轻工制造行业11月轻工社零及地产数据点评：文化办公用品零售额延续强势，住宅销售竣工加速小跑

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 轻工制造 报告原因：点评报告 11月轻工社零及地产数据点评 维持评级 文化办公用品零售额延续强势，住宅销售竣工加速小跑 看好 2020年12月15日 行业研究/点评报告 轻工行业近一年市场表现 事件描述： ➢ 12月15日，国家统计局发布2020年1-11月社会消费品零售数据和地产相关数据。 事件点评： ➢ 11月文化办公用品零售额延续强势增长，增速显著快于去年同期，家具零售额小幅下滑。据国家统计局数据显示，2020年11月，家具类零售额为168亿元，同比下滑2.2%，增速环比10月下滑3.5pct，相对去年同期回落8.7 pct；2020年1-11月，家具类零售额累计值为1409亿元，同比下滑7.9%，降幅比1-10月份收窄0.8个百分点。2020年11月，文化办公用品类零售额为424亿元，同比增长11.2%，增速环比10月下降0.5个百分点，相对去年同期提升6.6个百分点；2020年1-11月，文化办公用品类零售额累计值为3104亿元，同比增长5.4%，增速相对去年同期提升0.1个百分点。 ➢ 11月住宅销售保持正增长，住宅竣工面积环比大幅增长，住宅市场加足马力，延续了“金九银十”的加速小跑行情。据国家统计局数据显示，2020年1-11月全国商品房住宅销售面积133307万平方米，同比增长1.9%，增速环比1-10月份提升1.1个百分点，相对去年同期提升0.3pct；全国住宅竣工面积42655万平方米，同比下滑5.8%，降幅比1-10月份扩大2.1个百分点，相对去年同期回落1.8pct。单月数据方面，我们测算11月全国商品房住宅销售面积15215万平方米，同比增长11.28%，环比10月增长5.09%，各大房企推盘节奏加快，居民购房热情持续攀升；11月全国住宅竣工面积7212万平方米，同比增长6.06%，环比10月增长23.37%。 ➢ 11月住宅开发投资完成额、住宅新开工面积分别同比增长11.36%、2.43%，环比10月小幅下降。据国家统计局数据显示，2020年1-11月住宅新开工面积累计值为147344万平方米，同比下滑2.7%，降幅比1-10月份收窄0.6个百分点，增速比去年同期下降12.0pct；住宅开发投资完成额95837亿元，同比增长7.4%，增速环比1-10月份提升0.4个百分点，相对去年同期下降7.0pct。单月数据方面，我们测算11月住宅新开工面积为14863万平方米，同比增长2.43%，环比10月下降2.78%；11月住宅开发投资完成额9539亿元，同比增长11.36%，环比10月下滑2.02%。 ➢ 投资建议：随着我国新冠肺炎疫情防控和经济社会发展工作的持续推进，轻工消费回补行情值得期待，我们看好竣工小高峰+精装修利好、下半年需求滞后兑现的家具板块，受益全面复学复课和办公集采的文具板块。 相关报告： 《【山证轻工】10月社零及地产数据点评：不负金秋十月，家具零售额年内首次实现正增长》2020-11-16 分析师：杨晶晶 执业登记编码：S0760519120001 电话：15011180295 邮箱：yangjingjing@sxzq.com 地址： 太原市府西街69号国贸中心A座28层 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心7层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 证券研究报告：行业研究/点评报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 （1）家具：“金九银十”、“双十一”大促推动全国建材家居市场步入传统消费旺季，疫情防控形势的好转，也使得消费者此前受疫情影响被压抑的需求持续释放，建材家居市场活力显著提升。建议关注江山欧派、梦百合、海鸥住工、欧派家居、索菲亚、尚品宅配、志邦家居。（2）文具：建议关注齐心集团、晨光文具。 风险提示：宏观经济增长不及预期；地产调控政策风险；新店经营不及预期；市场推广不达预期；原材料价格波动风险；经销商管理风险等。 mNoRoNnOmRtMpOsQmPtMqN9PbP9PsQrRpNoOlOoPpNiNmNsMaQpOqQuOrQyQMYsRmN 证券研究报告：行业研究/点评报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 1. 轻工社零点评：文化办公用品零售额延续强势增长，家具累计降幅小幅收窄 11月文化办公用品零售额延续强势增长，增速显著快于去年同期，家具零售额小幅下滑。据国家统计局数据显示，2020年11月，家具类零售额为168亿元，同比下滑2.2%，增速环比10月下滑3.5pct，相对去年同期回落8.7 pct；2020年1-11月，家具类零售额累计值为1409亿元，同比下滑7.9%，降幅比1-10月份收窄0.8个百分点。2020年11月，文化办公用品类零售额为424亿元，同比增长11.2%，增速环比10月下降0.5个百分点，相对去年同期提升6.6个百分点；2020年1-11月，文化办公用品类零售额累计值为3104亿元，同比增长5.4%，增速相对去年同期提升0.1个百分点。 图 1：家具零售额当月值及同比增速 图 2：文化办公用品社会零售额当月同比增速 数据来源：山西证券研究所、国家统计局 数据来源：山西证券研究所、国家统计局 2. 地产数据跟踪观察：住宅市场继续加速小跑，竣工面积环比增长23.37% 11月住宅销售延续强势增长，住宅竣工面积环比大幅增长，住宅市场加足马力，延续了“金九银十”的加速小跑行情。据国家统计局数据显示，2020年1-11月全国商品房住宅销售面积133307万平方米，同比增长1.9%，增速环比1-10月份提升1.1个百分点，相对去年同期提升0.3pct；全国住宅竣工面积42655万平方米，同比下滑5.8%，降幅比1-10月份扩大2.1个百分点，相对去年同期回落1.8pct。单月数据方面，我们测算11月全国商品房住宅销售面积15215万平方米，同比增长11.28%，环比10月增长5.09%，各大房企推盘节奏加快，居民购房热情持续攀升；11月全国住宅竣工面积7212万平方米，同比增长6.06%，环比10月增长23.37%。 证券研究报告：行业研究/点评报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 4 图 3：商品房住宅销售面积及同比增速 图 4：住宅竣工面积及同比增速 数据来源：山西证券研究所、国家统计局 数据来源：山西证券研究所、国家统计局 图 5：30大中城市商品房成交套数当周值（套） 图 6：30大中城市商品房成交面积当周值（万㎡） 数据来源：山西证券研究所、wind 数据来源：山西证券研究所、wind 11月住宅开发投资完成额、住宅新开工面积分别同比增长11.36%、2.43%，环比10月小幅下降。据国家统计局数据显示，2020年1-11月住宅新开工面积累计值为147344万平方米，同比下滑2.7%，降幅比1-10月份收窄0.6个百分点，增速比去年同期下降12.0pct；住宅开发投资完成额95837亿元，同比增长7.4%，增速环比1-10月份提升0.4个百分点，相对去年同期下降7.0pct。单月数据方面，我们测算11月住宅新开工面积为14863万平方米，同比增长2.43%，环比10月下降2.78%；11月住宅开发投资完成额9539亿元，同比增长11.36%，环比10月下滑2.02%。 证券研究报告：行业研究/点评报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 5 图 7：住宅新开工面积及同比增速 图 8：住宅开发投资完成额及同比增速 数据来源：山西证券研究所、国家统计局 数据来源：山西证券研究所、国家统计局 3. 投资建议 随着我国新冠肺炎疫情防控和经济社会发展工作的持续推进，轻工消费回补行情值得期待，我们看好竣工小高峰+精装修利好、消费需求滞后兑现的家具板块，受益全面复学复课和办公集采的文具板块。 家具：地产竣工潮驱动需求回暖，精装修标的正处业绩释放期。（1）2019下半年以来新开工和竣工背离收窄，叠加期房交付期限临近、调控政策和信贷政策的边际放松，2020年全国住宅有望迎来竣工小高峰，由于疫情原因前期被压抑的家具购置需求会陆续释放出来，看好Q4延续消费回补和业绩反弹。（2）政策驱动+房企全面复工，精装修工程订单加快落地。全国精装修商品住宅规模大幅攀升（17-19年均复合增长率42%），家具部品龙头供应商优势将更加凸显。（3）“金九银十”、“双十一”大促推动全国建材家居市场步入传统消费旺季，疫情防控形势的好转，也使得消费者此前受疫情影响被压抑的需求持续释放，建材家居市场活力显著提升。建议关注江山欧派、梦百合、海鸥住工、欧派家居、索菲亚、尚品宅配、志邦家居。 文具：全面复学复课利好文具热销，办公直销业务增速可观。（1）全国范围内全面复学复课，文具零售恢复正常水平。（2）办公直销B2B业务全面恢复，MRO需求持续放量。晨光科力普、齐心集团持续中标大客户，B2B订单充足无虞。建议关注晨光文具、齐心集团。 证券研究报告：行业研究/点评报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 6 分析师承诺： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 投资评级的说明： ——报告发布后的6个月内上市公司股票涨跌幅相对同期上证指数/深证成指的涨跌幅为基准 ——股票投资评级标准： 买入： 相对强于市场表现20%以上 增持： 相对强于市场表现5～20% 中性： 相对市场表现在-5%～+5%之间波动 减持： 相对弱于市场表现5%以下 ——行业投资评级标准： 看好： 行业超越市场整体表现 中性： 行业与整体市场表现基本持平 看淡： 行业弱于整体市场表现 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推