今世缘点评

公司2022年预计实现营收78.5亿元左右，同增23%左右；归母净利润24.8亿元左右，同增22%左右。2023年1至2月，实现营收31亿元左右，同增27%左右；归母净利润11.8亿元左右，同增25%左右。 1-2月加速高增，23Q1业绩确定性强。 从需求端来看，一季度至今终端需求旺盛，目前公司回款及发货进度较快，整体进度快于去年。1-2月在基数较高的前提下仍然顺利实现目标增速，全年百亿目标实现确定性高。 结构和货折问题导致利润增速略慢，后续将有改善。 利润增速略慢于收入，主要由于今年春节300以下价格带淡雅等单品表现突出，结构略有下降；此外货折因素亦略有影响。预计后续随着产品结构提升及货折改善。区域酒利润率均会因为货折投放减少而上升，在弱复苏背景下eps上调概率大。 高端化进程加速，全国化具备想象力。 公司高端化抓手V系经过产品梳理和费用投放精准化处理，价盘稳定、经销商信心增强，目前进入导入期，有望逐步放量。据公司公开交流：全国化层面，公司选取十个重点市场作为样板打造，在长三角地区推v系，其他地区推四开。渠道端则继续做更多尝试，不同于以往招小商汇量增长，现在注重培育大商、优选中商。 投资建议： 我们认为弱复苏背景下，区域酒复苏确定性高，前期限于竞争及诉求，估值受压制，今年有望得到改善。我们预计公司2022年-2024年的收入增速分别为22.5%、28.9%、25.8x%，净利润增速分别为22.7%、29.0%、25.5%，成长性突出；给予买入-A投资评级，6个月目标价为89.9元，相当于2024年28倍的动态市盈率。 风险提示： 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表