银行行业：信贷增量延续改善，结构优化在路上

2023年2月，中国社会融资规模增量为3.16万亿元，比上年同期多增1.95万亿元。其中，人民币贷款新增1.82万亿元，同比多增9241亿元，反映实体经济延续复苏，企业信贷需求进一步回暖。未贴现银票同比多增，政府债和企业债券融资基本持平。信贷增量延续改善趋势，结构优化仍在路上。企业中长期贷款延续高景气，反映稳增长政策持续落地显效，预计仍以基建、制造业为主，政策驱动发挥较大作用。居民端需求恢复较慢，中长期贷款需求依然疲弱，反映地产销售仍处在筑底阶段，且居民提前还款影响持续。我们预计23年信贷有望沿着“总量—结构—价格”的路径逐步改善，目前仍处在总量改善的阶段。银行板块估值有望进一步修复。