居中欧派家居、顾家家居、索菲亚、尚品宅配、志邦家居、金牌厨柜、梦百合、喜临门 、敏华控股当前估值与近两年估值中枢比分别相差-14.8%/-33.0%/-21.7%/-13.2%/-14.7%/-14.9%/-6.3%/-12.1%/-54.7%；个护家清中，百亚股份、中顺洁柔、恒安国际、维达国际当前估值与近两年估值中枢比分别相差-8.3%/-9.6%/-18.3%/-0.7%；其他公司太阳纸业、裕同科技、晨光文具、公牛集团当前估值与近两年估值中枢比分别相差-20.6%/-27.9%/-36.6%/-26.9%。 图1：相关公司3年内估值比较（截至3.16） 行业数据：1-2月家具及日用品零售额回暖，竣工同比正向增长 消费端 ：1-2月社零同比正向增长， 家具及日用品零售额增速大幅回暖 1-2月社零同比增长转正，家具及日用品零售额增速较快。1-2月社零同比+3.5%，同比增幅较12月提升5.3个百分点。轻工子行业来看：家具零售额1-2月同比+5.2%，较12月大幅提升11个百分点；日用品零售额1-2月同比+3.9%，较12月大幅提升13.1个百分点；文化办公用品零售额1-2月同比-1.1%，降幅较12月扩大0.8个百分点。 图2：社会消费品零售总额及相关细分领域销售额当月同比 制造端 ：2月全部工业品与造纸及纸制品PPI延续下行趋势， 家具PPI持续上行 2月全部工业品PPI、造纸及纸制品业PPI同比延续下行。2022年12月和2023年1~2月全部工业品PPI分别同比增长-0.7%/-0.8%/-1.4%，环比持平；2022年12月和2023年1~2月造纸及纸制品PPI分别同比增长-2.0%/-1.7%/-2.0%，环比-0.5%；2022年12月和2023年1~2月家具制造业PPI分别同比增长1.0%/1.0%/0.8%，环比-0.2%。 12月整体出口额 、 家具出口额同比下滑 。10-12月整体出口额分别同比-0.2%/-8.9%/-9.9%，12月降幅较上月扩大1个百分点；10-12月家具及其零件出口额分别同比-10.6%/-15.9%/-14.8%，12月降幅较上月小幅收窄；10-12月纸浆、纸及其制品出口额分别同比增长26.4%/15.3%/11.2%，出口景气度仍较高。 图3：全部工业品、家具制造业、造纸及纸制品PPI 图4：全国出口额、家具出口额、纸品出口额当月同比 浆价纸价：供需矛盾下包装纸价持续下行，国内现货浆价进一步回落 国内现货浆价持续下行。截至3月16日，外盘浆：阔叶浆金鱼和针叶浆银星报价分别为820美元/吨和920美元/吨，同比上周持平。国内现货浆价：以华南地区针叶浆银星和阔叶浆金鱼主流价为例，截至3月16日市场价分别为6500元/吨和5700元/吨，同比上周分别回落300元/吨、200元/吨。 文化纸方面，白卡纸和双胶纸价格持平上周。截至3月16日，本周白卡纸（250g）市场均价为5210元/吨，较上周持平；双胶纸(70g华夏太阳)市场均价为6700元/吨，较上周持平。 包装纸方面，箱板纸瓦楞纸价格下行。由于市场需求薄弱，市场供需矛盾凸显，包装纸价承压下行。截至3月16日，本周箱板纸（140g）、瓦楞纸（140g）市场均价分别为5050元、3580元/吨，与上周价格相比，箱板纸价格下降90元/吨，瓦楞纸下降100元/吨。 图5：外盘针叶浆阔叶浆价格（美元/吨） 图6：针叶浆阔叶浆现货价格（元/吨） 图7：白卡纸和双胶纸价格（元/吨） 图8：箱板纸和瓦楞纸价格（元/吨） 地产数据：1-2月竣工同比正向增长，2月二手房成交大幅反弹，3月前两周新房销售持续回暖 1-2月地产开工、销售面积下滑幅度大幅收窄，竣工持续受益“保交楼”政策同比转正。2022年11-12月住宅新开工面积分别同比-49.7%/-43.7%，2023年1-2月降幅收窄至8.7%；2022年11-12月住宅销售面积分别同比-32.5%/-31.5%，2023年1-2月降幅收窄至0.6%；2022年11-12月住宅竣工面积分别同比增长-18.3%/-5.7%，2023年1-2月同比增长9.7%。 图9：房地产开发、销售面积当月同比增速 图10：房地产开发、销售面积累计同比增速 商品房成交：继春节后前三周同比回落后，近几周持续反弹回暖。据30大中城市商品房成交面积统计：由于今年1月第4周和去年2月第1周处于春节假期期间，同环比数据波动较大。1）今年春节期间较去年春节期间同比+55.7%，大幅回暖；2）今年春节后一周较去年春节后第一周同比+1.8%，其中一线城市下滑约12.1%，二三线城市分别同比+2.0%/+20.9%；3）今年春节后第二周、第三周较去年春节后第二周、第三周成交转负、跌幅扩大，其中第二周同比约-10.7%，其中一二线城市分别同比-18.9%/-11.9%， 三线城市增长约5.9%。 第三周同比约-14.5%，一二线城市分别同比-10.8%/-26.8%，三线城市同比+26.3%。4）节后第四周成交大幅回暖，同比+28.1%，一二三线城市同比分别为+7.0%/+32.7%/+35.6%； 节后第五周同比+38.4%，一二三线城市同比分别为+37.9%/+36.0%/+44.5%。如以公历日期计算同比 ，2月第三周至3月第二周商品房成交同比-6.7%/13.5%/24.5%/34.5%，各级城市回暖趋势明显，其中三线城市领涨。 图11：30大中城市商品房成交面积同环比增速 图12：一线城市商品房成交面积同环比增速 图13：二线城市商品房成交面积同环比增速 图14：三线城市商品房成交面积同环比增速 2月二手房成交面积同比增速大幅回暖。根据10城二手房成交面积数据统计（截至3月9日更新5城数据），2月二手房成交面积同比由负转正，增加67.2%。 图15：十城二手房成交面积及同比增速 二手房及新房价格2月同比下行幅度收窄，一线城市房价持续领涨。根据70大中城市二手房价格指数显示，2022年11月-2023年2月指数同比增速分别为-3.7%/-3.8%/-3.8%/-3.4%；其中一线城市分别同比1.2%/0.6%/0.9%/1.0%；二线城市分别同比-3.2%/-3.2%/-3.3%/-2.9%； 三线城市分别同比-4.8%/-4.8%/-4.7%/-4.4%。根据70大中城市新房价格指数显示，2022年11月-2023年2月指数同比增速分别为-2.3%/-2.3%/-2.3%/-1.9%；其中一线城市分别同比2.5%/2.5%/2.1%/1.7%；二线城市分别同比-1.2%/-1.1%/-1.1%/-0.7%；三线城市分别同比-3.9%/-3.9%/-3.8%/-3.3%。 图16：二手住宅价格指数同比增速 图17：二手住宅价格指数环比增速 图18：新建住宅价格指数同比增速 图19：新建住宅价格指数环比增速 线上数据：2月家居店铺天猫京东增速亮眼，个护店铺三平台实现较好增长，1月各重点关注品类同比为负 天猫旗舰店 住宅家具类：2023年2月，住宅家具品牌销售额多数为正增长，其中增速排名前五的天猫旗舰店是顾家家居官方旗舰店、慕思旗舰店、林氏木业家具旗舰店、芝华仕官方旗舰店、丝涟旗舰店，销售额分别为32/26/231/52/4百万元，分别同比增长72%/59%/55%/42%/40%。 个护家清类：2023年2月，个护家清品牌销售增速亮眼，销售额增长排名前五的天猫旗舰店是全棉时代官方旗舰店、立白集团官方旗舰店、清风官方旗舰店、自由点旗舰店、蓝月亮官方旗舰店，销售额分别为8/23/27/13/24百万元，分别同比增长142%/135%/101%/82%/37%。 文具类：2023年2月，文具品牌表现分化，销售额增长排名前五的天猫旗舰店是zebra斑马牌旗舰店、得力官方旗舰店、晨光官方旗舰店、kokuyo国誉旗舰店、三菱铅笔联菱专卖店 ， 销售额分别为1/43/21/4/1百万元 ， 分别同比增长86%/10%/-2%/-18%/-26%。 图20：2023年2月重点关注品牌天猫旗舰店销售额（百万元） 京东旗舰店 住宅家具类：2023年2月，住宅家具品牌销售额增长排名前五的京东旗舰店是源氏木语官方旗舰店、喜临门京东自营旗舰店、顾家家居官方旗舰店、全友家居京东自营旗舰店、芝华仕京东自营旗舰店，销售额分别为22/16/38/51/32百万元，分别同比增长546%/200%/160%/147%/110%。 个护家清类：2023年2月，个护家清品牌销售额增长排名前五的京东旗舰店是稳健京东自营旗舰店、联合利华京东自营旗舰店、自由点京东自营旗舰店、威露士京东自营旗舰店、清风京东自营旗舰店，销售额分别为15/59/1/35/29百万元，分别同比增长103%/74%/74%/55%/42%。 文具类：2023年2月，文