传媒行业周报系列2023年第11周：百度交卷，微软Copilot落地，AI将成为长期主线

市场行情回顾 2023年第11周（实际交易日为2023.3.13-2023.3.17）上证指数上涨0.63%，沪深300指数下跌0.21%，创业板指数下跌 3.24%。恒生指数上涨1.03%，恒生互联网指数上涨5.05%，行业领先恒生指数4.02pct。SW传媒指数上涨5.86%，领先创业板指数9.09pct，在申万一级31个行业涨跌幅排名中位列第一位。 子行业中广告营销、游戏和出版位列前三位，分别上涨8.84%、7.48%和4.69%。 ►核心观点 本周GPT4及搭载GPT4的新版Office（Copilot）上线，正式开启了AI技术对生活的变革。我们认为，考虑到GPT4早在2022年8月便已训练完成，而GPT4相比GPT3.5并未有实质性的改变（对比GPT3.5之于GPT3），微软新产品对公众的震撼只是前期技术突破后的余波，从投资角度而言，是应用、变现的加速带动了本轮行情。 行业长期想象空间大，内容消费、社交娱乐会迅速接棒，国内厂商具备布局能力。微软不会实现一家独大，目前Meta、谷歌两个AI架构巨头还未拿出实际产品，但是其技术积累和微软相比更雄厚，应用场景也更直观，因此通用人工智能领域的想象空间不会止于SaaS软件服务，内容消费、社交娱乐等海外巨头更擅长的领域会迅速接棒，而这些领域也是国内厂商的长项。国内头部厂商具备成熟的应用转化及分发能力，产品本身已经建起规模及心智壁垒，且变现路径可以复用，商业模式无需再探索，如要落地AGI相关应用，获客成本远低于新进入者。 ►投资建议 对于国内科技企业而言，布局AGI既有需求上的紧迫性（不做可能会出局），也能看到确定的变现可能，企业会分化为两类：1）有能力复现ChatGPT的头部科技企业，既可以向应用开发者出售API接口，也或放进自有国民级应用里获取增值服务收入，其逻辑会更接近国产替代。国内有能力、有意愿做的企业，依然重点推荐百度，公司目前仍处于低估区间，尽管“文心一言”差距依然存在，我们看好人工智能领域投入对公司业绩及估值的长线提振。2）下游应用的开发者，视频、游戏、营销、阅读等相关细分领域都会存在机会。①微软系：微软系指主营业务布局海外，可直接调用微软API的企业，重点推荐蓝色光标，受益标的包括昆仑万维。②游戏：游戏是最直接受益的场景，重点推荐网易、三七互娱、完美世界。③虚拟人：虚拟人营销会受到多模态模型技术的直接影响，人力成本极大降低，推荐捷成股份，子公司世优科技的虚拟人产品已接入ChatGPT。④文字创作、文案生产：推荐中文在线，受益标的包括阅文集团。⑤视频编解码：直接受益于多模态大模型技术进步，推荐当虹科技、数码视讯。 ►传媒行业数据 截至2023年3月17日，院线电影排名前三为《保你平安》《回廊亭》和《雷霆沙赞！众神之怒》；网播电影排名前三为《除恶：飞车党》《交换人生》和《王牌大保镖》；影视剧集排名前三为《星落凝成糖》《归路》和《他是谁》；综艺排名前三分别为《大侦探第八季》《哈哈哈哈哈第三季》和《我们的客栈》； 动漫排名前三分别为《斗罗大陆》《炼气十万年》和《完美世界》；iOS游戏畅销榜前三为《王者荣耀》《和平精英》和《穿越火线：枪战王者》；安卓游戏热玩榜排名前三分别为《王者荣耀》《原神》和《明日方舟》。 ►风险提示 监管政策不确定性风险；宏观经济下行风险。 1.本周市场行情 2023年第11周（实际交易日为2023.3.13-2023.3.17）上证指数上涨0.63%，沪深300指数下跌0.21%，创业板指数下跌3.24%。SW传媒指数上涨5.86%，领先创业板指数9.09pct，在申万一级31个行业涨跌幅排名中位列第一位。子行业中广告营销、游戏和出版位列前三位，分别上涨8.84%、7.48%和4.69%。 本周传媒行业个股涨幅前5为蓝色光标、值得买、宝通科技、盛天网络和新华网；跌幅前5为ST天润、*ST中昌、*ST腾信、ST三盛和联建光电。 恒生指数上涨1.03%，恒生互联网指数上涨5.05%，行业领先恒生指数4.02pct。 恒生资讯科技业在十二个恒生综合行业涨跌幅排名中位列第四位。 港股传媒互联网企业中，百度上涨9.81%，心动公司上涨6.39%，快手上涨6.37%，网易上涨6.03%，美团上涨2.35%，腾讯上涨2.35%，阿里上涨0.43%，京东下跌2.58%。 2.核心观点&投资建议 AGI（通用人工智能）将成为行业长期主线，内容消费、社交娱乐会迅速接棒 本周GPT4及搭载GPT4的新版Office（Copilot）上线，正式开启了AI技术对生活的变革，公众能感受到更直观的冲击，但这只是开始。我们认为，考虑到GPT4早在2022年8月便已训练完成，而GPT4相比GPT3.5并未有实质性的改变（对比GPT3.5之于GPT3），微软新产品对公众的震撼只是前期技术突破后的余波，从投资角度而言，是应用、变现的加速带动了本轮行情。 目前来看，类ChatGPT产品的变现逻辑已经相当坚实，商业模式成熟明朗：1）为开发者提供API调用接口。出于商业考虑，海外大模型不再开源供公众免费使用，转而以提供API的方式供下游开发者购买。2）“模型即服务”，即为细分行业定制大模型。但这一模式必然会随着AGI（通用人工智能）的发展逐步式微，因为端侧精调成本昂贵，通用大模型出现后出售API接口会更主流。3）面向C端提供杀手级应用。ChatGPT日活超过一亿，海外有SaaS公司通过调用API做应用已实现超7500万美元收入。4）将AGI技术嵌入到自身成熟应用中，提供更强用户体验，进而推动用户为附加服务付费。 行业长期想象空间大，内容消费、社交娱乐会迅速接棒，国内厂商具备布局能力。微软不会实现一家独大，目前Meta、谷歌两个AI架构巨头还未拿出实际产品，但是其技术积累和微软相比更雄厚，应用场景也更直观，因此通用人工智能领域的想象空间不会止于SaaS软件服务，内容消费、社交娱乐等海外巨头更擅长的领域会迅速接棒，而这些领域也是国内厂商的长项。国内头部厂商具备成熟的应用转化及分发能力，产品本身已经建起规模及心智壁垒，且变现路径可以复用，商业模式无需再探索，如要落地AGI相关应用，获客成本远低于新进入者。 因此对于国内科技企业而言，布局AGI既有需求上的紧迫性（不做可能会出 局），也能看到确定的变现可能，企业会分化为两类：1）有能力复现ChatGPT的头部科技企业，既可以向应用开发者出售API接口，也或放进自有国民级应用里获取增值服务收入，其逻辑会更接近国产替代。2）下游应用的开发者，更多通过玩法创新来变现，技术上不存在难点，只需要接入最成熟廉价的API接口（如微软）。 对于第一种企业，必须探讨复现ChatGPT需要什么。AI三要件上，差距并非不可逾越：1）算法上，尽管OpenAI放弃了开源，也只是影响类似产品算法细节的复现，这一点完全可以通过人才流动来快速解决。2）数据上，数据集质量、标注细节处理、用户真实交互是关键，尽管优质的中文标注数据集匮乏，使用英文数据进行预训练并不影响中文输出，科技企业能够参考GPT3的路径，利用海量用户交互提升数据质量。3）算力上，据Structure Research，国内头部科技企业多已完成数据中心建设，能够实现算力资源部分自给。对外采购方面，模型层企业更多是算力的消费者，尽管美国出口限制政策影响较大，国内仍能采购性能更低的前代算力芯片，只是相对牺牲了计算速度。 那么最终来看，决定能否复现ChatGPT的因素是企业的战略决心和现金流充沛程度。国内有能力、有意愿做的企业，依然重点推荐百度，从现有内测反馈来看，“文心一言”表现符合预期，公司目前仍处于低估区间，尽管技术差距依然存在，我们看好人工智能领域投入对公司业绩及估值的长线提振。 对于第二类企业，关注已经抢跑的标的，视频、游戏、营销、阅读等相关细分领域都会存在机会。 1.微软系：微软系指主营业务布局海外，可直接调用微软API的企业，重点推荐昆仑万维、蓝色光标。 2.游戏：游戏是最直接受益的场景，重点推荐网易、三七互娱、吉比特、完美世界。 3.虚拟人：虚拟人营销会受到多模态模型技术的直接影响，人力成本极大降低，推荐捷成股份，子公司世优科技的虚拟人产品已经接入ChatGPT。 4.文字创作、文案生产：推荐中文在线，受益标的包括阅文集团。 5.视频编解码：直接受益于多模态大模型技术进步，推荐当虹科技、数码视讯。 3.行业新闻 AI行业新闻 【OpenAI：GPT-4在许多标准化测试中比人类表现得更好】http://985.so/mek77 据财联社，Open-AI刚刚公布大型语言模型的最新版本GPT-4，该版本比以前的版本“更大”，这意味着其已经在更多的数据上进行了训练，并且在模型文件中有更多的权重，这使得它的运行成本更高。OpenAI表示，新模型将产生更少的错误答案，更少地偏离谈话轨道，更少地谈论禁忌话题，甚至在许多标准化测试中比人类表现得更好。例如，GPT-4在模拟律师考试的成绩在考生中排名前10%左右，在SAT阅读考试中排名前7%左右，在SAT数学考试中排名前11%左右。 微软GPT-4 Office全家桶发布】http://985.so/me4in 微微软将AI神器GPT-4全面接入Office。从此，不管是Word、PPT、 Excel，还是Outlook、Teams、Microsoft Viva、Power Platform，所有这些办公软件，通通都会得到GPT-4的加持。微软将新产品的名字叫做Microsoft 365 Copilot，与改变了程序员的代码助手GitHub Copilot成为一个系列。Copilot将大型语言模型(LLM)的强大功能与Microsoft Graph中的数据（日历、电子邮件、聊天、文档、会议等）和Microsoft 365应用相结合，直接变成最强大的生产力工具。 AI赋能XR行业】http://985.so/me8e9 据最新消息，库克力排众议，否决设计团队反对意见，将在今年夏天召开的WWDC 2023上，推出苹果AR/VR头显。作为科技行业中的巨头，苹果一直是行业的风向标，整个XR行业都在期待苹果的头显设备。有业内人士认为，苹果的入局或将为XR头显市场注入一针强心剂。对此720云创始人刘博表示，苹果头显的发布，也许将迎来XR行业的临界点。 【李开复首谈ChatGPT：人工智能拐点已至AI2.0将诞生新平台并重写所有应用】http://985.so/mek77 3月14日，创新工场董事长兼首席执行官、创新工场人工智能工程院院长李开复在“AI 1.0到AI 2.0的新机遇”趋势分享会上表示，AI 2.0将会带来平台式的变革，改写用户的入口和界面，诞生全新平台催生新一代AI 2.0应用的研发和商业化。AI 2.0将是提升21世纪整体社会生产力最为重要的赋能技术。 “AI2.0给行业带来的机会比过去任何的一个机会都大，比PC、手机时期带来的机会至少要大十倍。”李开复表示。 【谷歌在Gmail等办公应用中引入AI技术：可自动生成所需内容】http://985.so/mex2d 谷歌于三月十四日宣布，将进一步在其产品中引入人工智能（AI）技术，这一次将把它整合到Gmail电子邮件和Google Docs文档等办公应用中。谷歌还表示，计划在今年晚些时候将更多人工智能功能引入GoogleWorkspace，包括在工作表中生成公式，在幻灯片中自动生成图像，以及在Google Meet中做笔记等。 【NVIDIA助力KIRI Innovations,用AI赋能3D内容生成】http://985.so/me4tz KIRI Innovations是一家面向全球市场的AI公司，致力于通过前沿技术赋能3D内容制作，降低3D内容生产的门槛。公司拥有3D重建引擎KIRI Engine，通过手机拍照即可实现对物体的超写实3D建模。KIRI选择NVIDIA的产品生态来提供支持。因为NVIDIA产品生态