1 vt 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 行业研究 行业定期研究 Tabl e_F irst | Tabl e_S ummary 有色金属行业周报（4.8-4.12） 金价再创新高，继续推荐金铜铝主赛道龙头，关注稀土等底部交易机会 投资要点： ➢ 贵金属：美通胀数据超预期，但金价上涨趋势不改。本周黄金价格再创新高，伦敦金突破2400美元/盎司，沪金达到566元/克，较上周增长5%。数据方面看，美国3月CPI同比上涨3.5%，创2023年9月以来新高，核心CPI同比上涨3.8%，连续第三个月增速高于预期；美国3月PPI同比升2.1%，为2023年4月以来新高。连月升温的通胀数据打击了市场对美联储降息的预期，据CME美联储观察显示，今年首次降息的预计时间推迟到7月，且年内仅降息两次。尽管美国通胀预期下降、美元美债上升等传统宏观“逆风”在继续，但黄金受地缘政治风险和全球贸易不确定性影响持续创新高。个股：建议关注中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金，低估弹性关注株冶集团和玉龙股份，其他关注银泰黄金、湖南黄金及招金矿业。 ➢ 工业金属：宏观情绪推动，工业金属普涨。铜，本周SHFE铜价一度突破7.7万元/吨，再创新高。供给端，矿端供应偏紧局面尚未缓解，截至4月12日，国内现货铜粗炼加工费为4.0美元/吨；需求端，受高铜价影响，市场消费低迷，多地区出货量低于常规水平；库存方面，海内外均延续累库，全球显性库存达到44.94万吨，同比+15.6万吨。冶炼厂4月陆续进入密集检修期，预计4月电解铜产量会持续下降。个股：电解铝推荐中国铝业、云铝股份，关注神火股份、天山铝业、中国宏桥、中孚实业等；铜矿推荐紫金矿业、洛阳钼业，小而优关注铜陵有色、西部矿业、金诚信，其他关注河钢股份、藏格矿业等；锡矿建议关注锡业股份、兴业银锡、华锡有色。 ➢ 新能源金属：供需扰动频出锂价先涨后跌，工碳价格高企逼近电碳价格。本周，碳酸锂市场受到盐湖部分检修、sqm到港延期以及节后4月订单变化以及有色宏观情绪良好等多重因素影响下，电碳价格先涨后降，同时因原料缺乏工碳价格高企，注册仓单也有较大提升。供给端，江西地区环保仍未定性但供给在逐渐上升，盐湖某厂有部分检修但影响较小，当前季节气温仍较低，SQM传到港延期，SMM数据显示供给环比有较大提升。需求端，节后下游材料厂排产计划环比增加，仍有一定量的补库预期，但也传有电池厂排产略降低。个股：建议关注：天齐锂业、盐湖股份、藏格矿业、赣锋锂业、永兴材料；其他关注：江特电机、中矿资源、西藏矿业、融捷股份。其他板块：低成本湿法项目利润长存，关注华友钴业。 ➢ 其他小金属：供给扰动持续稀土价格震荡偏强，北方稀土精矿成本缓降19%。本周稀土继续延续此前缅甸重稀土矿供给扰动影响，在资金拉动下价格有较大波动，但整体价格中枢上移，分离厂虽继续倒挂但不得不高价接货。个股：锑建议关注湖南黄金、华锡有色、华钰矿业；钨关注中钨高新、厦门钨业、章源钨业；稀土关注中国稀土、北方稀土、金力永磁、厦门钨业。 ➢ 一周市场回顾：有色（申万）指数涨1.56%，表现强于沪深300。个股涨幅前十：金贵银业（+23.94%）、精艺股份（+17.71%）、赤峰黄金（+15.76%）、博迁新材（+14.93%）、兴业银锡（+14.20%）、鹏欣资源（+13.84%）、国城矿业（+12.56%）、银泰黄金（+12.41%）、焦作万方（+12.36%）、当升科技（+11.66%）。 ➢ 风险提示：新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美联储降息不及预期 有色金属 2024年4月13日 Tabl e_F irst | Tabl e_ Rat in g 强于大市(维持评级) Tab le_ Fir st | Tab le_ Ch ar t 一年内行业相对大盘走势 1M 6M 12M 绝对表现 14.31% 15.5% -12.54% 相对表现 （pct） 17.5 21.2 -2.2 团队成员 Tabl e_F irst | Tabl e_A ut hor 分析师 王保庆 执业证书编号：S0210522090001 邮箱：WBQ3918@hfzq.com.cn Tabl e_F irst | Tabl e_ Cont act er 相关报告 【华福有色】20240406周报：美经济和就业数据超预期不改降息预期，国内经济复苏金属需求有望向好，继续看多铜金铝 【华福有色】20240330周报：消费指数降温，金价再创新高，继续推荐金铜铝 【华福有色】20240323周报：美联储态度偏鸽，金价延续涨势，看好铜金铝等战略资产 【华福有色】20240316周报：多重利好加持，铜正式开启“主升浪” 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 3,0005,0007,0009,0002022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-04有色金属（申万)沪深300华福证券华福证券 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|有色金属 正文目录 一、 投资策略：金价再创新高，继续推荐金铜铝主赛道龙头，关注稀土等底部交易机会 1 1.1 贵金属：美通胀数据超预期，但金价上涨趋势不改 ..................................1 1.2 工业金属：宏观情绪推动，工业金属普涨 ................................................1 1.3 新能源金属：供需扰动频出锂价先涨后跌，工碳价格高企逼近电碳价格 ...2 1.4 其他小金属：供给扰动持续稀土价格震荡偏强，北方稀土精矿成本缓降19% 2 二、 一周回顾：有色指数涨1.56%，三级子板块中黄金涨幅最高 .............. 3 2.1 行业：有色（申万）指数涨1.56%，跑赢沪深300 ..................................3 2.2 个股：金贵银业涨幅23.94%，青岛中程跌幅17.42% ..............................3 2.3 估值：锂板块当前盈利能力高而估值低位 ................................................4 三、 重大事件： .................................................. 5 3.1 宏观： 美国3月PPI同比升2.1%，为2023年4月以来新高 ..................5 3.2 行业：预计至2026年，赞比亚铜产量将有望增至约100万吨 .................6 3.3 个股： 多家公司发布业绩公告 .................................................................7 四、 有色金属价格及库存 ........................................... 8 4.1 工业金属：工业金属普涨，铝去库 ...........................................................8 4.2 贵金属：美元、美债走强，贵金属普涨 .................................................. 10 4.3 小金属：碳酸锂期货价格小幅下跌 ......................................................... 11 五、 风险提示 ................................................... 12 华福证券华福证券 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|有色金属 图表目录 图表1：申万一级指数涨跌幅 .......................................................................................3 图表2：有色中信三级子版块涨跌幅 .............................................................................3 图表3：有色板块个股涨幅前十 ....................................................................................4 图表4：有色板块个股跌幅前十 ....................................................................................4 图表5：有色行业PE（TTM） .....................................................................................4 图表6：有色板块中信三级子行业PE(TTM) .................................................................4 图表7：有色行业PB（LF） ........................................................................................4 图表8：有色板块中信三级子行业PB（LF） ...............................................................4 图表9：宏观动态 .........................................................................................................5 图表10：行业动态 .......................................................................................................6 图表11：个股动态 .......................................................................................................7 图表12：基本金属价格及涨跌幅 ..................................................................................8 图表13：全球阴极铜库存同比（万吨） .......................................................................9 图表14：全球电解铝库存同比（万吨） .....................................