汽车和汽车零部件行业周报：新车型发布进入密集期，头部车企盈利表现分化

2023年10月22日 行业研究 新车型发布进入密集期，头部车企盈利表现分化 汽车和汽车零部件行业周报（2023101620231020） 要点 本周汽车板块跑赢大盘：本周A股中信汽车一级行业（30）跑赢沪深300 （42），在30个中信一级行业中排名第10位。 10月周度销售数据同比修复：1）乘联会：根据乘联会数据，1071015国内 乘用车日均零售销量同比50环比110至54万辆，日均批发销量同比 80环比50至55万辆。1011015零售端新能源乘用车销量同比 420环比80至294万辆（新能源车渗透率369），批发端新能源乘用车销量同比100环比20至291万辆（新能源车渗透率413）。2）交强险：1091015乘用车市场销量423万辆，日均销量60万辆。新能 源乘用车销量166万辆，日均销量24万辆（新能源车渗透率392）。我们认为，10月产销逐步恢复。其中，从环比恢复的节奏来看，零售好于批发，主要由于批发端9月补库较为充分。 本周两款新车上市，自主品牌车型储备丰富：1018、1021长城与长安分别上市魏牌高山（首款新能源插混MPV）、启源A05（紧凑型插混轿车），定价分别为33584058万元、8991329万元。1）自主品牌在完善主流市场的同时，积极拓展细分市场。其中，MPV契合增换购市场需求国内家庭结构变化趋势，成为自主新能源重点布局方向，2023年前9月MPV零售销量同比 182（vs狭义乘用车同比24）。2）相较于以首购替代传统燃油车为主的主流市场，高净值增换购为主的细分市场仍处于弱竞争阶段，预计主机厂通过区分目标用户群体，并进行细分市场车型定位区隔以拓宽产品边界。 行业以价换量智能化主题趋势延续：1）本周两大新能源汽车龙头业绩分化带动板块高开低走，a）比亚迪在价格战背景下规模效应仍实现业绩超预期增长，提振了市场情绪；b）周五受特斯拉业绩低于预期影响，板块再次小幅回调。2）预计华为产业链的主题性热度或仍将延续，年内ADS20智驾功能全国范围落地M7订单持续性、以及M9S7定价与订单表现均有望形成短期催化。3）鉴于总量需求仍待有序恢复、以及特斯拉比亚迪主力价格带的产品矩阵已相对完善，预计2024E国内新能车销量增速或将回落，预计市场竞争价格战或进一步加剧。4）持续看好特斯拉（尤其北美）产业链、以及特斯拉FSDDojo机器人新势力华为等智能化主题。 投资建议：整车：推荐理想汽车、长安汽车，建议关注赛力斯、小鹏汽车、特斯拉。零部件：1）智能化，行泊一体域控，建议关注德赛西威、经纬恒润、科博达；2）智能化，线控底盘，推荐伯特利，建议关注耐世特；3）特斯拉产业链，推荐福耀玻璃，建议关注爱柯迪、嵘泰股份、旭升集团。 风险提示：政策波动；产能供应链不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场风险。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码公司名称股价 （市场货币） EPS（财报货币） 22A23E24E PE 22A （X） 23E 投资评级 24E LIO 理想汽车 3189 002 555 810 11534 42 28 买入 000625SZ 长安汽车 1414 079 088 092 18 16 15 买入 603596SH 伯特利 7240 170 215 271 43 34 27 买入 600660SH 福耀玻璃 3707 182 216 246 20 17 15 买入 3606HK 福耀玻璃 3605 182 216 246 18 15 14 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间20231020；汇率按1HKD092416CNY、1USD72336CNY换算 汽车和汽车零部件买入（维持） 作者分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S093051509000202152523876 niyjebscncom 联系人：孟祥庭 mengxiangtingebscncom 行业与沪深300指数对比图 10 3 4 11 18 09221222032306230923 汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报 3Q23特斯拉交付低于预期，9月新势力交付再度分化特斯拉与新势力销量跟踪报告（20231006） 风起云又涌，扬帆立潮头新能源乘用车海外出口专题报告（20230928） 预计9月销量持续同环比改善，华为新车型密集发布智驾提速汽车和汽车零部件行业周报（2023091820230922）（20230924） 目录 、本周销量跟踪5 、本周指数跟踪6 、零部件板块跟踪9 、行业动态12 、公司公告12 、乘用车公司公告12 、汽车零部件公司公告12 、公司新闻12 、乘用车公司新闻12 、新势力公司新闻13 、行业新闻14 、行业上游原材料数据跟踪16 、汽车消费补贴18 、品牌权益补贴22 、新车上市24 、风险分析25 图目录 图：月以来乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）5 图：月以来乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆）5 图：本周中信行业板块及沪深涨跌幅6 图：中信汽车子行业周涨跌7 图：本周板块涨跌幅前五个股7 图：汽车行业子板块与沪深指数自年初以来的表现7 图：中信股汽车指数（）8 图：中信港股汽车指数（）8 图：中信二级乘用车指数（）8 图：中信二级零部件指数（）8 图：中信汽车零部件指数（）9 图：年以来中信汽车零部件指数累计涨（跌）幅9 图：轻量化子板块9 图：年以来轻量化子板块累计涨（跌）幅9 图：底盘控制子板块9 图：年以来底盘控制子板块累计涨（跌）幅9 图：智能座舱子板块10 图：年以来智能座舱子板块累计涨（跌）幅10 图：传统内外饰子板块10 图：年以来传统内外饰子板块累计涨（跌）幅10 图：热管理系统子板块10 图：年以来热管理系统子板块累计涨（跌）幅10 图：传统动力系统子板块11 图：年以来传统动力系统子板块累计涨（跌）幅11 图：三电系统子板块11 图：年以来三电系统子板块累计涨（跌）幅11 图：汽车服务子板块11 图：年以来汽车服务子板块累计涨（跌）幅11 图：中信期货钢铁指数本周下降16 图：沪铝指数本周下跌16 图：沪胶指数本周下降16 图：中国塑料城价格指数本周下降16 图：纽约原油价格本周上升美元桶，布伦特原油价格本周上升美元桶（单位：美元桶）16 图：天然气本周下降美元百万英热单位（单位：美元百万英热单位）16 图：国产电池级碳酸锂价格（万元吨）17 图：国产氢氧化锂价格（万元吨）17 表目录 表：乘用车市场销量以及主要品牌乘用车市场份额5 表：近期中央汽车政策汇总18 表：汽车地方消费补贴19 表：各品牌权益补贴方案22 表：新车上市24 1、本周销量跟踪 根据乘联会数据，1071015国内乘用车日均零售销量同比50环比 110至54万辆，日均批发销量同比80环比50至55万辆。 1011015零售端新能源乘用车销量同比420环比80至294万辆（新能源车渗透率369），批发端新能源乘用车销量同比100环比20至 291万辆（新能源车渗透率413）。 图1：10月以来乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）图2：10月以来乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆） 资料来源：乘联会、光大证券研究所整理资料来源：乘联会、光大证券研究所整理 交强险：1091015乘用车市场销量423万辆，日均销量60万辆。新能源 乘用车销量166万辆，日均销量24万辆（新能源车渗透率392）。其中，重点车企市场份额分别为比亚迪汽车（133）、特斯拉中国（17）、理想汽车（25）、小鹏汽车（08）、极氪汽车（06）、蔚来汽车 （08）、长安汽车（63）、长城汽车（34）、吉利汽车（67）。 表1：1091015乘用车市场销量以及主要品牌乘用车市场份额 品类 1091015 市场总量（辆） 423269 燃油车销量（辆） 257509 新能源车销量（辆） 165760 新能源渗透率 392 比亚迪汽车 133 长安汽车 63 吉利汽车 67 长城汽车 34 特斯拉中国 17 理想汽车 25 蔚来汽车 08 小鹏汽车 08 极氪汽车 06 资料来源：交强险、光大证券研究所整理 2、本周指数跟踪 本周A股中信汽车一级行业（30）跑赢沪深300（42），在30个中信一级行业中排名第10位。二级行业细分板块中，乘用车04、汽车销售及服务54、汽车零部件52、商用车19、摩托车及其他86。 本周汽车板块涨幅前五分别为圣龙股份（611）、北汽蓝谷（259）、致远新能（140）、赛力斯（108）、腾龙股份（105）。本周汽车板块跌幅前五分别为沪光股份（152）、精锻股份（156）、阿尔特 （168）、德迈仕（185）、光洋股份（200）。重点企业本周表现： 乘用车：赛力斯（1077）、广汽集团（359）、上汽集团（344）、长安汽车（580）、吉利汽车（601）、长城汽车（390）、比亚迪 （048）、江淮汽车（350）。 汽车零部件：新泉股份（675）、福耀玻璃（453）、伯特利 （469）、拓普集团（300）、华域汽车（450）、华阳集团 （733）、银轮股份（903）、德赛西威（784）。 特斯拉及新势力品牌：蔚来（1008）、特斯拉（1235）、理想汽车 （691）、小鹏汽车（1708）。 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图4：中信汽车子行业周涨跌图5：本周板块涨跌幅前五个股 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：截至20231020） 2023101420231020中信A股汽车指数PETTM估值21至约34x，位于2020至今估值均值1x标准差以下。2023101420231020中信H股汽车指数PETTM估值28至约23x，位于2020至今估值均值与1x标准差之间。 2023101420231020中信二级乘用车指数PETTM估值03至约33x，位于2020至今估值均值与1x标准差之间。中信二级零部件指数PETTM估值 43至约36x，位于2020至今估值均值与1x标准差之间。 图7：20181220231020中信A股汽车指数PE（TTM）图8：20181220231020中信港股汽车指数PE（TTM） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：数据截至20231020，隔断为区分20182019、2020至今数据） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：数据截至20231020，隔断为区分20182019、2020至今数据） 图9：20181220231020中信二级乘用车指数PE（TTM）图10：20181220231020中信二级零部件指数PE（TTM） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：数据截至20231020，隔断为区分20182019、2020至今数据） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：数据截至20231020，隔断为区分20182019、2020至今数据） 3、零部件板块跟踪 图11：20191420231020中信汽车零部件指数PE（TTM）图12：2022年以来中信汽车零部件指数累计涨（跌）幅 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：数据截至20231020）资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：数据截至20231020） 图13：20191420231020轻量化子板块PE图14：2022年以来轻量化子板块累计涨（跌）幅 资料来源：Wind，光大证券研究所绘制（注：数据截至20231020）资料来源：Wind，光大证券研究所绘制（注：数据截至20231020） 图15：20191420231020底盘控制