利润超预期，新房费率提升

贝壳发布2022年业绩，实现收入607亿元，同比下降24.9%；经调整净利润28.43亿元，同比增长23.9%。新房业务在国企占比提升的同时实现了费率提升。家装家居高速增长，协同效应愈发明显。考虑到当前二手房销售复苏强劲，以及公司在新房分销市场上的强大竞争力，上调了盈利预测，预计公司2023-25年NON-GAAP净利润分别为77亿元、99亿元、113亿元。公司股票现价对应2023-25年PE估值为19.5/15.3/13.4倍，维持“买入”评级。