汽车和汽车零部件行业周报：新车型发布进入密集期，头部车企盈利表现分化

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023年10月22日 行业研究 新车型发布进入密集期，头部车企盈利表现分化 ——汽车和汽车零部件行业周报（20231016-20231020） 汽车和汽车零部件 本周汽车板块跑赢大盘：本周A股中信汽车一级行业（-3.0%）跑赢沪深300（-4.2%），在30个中信一级行业中排名第10位。 10月周度销售数据同比修复：1）乘联会：根据乘联会数据，10/7-10/15国内乘用车日均零售销量同比+5.0%/环比+11.0%至5.4万辆，日均批发销量同比+8.0%/环比-5.0%至5.5万辆。10/1-10/15零售端新能源乘用车销量同比+42.0%/环比+8.0%至29.4万辆（新能源车渗透率36.9%），批发端新能源乘用车销量同比-10.0%/环比-2.0%至29.1万辆（新能源车渗透率41.3%）。2）交强险：10/9-10/15乘用车市场销量42.3万辆，日均销量6.0万辆。新能源乘用车销量16.6万辆，日均销量2.4万辆（新能源车渗透率39.2%）。我们认为，10月产销逐步恢复。其中，从环比恢复的节奏来看，零售好于批发，主要由于批发端9月补库较为充分。 本周两款新车上市，自主品牌车型储备丰富：10/18、10/21长城与长安分别上市魏牌高山（首款新能源插混MPV）、启源A05（紧凑型插混轿车），定价分别为33.58-40.58万元、8.99-13.29万元。1）自主品牌在完善主流市场的同时，积极拓展细分市场。其中，MPV契合增换购市场需求+国内家庭结构变化趋势，成为自主新能源重点布局方向，2023年前9月MPV零售销量同比+18.2%（vs.狭义乘用车同比+2.4%）。2）相较于以首购+替代传统燃油车为主的主流市场，高净值+增换购为主的细分市场仍处于弱竞争阶段，预计主机厂通过区分目标用户群体，并进行细分市场/车型定位区隔以拓宽产品边界。 行业以价换量＋智能化主题趋势延续：1）本周两大新能源汽车龙头业绩分化带动板块高开低走，a）比亚迪在价格战背景下规模效应仍实现业绩超预期增长，提振了市场情绪；b）周五受特斯拉业绩低于预期影响，板块再次小幅回调。2）预计华为产业链的主题性热度或仍将延续，年内ADS2.0智驾功能全国范围落地+M7订单持续性、以及M9/S7定价与订单表现均有望形成短期催化。3）鉴于总量需求仍待有序恢复、以及特斯拉/比亚迪主力价格带的产品矩阵已相对完善，预计2024E国内新能车销量增速或将回落，预计市场竞争/价格战或进一步加剧。4）持续看好特斯拉（尤其北美）产业链、以及特斯拉FSD+Dojo+机器人＋新势力/华为等智能化主题。 投资建议：整车：推荐理想汽车、长安汽车，建议关注赛力斯、小鹏汽车、特斯拉。零部件：1）智能化，行泊一体域控，建议关注德赛西威、经纬恒润、科博达；2）智能化，线控底盘，推荐伯特利，建议关注耐世特；3）特斯拉产业链，推荐福耀玻璃，建议关注爱柯迪、嵘泰股份、旭升集团。 风险提示：政策波动；产能/供应链不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场风险。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价 （市场货币） EPS（财报货币） PE（X） 投资评级 22A 23E 24E 22A 23E 24E LI.O 理想汽车 31.89 0.02 5.55 8.10 11534 42 28 买入 000625.SZ 长安汽车 14.14 0.79 0.88 0.92 18 16 15 买入 603596.SH 伯特利 72.40 1.70 2.15 2.71 43 34 27 买入 600660.SH 福耀玻璃 37.07 1.82 2.16 2.46 20 17 15 买入 3606.HK 福耀玻璃 36.05 1.82 2.16 2.46 18 15 14 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间2023-10-20；汇率按1HKD=0.92416CNY、1USD=7.2336CNY换算 买入（维持） 作者 分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002 021-52523876 niyj@ebscn.com 联系人：孟祥庭 mengxiangting@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -18%-11%-4%3%10%09/2212/2203/2306/2309/23汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报 3Q23特斯拉交付低于预期，9月新势力交付再度分化——特斯拉与新势力销量跟踪报告（2023-10-06） 风起云又涌，扬帆立潮头——新能源乘用车海外出口专题报告（2023-09-28） 预计9月销量持续同环比改善，华为新车型密集发布智驾提速——汽车和汽车零部件行业周报（20230918-20230922）（2023-09-24） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 汽车和汽车零部件 目 录 、 本周销量跟踪 ................................................................................................................... 5 、本周指数跟踪 ................................................................................................................... 6 、 零部件板块跟踪 ............................................................................................................... 9 、 行业动态 ......................................................................................................................... 12 、 公司公告 .............................................................................................................................................. 12 、 乘用车公司公告 .............................................................................................................................. 12 、 汽车零部件公司公告 ....................................................................................................................... 12 、 公司新闻 .............................................................................................................................................. 12 、乘用车公司新闻 ............................................................................................................................... 12 、新势力公司新闻 ............................................................................................................................... 13 、 行业新闻 .............................................................................................................................................. 14 、 行业上游原材料数据跟踪 ................................................................................................ 16 、 汽车消费补贴 .................................................................................................................. 18 、 品牌权益补贴 .................................................................................................................. 22 、 新车上市 ......................................................................................................................... 24 、 风险分析 ......................................................................................................................... 25 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 汽车和汽车零部件 图目录 图：月以来乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆） ......................................................................... 5 图：月以来乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆） ......................................................................... 5 图：本周中信行业板块及沪深涨跌幅 ....................................................................................................... 6 图：中信汽车子行业周涨跌 ............................................................................................................................. 7 图：本周板块涨跌幅前五个股 .......................................................................