油脂油料期货周报：MPOB报告利多油脂，供应偏紧助推两粕

油脂油料期货周报 国元期货研究咨询部 2022年11月15日 MPOB报告利多油脂，供应偏紧助推两粕 【策略观点】 两粕：本周两粕运行逻辑如下：1）USDA报告发布，亮点相对有限，报告调高美豆单产及产量，巴西大豆产量持平库存小幅下调，阿根廷出口上调，全球大豆库存上调；2）巴西大豆种植进度过半，市场仍维持巴西大豆新作丰产预期，产量将有望在1.5亿吨水平之上；3）巴西或将从明年开始调高生物柴油强制掺混率，而国内需求的增加将挤占出口；4）据我的农产品数据预测，受美国河运问题影响，国内进口大豆到港高峰有所推迟，12月进口大豆或激增至1050万吨水平；5）油厂大豆、豆粕库存处于历史低位，菜粕库存已清空，下游饲料企业库存较低，支撑现货价格；6）受天气转凉影响，水产料需求回落，但随着春节的临近，禽料及猪料需求维持较好态势。 操作上，本周美豆预计高位震荡，对国内的成本端支撑有所减弱，两粕维持强现实弱预期格局，盘面维持高位震荡运行，本周豆粕2301合约参考区间4100-4350，菜粕2301合约参考区间3000-3250。 油脂：本周植物油价格运行逻辑主要如下：1）美国10月CPI数据低于预期，提振大宗商品市场，另国家进一步优化防控工作的二十条措施，市场对食用油需求的预期较为乐观；2）MPOB报告超预期利多，马来棕油库存不及预期，仅为240万吨水平，出口如期保持强劲；3）印尼将提高11月15-30日的毛棕榈参考价格和关税；4）印尼再度提及提高生柴掺混量至B40水平，若有望落地，则将大幅提振棕榈油需求；5）受美国河运影响，国内11月大豆到港水平不及此前预期，豆油库存继续下滑，目前仍维持在近7年低位水平；6）棕榈油累库速度较快，经9-10月到港激增的影响，国内棕榈油商业库存已经达到历年同期偏高水平，后市供应趋松预期限制棕油价格继续走高；7）菜油现货较为紧张，但后市随着菜籽到港量的增长，供应趋松看待；8）中加关系问题存在炒作空间，菜系品种易涨难跌。 操作上，本周油脂将延续分化运行趋势，豆油承压震荡，菜、棕油存在继续上行动能，01合约豆棕价差存在继续回落预期。 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 姜振飞 电话：010-84555100 邮 箱yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3073825 投资咨询资格号 Z0016238 2 / 15 油脂油料期货周报 【目 录】 一、期货行情 ................................................................................... 3 二、现货价格 ................................................................................... 3 三、油脂油料成本及压榨利润 ..................................................................... 4 四、国外油脂油料供需面 ......................................................................... 4 4.1 国外大豆供需情况 ....................................................................... 4 4.2 国外油脂供需情况 ....................................................................... 6 五、国内油脂油料供需面 ......................................................................... 6 5.1大豆进口情况 ........................................................................... 6 5.2 油厂开机率及压榨情况 ................................................................... 6 5.3油脂油料库存情况 ....................................................................... 6 5.4 豆粕终端供需情况 ....................................................................... 9 六、油脂油料套利分析 .......................................................................... 11 七、豆粕及棕榈油期权统计 ...................................................................... 12 3 / 15 油脂油料期货周报 一、期货行情 图表1 油脂油料主力合约走势 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 （1）豆粕现货价格 11日油厂豆粕报价稳中下调，其中沿海区域油厂主流报价在5620元/吨-5710元/吨，天津5710元/吨跌40元/吨，山东5700元/吨跌50元/吨，江苏5620元/吨跌50元/吨，广东5650元/吨稳定。 （2）油脂现货价格 11日内盘油脂现货价格分化，棕榈油现货价格普涨，豆油现货价格小幅回落。广东广州豆油均价10030元/吨，较上一交易日跌60元/吨；广州24度棕榈油均价在8650元/吨，较上一交易日涨250元/吨。 1,0001,2001,4001,6001,8002,8003,3003,8004,3004,8002022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/92022/10CBOT大豆和连粕主力合约收盘价连粕主力美豆主力6,0007,0008,0009,00010,00011,00012,0002022/42022/52022/62022/72022/82022/92022/102022/11豆油和棕榈油主力合约收盘价棕榈油2301豆油2301 4 / 15 油脂油料期货周报 三、油脂油料成本及压榨利润 【棕榈油】周内棕榈油进口成本上涨。截止到11月7日马来西亚棕榈油离岸价为945美元/吨，较上周四跌30美元；进口到岸价为970美元，较上周四跌32美元/吨；进口成本价为8425.98元/吨，较上周四跌418.42元/吨。 【大豆】盘面利润有所反弹。 图表2 进口大豆利润测算（截至11月11日） 数据来源：我的农产品网、国元期货 四、国外油脂油料供需面 4.1 国外大豆供需情况 【2022/23年度全球大豆产量小幅下调期末库存上调】USDA11月供需报告数据显示，预计2022/23年度全球大豆产量3.9亿吨，较上月下调46万吨，比上年度的3.56亿吨增加3494万吨；全球大豆需求量3.8亿吨，较上月下调7万吨，比上年度的3.63亿吨增加1700万吨。全球大豆期末库存1.02亿吨，较上月上调165万吨，比上年度的9467万吨增加750万吨。 【2022/23年度美国大豆单产产量上调期末库存上调】11月9日美国农业部发布11月供需报告。预计2022/23年度美国大豆播种面积8750万英亩（收获面积8660万英亩）；大豆单产50.2蒲/英亩，较上月上调0.4蒲/英亩；产量43.46亿蒲（1.18亿吨），较上月上调0.33亿蒲；压榨量22.45亿蒲（6110万吨），较上月上调0.1亿蒲；出口量20.45亿蒲（5566万吨），与上月持平；期末库存2.2亿蒲（599万吨），较上月调高0.2亿蒲，库存消费比仍然保持偏低水平。 【2022/23年度巴西大豆产量维持不变期末库存略有下降】USDA预计2022/23年度巴西大豆产量1.52亿吨，与上月持平，比上年度增加2500万吨；压榨量5175万吨，较上月上调25万吨，比上年度增加75万吨；出口量8950万吨，与上月持平，比上年度增加1014万吨；期末库存3124万吨，较上月下调7万吨，比上年度增加790万吨。 5 / 15 油脂油料期货周报 【2022/23年度阿根廷大豆产量下调出口上调】USDA预计2022/23年度阿根廷大豆产量5100万吨，比上月下调150万吨，因为干旱影响面积增幅，但产量仍比上年度增加560万吨；压榨量3975万吨，较上月下调75万吨，比上年度增加92万吨；出口量720万吨，较上月上调20万吨，比上年度增加710万吨；期末库存2400万吨，较上月下调20万吨，比上年度增加10万吨。 【截至11月3日美国大豆出口检验总量同比下降9.7%】美国农业部出口检验报告显示，截至11月3日当周，美国大豆出口检验数量259.1万吨，略高于一周前的258.6万吨，低于上年同期的291.1万吨。迄今，2022/23年度美国大豆出口检验总量1281.3万吨，同比减少9.7%，达到美国农业部出口预测目标5566万吨的23%。虽然美豆集中收获上市，但内陆河运输受阻影响大豆出口检验量。 【上周美国对中国装运大豆184.1万吨】截至11月3日的一周，美国对中国（大陆地区）装运大豆184.1万吨，前一周装运207.7万吨。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的71%，前一周是80.7%。迄今为止，2022/23年度美国对中国累计装运大豆883.4万吨，高于上年同期的857.9万吨。 【2022/23年度巴西大豆播种进度过半】咨询公司AgRural称，截至11月3日，2022/23年度巴西大豆播种进度达57%，高于一周前的46%，低于上年同期的67%。另一家咨询机构家园农商公司（PAN）发布的数据显示，截至2022年11月4日，2022/23年度巴西大豆播种进度达65.1%，高于一周前的53.3%和五年同期均值的52.1%，但低于上年同期的67.4%。尽管落后去年，但过去一周播种进展良好。 【DATAGRO：2022/23年度巴西大豆产量创历史新高】咨询公司DATAGRO发布首份2022/23年度巴西大豆作物调查显示，预计大豆播种面积4348万公顷，比7月份发布的播种意向预测数据高46万公顷，巴西将连续第16年扩张大豆种植面积。预计大豆产量达创纪录的1.5258亿吨，略高于7月份预测的1.5182亿吨，这将比2021/22年度收获的1.2658亿吨高出21%。 图表3 美豆检验及出口情况 -1,000,00001,000,0002,000,0003,000,0001月1日1月11日1月21日1月31日2月10日2月20日3月2日3月12日3月22日4月1日4月11日4月21日5月1日5月11日5月21日5月31日6月10日6月20日6月30日7月10日7月20日7月30日8月9日8月19日8月29日9月8日9月18日9月28日10月8日10月18日10月28日11月7日11月17日11月27日12月7日12月17日12月27日美国对华当周出口（单位：吨）2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 6 / 15 油脂油料期货周报 数据来源：USDA、国元期货 4.2 国外油脂供需情况 1）马来棕榈油供需——10 月底棕榈油库存 240 万吨 远低于市场预期 马来西亚棕榈油局（MPOB）周四发布10月供需数据显示，截至10月底马来西亚棕榈油库存240.4万吨，环比提高3.74%，远低于业内预期253万吨，因为出口高于预期，而进口低于预期。10月份马来西亚棕榈油产量连续五个