1 Table_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 行业研究 行业专题研究 Table_First|Table_Summary 【华福汽车】周报2023W10 车企价格战进入“白热化”阶段，看好一季度业绩表现优秀的公司 ➢ 车企价格战进入“白热化”阶段。始于1月特斯拉的车企降价潮愈演愈烈，由纯电、插混进一步蔓延到燃油车型，3月以来东风、一汽、上汽、广汽等旗下燃油车型纷纷降价。究其原因，①需求较弱。2022年的燃油车购置税优惠政策透支需求，新能源汽车补贴政策亦到期，降价潮引发的负面反馈，使得春节之后需求复苏较慢。②库存高企。据乘联会统计，1月底厂家和经销商库存高达333万台；且根据生态环境部要求，自2023年7月1日起，所有销售和注册登记的轻型汽车应符合6b排放标准限值的要求，部分国6a库存须在7月30日之前清库。 ➢ 行业或加速出清，具备“产品力”+“渠道力”的车企有望胜出。此次全行业价格战的典型特征是，①由新能源头部车企特斯拉发起，比亚迪等龙头车企跟进，两者均有极强的供应链整合能力，成本优势较大；②此轮降价快速蔓延至合资燃油车，部分系更多新能源车企主动将价格延伸至10-20万元价格区间，这一区间仍是国内乘用车最主流消费区间（占比接近50%），过去主要由合资品牌主导，“新旧”动力车型竞争进入最白热化阶段。我们预计此轮价格战之后，新能源将加速替代燃油车，那些具备推出“高产品力”车型能力、已经完成“渠道改造”的车企将最终胜出。 ➢ 零部件“专精特新”开启成长通道，建议关注一季度业绩表现优秀的公司。继2020年特斯拉引用国内零部件开始，行业开启了真正的“国产替代”之路，预计2023年辐射圈将会更加广阔，其中tier2、细分领域零部件将会受益。我们看好2023年细分赛道的“专精特新”开启成长通道，尤其是一季度业绩表现较好的公司。如果在一季度销量&价格承压的综合压力下仍能有业绩支撑的公司说明弱市场对于此类成长性公司的影响较小，其自身阿尔法有望突破市场结构逆势增长。 ➢ 成本跟踪：本周（3月6日-3月10日）原材料成本维持稳定，23年3月价格涨跌互现。我们重点跟踪的钢铁、铜、铝、橡胶、塑料本周价格分别为0.48、6.93、1.84、1.17、0.78万元/吨，环比上周分别为1.2%、0.0%、0.0%、-0.8%、-0.4%，维持稳定。23年3月全月均价分别为0.48、6.95、1.85、1.17、0.78万元，环比23年2月分别为3.2%、0.8%、-1.0%、2.0%、-0.4%。 ➢ 投资建议：头部车企战略提速，行业价格战进入白热化阶段，国内汽车产业有望快速出清，看好自主品牌继续崛起。“专精特新”迎来成长加速。 ➢ 1）整车：建议关注比亚迪、长城、吉利、广汽、江淮；2）汽车零部件：下游格局重塑叠加技术变迁，国产零部件迎来发展黄金期，关注成长性赛道：①轻量化：关注旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、泉峰汽车；②智能汽车：智能化正逐步成为整车厂竞争的核心要素，关注科博达、经纬恒润、华阳集团、德赛西威；③专精特新：明新旭腾、松原股份、浙江仙通、贝斯特、新坐标；④智能网联检测标的：中汽股份；⑤内外饰：新泉股份、常熟汽饰、多利科技。 ➢ 风险提示：疫情对汽车产业生产和需求的影响超预期，大宗商品涨价超预期；智能化、电动化进展不及预期，自主品牌崛起不及预期。 Tabl e_First|T abl e_R eportD at e 汽车 2023年3月12日 Table_First|Table_Rating 强于大市(维持评级) Tabl e_First|T abl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 汽车行业估值（PE） 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师 樊夏沛 执业证书编号： S0210522120001 邮箱：fxp3989@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter 分析师 林子健 执业证书编号：S0210519020001 邮箱：lzj1948@hfzq.com.cn Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《特斯拉产业链仍大有可为，短期震荡态势中寻找有变化的“专精特新”》一2023.03.05 2、《乘用车新车发布、降价成主线条；零部件“专精特新”开启成长通道》一2023.02.26 3、《特斯拉上海工厂停产升级M3，有望迎来产品向上周期》一2023.02.19 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%2022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02沪深300汽车指数01020304050602019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12PE（TTM）中位数 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|汽车 正文目录 1. 市场表现及估值水平 ................................................ 1 1.1 A股市场汽车板块本周表现 .......................................... 1 1.2 海外上市车企本周表现 .............................................. 2 1.3 汽车板块估值水平 .................................................. 3 2. 行业数据跟踪与点评 ................................................ 3 3. 公司公告和行业新闻 ................................................ 4 3.1 公司公告 .......................................................... 4 3.2 行业新闻 .......................................................... 4 4. 新车上市 .......................................................... 5 5. 风险提示 .......................................................... 5 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|汽车 图表目录 图表1：中信行业周度涨跌幅（3月6日- 3月10日） ................................................... 1 图表2：汽车行业细分板块周度涨跌幅 ............................................................................ 1 图表3：近一年汽车行业主要指数相对走势 .................................................................... 1 图表4：本周重点跟踪公司涨幅前10位.......................................................................... 2 图表5：本周重点跟踪公司跌幅前10位.......................................................................... 2 图表6：海外市场主要整车周涨跌幅 ................................................................................ 2 图表7：中信汽车指数PE走势 ....................................................................................... 3 图表8：中信汽车指数PB走势 ....................................................................................... 3 图表9：乘联会主要厂商2月周度批发数据 .................................................................... 3 图表10：乘联会主要厂商2月周度零售数据 .................................................................. 3 图表11：公司公告 ........................................................................................................... 4 图表12：行业新闻 ........................................................................................................... 4 图表13：新车上市 ........................................................................................................... 5 丨公司名称 诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|汽车 1. 市场表现及估值水平 1.1 A股市场汽车板块本周表现 汽车指数跌6.4%，位列中信30