【华福汽车】周报2023W20：部分赛道进入右侧交易阶段，继续强调关注出海产业链

1 Table_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 行业研究 行业定期研究 Table_First|Table_Summary 【华福汽车】周报2023W20 部分赛道进入右侧交易阶段，继续强调关注出海产业链 ➢ 价格战企稳，销量数据有所提升，基本面向好。五月初周报已提示过建议关注被错杀的成长性企业，核心原因是行业基本面企稳向好，多数成长性企业已被低估。我们从几个方面逐一观察行业基本面：1）折扣率：5月乘用车总体市场折扣率约为16.9%，环比保持持平，终端价格企稳。2）销量情况：根据乘联会初步预估，5月狭义零售市场约为173万辆，环比增长6.6%，同比增长27.7%；新能源零售58万辆左右，环比增加10.5%，同比增长60.9%，渗透率约为33.5%；自三月以来国内销量缓慢复苏，四五月环比均表现增长态势，无需过度悲观。3）库存水平： 4月汽车经销商综合库存系数为1.51，环比下降15.2%，同比下降20.9%，库存水平接近警戒线，行业景气度回升。4）出口亮眼：4月汽车企业出口37.6万辆，环比增长3.3%，同比增长1.7倍。其中乘用车出口31.6万辆，环比增长3.7%，同比增长2.2倍；2023年1-4月，乘用车出口114.2万辆，同比增长1.1倍。我们一再强调出口将是今年汽车变量最大因子，也是汽车强国全球化路径的初始阶段，值得长期跟踪。 ➢ 出海最先关注墨西哥产业链。出海分为整车出海和零部件出海。鉴于全球化刚刚启动，零部件出海现阶段逻辑与整车略有不同，零部件底层出海逻辑是：把国内稳定可靠的管理经验、高效的生产能力、低廉的成本转移到海外市场。其次，零部件的发展是基于“优质大客户”，所以我们首先关注特斯拉产业链的出海战略。墨西哥作为出口美国的重要生产基地，21年轻型车产量为298万辆，出口量为271万辆，出口量占比达到91%；其中，83.1%的产量出口到北美。同时，特斯拉将投资约50亿美元在墨西哥建设“全球最大电动汽车工厂”，每年将生产约100万辆汽车，基于就近原则，我们看到T链均在积极布局墨西哥产能。 ➢ 成本跟踪：本周（5月22日-5月26日）原材料成本有所下行。我们重点跟踪的钢铁、铜、铝、橡胶、塑料本周价格分别为0.44、6.47、1.82、0.83、0.56万元/吨，环比上周分别为 -1.1%、-1%、-0.8%、-23.2%、-22.1%，截至5月19日，原材料成本环比上周有所下降。 ➢ 投资建议：上周部分特斯拉产业链企业涨幅较高，进入右侧交易区间，建议关注业绩兑现度强、海外布局积极的企业。 ➢ 1）整车：建议关注比亚迪、长城、吉利、广汽、长安、理想；2）汽车零部件：下游格局重塑叠加技术变迁，国产零部件迎来发展黄金期：①轻量化：关注旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份；②智能汽车：关注科博达、经纬恒润、华阳集团、德赛西威；③专精特新：明新旭腾、松原股份、浙江仙通、贝斯特、新坐标；④内外饰：岱美股份、新泉股份、常熟汽饰、多利科技；⑤细分领域龙头：双环传动、三花智控。 ➢ 风险提示：竞争加剧导致降价持续；消费复苏不及预期；大宗商品涨价超预期；智能化、电动化进展不及预期，自主品牌崛起不及预期。 汽车 2023年5月28日 Table_First|Table_Rating 跟随大市（维持评级) Table_First|Table_Chart 一年内行业相对大盘走势 汽车行业估值（PE） 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师 樊夏沛 执业证书编号： S0210522120001 邮箱：fxp3989@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《4月库存低位运行+出口持续向好，打开月销增长空间》——2023.05.21 2、《4月国内销量企稳，Q1出口亮眼，建议关注被错杀的成长性企业》——2023.05.13 3、《自主品牌向上动力已确立，“全球化”+“智能化”成下一阶段重点》——2023.04.23 4、《不惧内卷加剧价格扰动，自主走强是内核向上要素》——2023.04.16 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|汽车 正文目录 1. 市场表现及估值水平 ................................................ 1 1.1 A股市场汽车板块本周表现 .......................................... 1 1.2 海外上市车企本周表现 .............................................. 2 1.3 汽车板块估值水平 .................................................. 3 2. 行业数据跟踪与点评 ................................................ 3 3. 公司公告和行业新闻 ................................................ 4 3.1 公司公告 .......................................................... 4 3.2 行业新闻 .......................................................... 4 4. 新车上市 .......................................................... 4 5. 风险提示 .......................................................... 5 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|汽车 图表目录 图表1：中信行业周度涨跌幅（5月22日- 5月27日） ............... 1 图表2：汽车行业细分板块周度涨跌幅 .............................. 1 图表3：近一年汽车行业主要指数相对走势 .......................... 1 图表4：本周重点跟踪公司涨幅前10位 ............................. 2 图表5：本周重点跟踪公司跌幅前10位 ............................. 2 图表6：海外市场主要整车周涨跌幅 ................................ 2 图表7：中信汽车指数PE走势 ..................................... 3 图表8：中信汽车指数PB走势 ..................................... 3 图表9：乘联会主要厂商5月周度批发数据 .......................... 3 图表10：乘联会主要厂商5月周度零售数据 ......................... 3 图表11：公司公告 ............................................... 4 图表12：行业新闻 ............................................... 4 图表13：新车上市 ............................................... 4 丨公司名称 诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|汽车 1. 市场表现及估值水平 1.1 A股市场汽车板块本周表现 本周沪深300跌2.4%。中信30个行业中，涨跌幅最大的为电力及公用事业(0.5%)，涨跌幅最小的为煤炭(-6.5%)；中信汽车指数涨0.2%，跑赢大盘2.5个百分点，位列30个行业中第3位。其中，乘用车跌3.1%， 商用车跌1.0%，汽车零部件涨3.1%，汽车销售及服务跌3.5%，摩托车及其他涨0.8%。概念板块中，新能源车指数跌2.9%，智能汽车指数跌0.7%。 数据来源：同花顺iFind，华福证券研究所 近一年以来（截至2023年5月22日），沪深300跌5.6%，汽车、新能源车、智能汽车涨跌幅分别为-2.3%、-19.8%、-0.8%，相对大盘的收益率分别为3.2%、-14.2%、4.7%。 图表1：中信行业周度涨跌幅（5月22日- 5月27日） 图表2：汽车行业细分板块周度涨跌幅 图表3：近一年汽车行业主要指数相对走势 数据来源：同花顺iFind ，华福证券研究所 数据来源：同花顺iFind ，华福证券研究所 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|汽车 在我们重点跟踪的公司中，钧达股份（23.1%）、嵘泰股份（18.6%）、光洋股份（14.9%）等涨幅居前，庞大集团（- 13.0%）、越博动力（-12.1%）、长城汽车（-11.7%）等位居跌幅榜前列。 需注意的是特斯拉产业链在上周出现了整体大幅上涨：新泉（+9.0%）、旭升（+8.9%）、爱柯迪（+10.7%）、拓普（+7.9%）、岱美股份（+6.9%）等。 1.2 海外上市车企本周表现 本周我们跟踪的14家海外整车厂涨跌幅均值为1.1%，中位数均值为0.1%。RIVIAN（12.4%)、Lucid（9.6%）、特斯拉（7.2%）等涨幅居前，小鹏汽车（-9.1%)、蔚来汽车（-4.6%)、理想汽车（-3.2%)等跌幅靠后。 图表6：海外市场主要整车周涨跌幅 数据来源：Wind，华福证券研究所 图表4：本周重点跟踪公司涨幅前10位 图表5：本周重点跟踪公司跌幅前10位 数据来源：同花顺iFind ，华福证券研究所 数据来源：同花顺iFind ，华福证券研究所 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3