轻工制造行业2021年10月社零及地产数据点评：“银十”家具零售额同比微增，住宅竣工面积环比大幅改善

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 轻工制造 报告原因：点评报告 2021年10月社零及地产数据点评 维持评级 “银十”家具零售额同比微增，住宅竣工面积环比大幅改善 看好 2021年11月15日 行业研究/点评报告 轻工行业近一年市场表现 事件描述：  11月15日，国家统计局发布2020年10月社会消费品零售数据和地产相关数据。 事件点评：  轻工社零点评：10月家具零售旺季不旺，文化办公用品保持较快增长  10月家具零售额同比增长2.4%，环比下滑1.32%，“银十”装修置业旺季来临，家具市场消费不及预期，呈现旺季不旺的特征。据国家统计局数据显示，2021年10月，家具类零售额为149亿元，环比9月下滑1.32%，同比增长2.4%，增速环比9月下滑1.0个百分点，相对去年同期提升2.4个百分点。  10月文化办公用品零售额同比增长11.5%，相对2019年同期增长29.86%。据国家统计局数据显示，2021年10月，文化办公用品类零售额为324亿元，环比9月下滑18.18%，同比增长11.5%，增速环比9月下降11.1个百分点，相对去年同期下降0.2个百分点，单月零售额相对2019年10月增长29.86%。  地产数据跟踪观察：“银十”住宅市场延续弱运行，竣工面积环比大幅改善  在房地产调控政策作用下，10月全国住宅销售和竣工延续弱运行，其中，住宅销售面积同比下滑24.11%，住宅竣工面积同比下滑21.33%，二者环比9月分别变化-20.53%、+51.03%。据国家统计局数据显示，2021年1-10月，全国商品房销售面积143041万平方米，同比增长7.3%；比2019年1-10月份增长7.3%，两年平均增长3.6%。其中，全国商品房住宅销售面积126419万平方米，同比增长7.1%，增速环比1-9月份回落4.3个百分点，相对去年同期提升6.3个百分点；全国住宅竣工面积41415万平方米，同比增长16.9%，增速环比1-9月份回落7.5个百分点。  住宅新开工面积、开发投资完成额环比小幅回升，10月住宅新开工面积同比下滑33.89%，住宅开发投资完成额同比下滑3.24%，环比9月分别增长19.84%、13.85%。据国家统计局数据显示，2021年1-10月，住宅新开工面积累计值为123481万平方米，同比下滑6.8%，增速环比1-9月份回落3.5个百分点，相对去年同期回落3.5个百分点；住宅开发投资完成额94327亿元，同比增长9.3%，增速环比1-9月份回落1.6个百分点，相对去年同期提升2.3个百分点。 相关报告： 《【山证轻工】2021年9月社零及地产数据点评：家具零售额环比增长10%，开学季文化办公用品强势增长》2021-10-18 分析师：杨晶晶 执业登记编码：S0760519120001 电话：15011180295 邮箱：yangjingjing@sxzq.com 地址： 太原市府西街69号国贸中心A座28层 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心7层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn -20%0%20%40%60%2020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/06轻工制造 沪深300 证券研究报告：行业研究/点评报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2  投资建议：基于装修房屋套数测算模型，我们估算2021全年住宅装修套数同比增长5.87%，净增加57.10万套，潜在订单充足。建议关注欧派家居、索菲亚、我乐家居、志邦家居、喜临门、海鸥住工、顾家家居。文娱用品板块，上半年文化办公用品零售额持续高增长，大幅超越疫情前表现，此外叠加三孩政策的放开，长期看文具类上市公司业绩有望实现较快增长，建议关注晨光文具。 风险提示：宏观经济增长不及预期；地产调控政策风险；新店经营不及预期；市场推广不达预期；原材料价格波动风险；经销商管理风险等；大宗业务回款风险。 证券研究报告：行业研究/点评报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 1. 轻工社零点评：10月家具零售旺季不旺，文化办公用品保持较快增长 10月家具零售额同比增长2.4%，环比下滑1.32%，“银十”装修置业旺季来临，家具市场消费不及预期，呈现旺季不旺的特征。据国家统计局数据显示，2021年10月，家具类零售额为149亿元，环比9月下滑1.32%，同比增长2.4%，增速环比9月下滑1.0个百分点，相对去年同期提升2.4个百分点；2021年1-10月，家具类零售额累计值为1338亿元，同比增长18.4%，相对去年同期提升27.1个百分点。 10月文化办公用品零售额同比增长11.5%，相对2019年同期增长29.86%。据国家统计局数据显示，2021年10月，文化办公用品类零售额为324亿元，环比9月下滑18.18%，同比增长11.5%，增速环比9月下降11.1个百分点，相对去年同期下降0.2个百分点，单月零售额相对2019年10月增长29.86%；2021年1-10月，文化办公用品类零售额累计值为3211亿元，同比增长20.5%，增速相对去年同期提升16.0个百分点。 图 1：家具零售额当月值及同比增速 图 2：文化办公用品社会零售额当月同比增速 数据来源：山西证券研究所、国家统计局 数据来源：山西证券研究所、国家统计局 2. 地产数据跟踪观察：“银十”住宅市场延续弱运行，竣工面积环比大幅改善 在房地产调控政策作用下，10月全国住宅销售和竣工延续弱运行，其中，住宅销售面积同比下滑24.11%，住宅竣工面积同比下滑21.33%，二者环比9月分别变化-20.53%、+51.03%。据国家统计局数据显示，2021年1-10月，全国商品房销售面积143041万平方米，同比增长7.3%；比2019年1-10月份增长7.3%，两年平均增长3.6%。其中，全国商品房住宅销售面积126419万平方米，同比增长7.1%，增速环比1-9月份回落4.3个百分点，相对去年同期提升6.3个百分点；全国住宅竣工面积41415万平方米，同比增长16.9%，-40.0-20.00.020.040.060.080.00.050.0100.0150.0200.0250.0300.0350.0零售额:家具类:当月值（亿元） 零售额:家具类:当月同比（%） -20.0-10.00.010.020.030.040.050.00.0100.0200.0300.0400.0500.0600.0零售额:文化办公用品类:当月值（亿元） 零售额:文化办公用品类:当月同比（%） 证券研究报告：行业研究/点评报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 4 增速环比1-9月份回落7.5个百分点，相对去年同期提升24.8个百分点。单月数据方面，我们测算10月全国商品房住宅销售面积10987万平方米，同比下滑24.11%，环比9月下滑20.53%，相对2019年10月下滑11.98%；10月全国住宅竣工面积4599万平方米，同比下滑21.33%，环比9月增长51.03%，相对2019年10月下滑14.67%。 图 3：商品房住宅销售面积及累计同比增速 图 4：住宅竣工面积及累计同比增速 数据来源：山西证券研究所、国家统计局 数据来源：山西证券研究所、国家统计局 住宅新开工面积、开发投资完成额环比小幅回升，10月住宅新开工面积同比下滑33.89%，住宅开发投资完成额同比下滑3.24%，环比9月分别增长19.84%、13.85%。据国家统计局数据显示，2021年1-10月，住宅新开工面积累计值为123481万平方米，同比下滑6.8%，增速环比1-9月份回落3.5个百分点，相对去年同期回落3.5个百分点；住宅开发投资完成额94327亿元，同比增长9.3%，增速环比1-9月份回落1.6个百分点，相对去年同期提升2.3个百分点。单月数据方面，我们测算10月住宅新开工面积为10107万平方米，同比下滑33.89%，环比9月下滑19.84%，相对2019年10月下滑30.91%；10月住宅开发投资完成额9421亿元，同比下滑3.24%，环比9月下滑13.85%，相对2019年10月增长10.57%。 图 5：住宅新开工面积及同比增速 图 6：住宅开发投资完成额及同比增速 数据来源：山西证券研究所、国家统计局 数据来源：山西证券研究所、国家统计局 -50.00.050.0100.0150.00500001000001500002000002016/092017/032017/092018/032018/092019/032019/092020/032020/092021/032021/09商品房销售面积:住宅:累计值（万平方米） 商品房销售面积:住宅:累计同比（%） -40.0-20.00.020.040.060.0020000400006000080000100000房屋竣工面积:住宅:累计值（万平方米） 房屋竣工面积:住宅:累计同比（%） -60.0-40.0-20.00.020.040.060.080.00.050,000.0100,000.0150,000.0200,000.02015/022015/102016/062017/022017/102018/062019/022019/102020/062021/022021/10房屋新开工面积:住宅:累计值（万平方米） 房屋新开工面积:住宅:累计同比（%） -20.00.020.040.060.00.020,000.040,000.060,000.080,000.0100,000.0120,000.02015/042015/112016/062017/012017/082018/032018/102019/052019/122020/072021/022021/09房地产开发投资完成额:住宅:累计值（亿元） 房地产开发投资完成额:住宅:累计同比（%） 证券研究报告：行业研究/点评报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 5 3. 投资建议 家具板块：2020年四季度开始，住宅销售和竣工面积开启强势增长，边际改善显著，叠加期房交付期限临近、调控政策和信贷政策的边际放松，新开工和竣工背离收窄，2