货币政策与流动性观察：金融数据量质齐升

本周金融数据量质齐升，2月新增社融3.16万亿，新增人民币贷款1.81万亿，M2同比增长12.9%，均超预期。四大项均对社融构成正贡献，信贷（贡献46.1%）、政府债券融资（27.9%）、非标（25.6%）和企业直融（0.1%）。2月信贷总量结构均出现改善，居民贷款显著修复，结束了持续15个月的同比负增，与企业部门共同支撑了信贷的同比增长。财政前置使政府债券融资在高基数下实现同比多增。新增非标融资小幅转负，但同比大幅少减。企业直融较前月有所修复，同比微幅增长。总体看，2月金融数据呈现量质齐升的特征，指向经济内生动能持续向好。前瞻地看，我们对于今年一季度宽信用较为乐观，社融-M2负剪刀差将逐渐企稳回升。