油脂油料期货周报：报告利多VS宏观利空，两粕坚挺油脂重挫

油脂油料期货周报 国元期货研究咨询部 2023年3月12日 报告利多VS宏观利空，两粕坚挺油脂重挫 【策略观点】 两粕：9日凌晨USDA报告如期下调阿根廷大豆产量，同时维持巴西大豆产量预期，预期兑现利多影响有限。同时，受恶劣天气影响，布交所再度下调阿根廷大豆产量预期至2900万吨，同时部分机构下调巴西大豆产量至1.5亿吨，南美大豆产量预期较此前有所收窄，对美豆盘面存在支撑。中国2023年1-2月大豆进口1617.3万吨，同比增加223.3万吨，增幅16%，国内油厂压榨有所下滑，但本周豆粕继续累库，下游需求表现仍疲弱。一季度菜籽巨量到港，菜系品种供应压力施压盘面，菜粕整体跟随豆粕偏弱运行。 操作上，两粕盘面上行乏力。本周豆粕2305合约参考区间3750-3900，菜粕2305合约参考区间2950-3200。 油脂：美联储加息预期点燃大宗市场偏空情绪，原油及外围植物油市场价格普跌，受成本端带动内盘油脂尽数回落。棕榈油方面，本周五午后MPOB报告数据显示马棕2月供需两弱，库存超预期下滑，报告数据利多但未能逆转盘面跌势，国内棕油库存再度增加，现货价格持续走低，盘面上行驱动不足。豆油短期供需矛盾不突出，以跟随菜棕运行为主。菜油方面，一季度菜籽巨量到港、菜油产量大幅增加，同时上半年处于油脂消费淡季，需求疲软，植物油期价整体上行乏力。 操作上，短期菜系供应端压力下，菜油仍将偏弱运行。本周棕榈油2305合约参考区间7600-8400，豆油2305合约参考区间8400-8800，菜油2305合约参考区间9000-9850。 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555100 邮 箱yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 2 / 15 油脂油料期货周报 【目 录】 一、期货行情 ........................................................................ 3 二、现货价格 ........................................................................ 3 三、油脂油料成本及压榨利润 .......................................................... 4 四、国外油脂油料供需面 .............................................................. 4 4.1 国外大豆供需情况 ............................................................ 4 4.2 国外油脂供需情况 ............................................................ 6 五、国内油脂油料供需面 .............................................................. 6 5.1大豆进口情况 ................................................................. 6 5.2 油厂开机率及压榨情况 ........................................................ 6 5.3 油脂油料库存情况 ............................................................ 6 5.4 豆粕终端供需情况 ............................................................ 9 六、油脂油料套利分析 ............................................................... 11 七、豆粕及棕榈油期权统计 ........................................................... 12 3 / 15 油脂油料期货周报 一、 期货行情 图表1 油脂油料主力合约走势 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 （1）豆粕现货价格 10日全国油厂豆粕报价稳中偏弱，其中沿海区域油厂主流报价在4110-4210元/吨，广东4110元/吨跌10元/吨，江苏4170元/吨稳定，山东4160元/吨稳定，天津4210元/吨稳定。 （2）油脂现货价格 10日内盘油脂现货价格集体受重挫，天津豆油均价9340元/吨，较上一交易日跌110元/吨；广州24度棕榈油均价在7940元/吨，较上一交易日跌120元/吨。 1,0001,1001,2001,3001,4001,5001,6002,8003,3003,8004,3002022/52022/62022/72022/82022/92022/102022/112022/122023/1CBOT大豆和连粕主力合约收盘价连粕2305美豆23036,0007,0008,0009,00010,0002022/82022/92022/102022/112022/122023/1豆油和棕榈油主力合约收盘价棕榈油2305豆油2305 4 / 15 油脂油料期货周报 三、油脂油料成本及压榨利润 【棕榈油】周内棕榈油进口成本逐渐上涨。截止到3月9日马来西亚棕榈油离岸价为990美元/吨，较上周四跌25美元/吨；进口到岸价为1010美元/吨，较上周四跌25美元/吨；进口成本价为8487元/吨，较上周四跌105元/吨。 【大豆】美湾大豆近月盘面利润回落，远月盘面利润反弹。 图表2 进口大豆利润测算（截至3月10日） 数据来源：我的农产品网、国元期货 四、国外油脂油料供需面 4.1 国外大豆供需情况 【美国农业部下调美国大豆期末库存】美国农业部发布3月供需报告显示，预计2022/23年度美国大豆期末库存2.10亿蒲，较2月调低1500万蒲，上年度为2.74亿蒲，为七年来最低水平，因为阿根廷大豆产量大幅下调后，美国大豆出口预期上调。预计2022/23年度美国大豆压榨量22.20亿蒲，2月份预测为22.30亿蒲，连续第二个月下调压榨，但仍高于上年的22.04亿蒲。出口调高至20.15亿蒲，高于上月预测的19.90亿蒲，比上年度21.58亿蒲减少0.7%。 【美国农业部将阿根廷大豆产量下调800万吨】美国农业部3月预计世界第三号大豆生产国阿根廷的大豆产量将降至3300万吨，低于2月预测的4100万吨和1月预测的4550万吨，上年为4390万吨；阿根廷大豆压榨调低至3525万吨，低于上月预测的3730万吨和上年的3883万吨；阿根廷大豆出口调低至340万吨，低于上月预测的420万吨，上年为286万吨。此外，美国农业部维持巴西大豆产量不变，为1.53亿吨；出口调高70万吨，至9270万吨。中国大豆产量略微下调至2028万吨，出口维持不变；压榨量调低200万吨，至9200万吨。 【美国农业部调低全球大豆期末库存】美国农业部3月小幅调整了全球大豆产量、出口、消费和期末库存数据。由于阿根廷产量大幅减少，2022/23年度全球大豆产量调低786万吨至3.75亿吨；全球大豆出口略微上调至1.68亿吨；全球大豆消费调低528万吨至3.71万吨；全球大豆期末库存调低202万吨至1亿吨。 【周四美国私人出口商报告对未知目的地销售大豆18.4万吨】美国农业部周四发布的单日出口销售报告显示，私人出口商报告对未知目的地销售18.4万吨大豆，该笔订单将在2022/23年度交货。 5 / 15 油脂油料期货周报 【巴西CONAB将巴西大豆产量调低至1.5142亿吨】巴西农业部国家商品供应公司（CONAB）发布第六次产量预测数据，将2022/23年度巴西大豆产量调低至1.514亿吨，2月份预测为1.529亿吨，仍是创纪录产量，同比增长20.6%。CONAB称大豆种植面积为4353万公顷，同比增加4.9%；大豆平均单产3479公斤/公顷，比2月份预测值调低1%，因为2月份南里奥格兰德干旱造成的损失扩大。 【Emater将南里奥格兰德州大豆产量预估下调至1417万吨】南里奥格兰德州农业机构Emater调低该州大豆产量预估至1417万吨，比最初预测低31.1%，因为大豆作物遭受降雨匮乏影响，但仍将比上年916万吨大幅增加54.6%，因为干旱没有上年严重。该州大豆种植面积同比增长约2%，达到650万公顷，成为全国第二大大豆产区。目前部分大豆已经成熟，等待收获，上年同期收获进度3～4%。 【阿根廷两家交易所下调阿根廷大豆产量预期】周四布宜诺斯艾利斯谷物交易所第四次下调2022/23年度大豆产量预期至2900万吨，上月预期3350万吨，上年产量4330万吨。周三罗萨里奥谷物交易所（BCR）也大幅下调阿根廷大豆产量至2700万吨，上月预期3450万吨，最初预测4700万吨，降至2000/01年度（2750万吨）以来的最低值，因为中心农业区遭遇历史上最严重的干旱。周三美国农业部预测阿根廷大豆产量为3300万吨，低于上月预测的4100万吨。 【阿根廷大豆销售步伐迟缓】阿根廷农业部报告显示，截至3月1日当周，阿根廷农户销售2021/22年度大豆11.6万吨，前一周5.5万吨，2021/22年度迄今累计销售大豆3610万吨，低于上年同期的3971万吨；当周销售2022/23年度大豆4.9万吨，前一周16.7万吨，2022/23年度迄今累计销售大豆395万吨，低于上年同期的901万吨。由于阿根廷通胀高企，加上货币存在持续贬值预期，阿根廷农户不愿出售大豆，将大豆作为抵御比索走软的硬通货。 图表3 美豆检验及出口情况 数据来源：USDA、国元期货 02,000,0004,000,0006,000,0001月1日1月10日1月19日1月28日2月6日2月15日2月24日3月5日3月16日3月26日4月6日4月16日4月27日5月7日5月18日5月28日6月8日6月18日6月29日7月9日7月20日7月30日8月10日8月20日8月31日9月10日9月21日10月1日10月12日10月22日11月2日11月12日11月23日12月3日12月14日12月24日美豆当周出口（单位：吨）2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年-1,000,00001,000,0002,000,0003,000,0001月1日1月10日1月19日1月28日2月6日2月15日2月24日3月5日3月16日3月26日4月6日4月16日4月27日5月7日5月18日5月28日6月8日6月18日6月29日7月9日7月20日7月30日8月10日8月20日8月31日9月10日9月21日10月1日10月12日10月22日11月2日11月12日11月23日12月3日12月14日12月24日美国对华当周出口（单位：吨）2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 6 / 15 油脂油料期货周报 4.2 国外油脂供需情况 1）马来棕榈油供需 【MPOB：马来西亚2月棕榈油库存环比减少6.56%】3月10日马来西亚棕榈油局（MPOB）周五公布的数据显示：来西亚2023年2月棕榈油进口为52446吨，环比减少63.81%；马来西亚2月份棕榈油库存为212万吨，产量为125万吨，出口量为111万吨；马来西亚2023年2月棕榈油出口为111万吨，环比减少1.99%；马来西亚2023年2月棕榈油产量为125万吨，环比减少9.35%；马来西亚2023年2月棕榈油库存为212万吨，环比