汽车和汽车零部件行业周报：价格战陆续开启，头部车企优势凸显

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023年1月15日 行业研究 价格战陆续开启，头部车企优势凸显 ——汽车和汽车零部件行业周报（20230109-20230113） 汽车和汽车零部件 本周汽车板块跑输沪深300指数0.2个百分点：本周A股中信汽车一级行业（+2.1%）跑输沪深300（+2.3%），在31个中信一级行业中排名第9位。二级行业细分板块中，摩托车及其他+4.6%、乘用车+3.8%、、汽车销售及服务+1.2%、商用车+1.1%、汽车零部件+1.0%。 2022年销量符合预期：1）乘联会：2022年乘用车零售销量同比+1.9%至2,054万辆，新能源乘用车批发销量同比+96.3%至650万辆，符合预期；2023年1/1-1/8国内乘用车日均零售销量同比-23%/环比+7%至4.5万辆，日均批发销量同比-23%/环比+3%至4.1万辆。2）交强险：2023年1/2-1/8上险总量29.1万辆，日均相比12月第一周-25.0%/相比12月第五周-55.4%至4.2万辆。我们认为， 2022年部分年底翘尾效应或在2023年1月第一周交强险数据有所体现。展望来看，1）燃油车，预计燃油车购置税优惠政策逐步退出+2023年优惠延续的概率存在。2）新能源车，支持新能源汽车的态度明确，已多次重申2023年新能源车购置税延续减免。看好国内经济+消费逐步改善，驱动的需求修复/销量爬坡前景。 问界跟进特斯拉降价，头部集中化趋势或进一步显现：问界为继特斯拉降价后首个跟进降价的新能源车企；2023/1/13问界M5 EV起售价调至25.98万元（降幅2.88-3万元）、M7起售价调整至28.98万元（降幅3万元）。我们判断，1）车企定价取决于供需，不排除与特斯拉目标客群同质化较高+订单积累薄弱的车企陆续跟进降价或权益放大的可能性；2）行业竞争加剧，头部集中化趋势或进一步显现；看好具有较强品牌力+车型竞品力+产业链自研量产/规模降本的头部自主新能源车企销量与业绩兑现前景。 市场基于销量最悲观预期已过：近期车企陆续降价+政策预期升温，带动市场对2023年新能源车销量表现的信心有所回暖，符合我们此前对市场高估销量承压风险但低估业绩下修风险的判断。维持2023年国内新能源乘用车（零售+出口，批发口径）销量预测900万辆，预计最大变量仍在于疫情、车企定价策略、以及上游原材料价格波动；此外，产业链或存年降/业绩下修风险。在板块配置方面，建议2023/1-2月标配、2023/3-4月超配，预计行业竞争加剧下的头部集中化趋势或进一步显现；看好2023年具有较强插混与出口布局+销量与业绩兑现能力较强的头部自主新能源车企、以及市占率抬升/新定点释放+年降消化能力强+业务多元化的零部件公司。 投资建议：整车推荐比亚迪、吉利汽车，建议关注长城汽车。零部件推荐福耀玻璃、建议关注伯特利、旭升股份。 风险提示：政策波动；产能/供应链不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场风险。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价 （市场货币） EPS（元） PE（X） 投资评级 21A 22E 23E 21A 22E 23E 002594.SZ 比亚迪（A） 278.58 1.05 4.69 10.33 265 59 27 买入 1211.HK 比亚迪股份（H） 230.60 1.05 4.69 10.33 199 45 20 买入 0175.HK 吉利汽车（H） 12.12 0.49 0.41 0.67 22 27 16 买入 600660.SH 福耀玻璃（A） 35.98 1.23 1.92 2.11 29 19 17 买入 3606.HK 福耀玻璃（H） 36.35 1.23 1.92 2.11 27 17 16 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2023-1-13；汇率按1HKD=0.90525CNY换算 买入（维持） 作者 分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002 021-52523876 niyj@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -36%-24%-13%-1%10%12/2104/2207/2209/22汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报 政策预期升温，疫情防控优化有望提振需求修复——汽车和汽车零部件行业周报 （20221128-20221202）（2022-12-04） 理想与蔚来交付创新高，疫情仍为最大变量——新势力销量跟踪报告（2022-12-02） 插混步入加速期，海外布局正当时——汽车和汽车零部件行业2023年投资策略（2022-11-30） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 汽车和汽车零部件 目 录 、 本周销量跟踪 ................................................................................................................... 5 、 本周指数跟踪 ................................................................................................................... 6 、 零部件板块跟踪 ............................................................................................................... 9 、 行业动态 ......................................................................................................................... 12 、 公司公告 .............................................................................................................................................. 12 、乘用车公司公告 .............................................................................................................................. 12 、汽车零部件公司公告 ....................................................................................................................... 12 、 公司新闻 .............................................................................................................................................. 13 、乘用车公司新闻 .............................................................................................................................. 13 、新势力公司新闻 .............................................................................................................................. 14 、 行业新闻 .............................................................................................................................................. 14 、 行业上游原材料数据跟踪 ................................................................................................ 17 、 年主机厂定价策略 .................................................................................................. 19 、 新车上市 ......................................................................................................................... 21 、 风险分析 ......................................................................................................................... 22 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 汽车和汽车零部件 图目录 图：月以来乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆） ........................................................................... 5 图：月以来乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆） ........................................................................... 5 图：本周中信行业板块及沪深涨跌幅 ....................................................................................................... 6 图：中信汽车子行业周涨跌 ............................................................................................................................. 7 图：本周板块涨跌幅前五个股 ......................................................................................................................... 7 图：汽车行业子板块与沪深指数自年初以来的表现 ....................................................................... 7 图：中信股汽车指数（） ...............................................................