今世缘2024Q2点评：稳步达成十四五目标

2024-08-17 邓欣,郑少轩华安证券丁叮叮叮

核心观点：今世缘2024Q2业绩略低于预期，但收入符合预期。公司通过V3和淡雅产品在大众及次高端价格带取得增长，苏中市场持续下沉。投资收益减少拖累净利率，但整体盈利能力稳定。
关键数据：
- 24Q2：营业总收入26.34亿元（+21.5%），归母净利润9.29亿元（+16.9%），扣非归母净利润9.21亿元（+14.8%）。
- 24H1：营业总收入73.05亿元（+22.4%），归母净利润24.61亿元（+20.1%），扣非归母净利润24.46亿元（+19.2%）。
- 收入端：特A+/特A类同比增长21.1%/25.3%，100-300价格带特A类贡献主要增量；V3预计增长25-30%，淡雅增速超30%，四开增长15%，对开稳健。
- 区域端：淮安/南京稳健增长，苏中市场增长32.5%，苏南市场增长19.6%。
- 表报质量：收入+Δ合同负债同比增长6.3%，销售收现同比增长7.1%（慢于营收增速）。
- 盈利端：毛利率同比上升0.15pct至73.02%，销售/管理费率分别同比-0.91/+0.07pct；受私募股权项目公允价值减少0.35亿拖累，净利率同比下降1.4pct至35.27%（还原后净利率同比上升0.1pct）。
研究结论：
- 维持“买入”评级，预计2024-2026年营业总收入分别同比增长22.9%/21.2%/19.5%，归母净利润分别同比增长21.9%/22.8%/20.3%。
- 风险提示：产品推广不及预期、渠道景气不及预期、市场竞争加剧、食品安全事件。

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猜你想问

今世缘2024Q2业绩表现如何？

今世缘2024Q2营业总收入26.34亿元，同比增长21.5%，符合预期。归母净利润9.29亿元，同比增长16.9%，略低于预期。公司通过V3和淡雅产品在大众及次高端价格带取得增长，苏中市场持续下沉。投资收益减少拖累净利率至35.27%，但整体盈利能力保持稳定。

食品饮料行业发展趋势如何？

食品饮料行业持续受益于消费升级和产品结构优化。大众及次高端价格带增长潜力大，V3和淡雅等新品表现亮眼。区域市场下沉策略有效，苏中市场增长显著。行业竞争加剧，但头部企业通过产品创新和渠道优化保持优势。

今世缘报告重点分析了哪些方面？

报告重点分析了今世缘的产品结构优化，特A+/特A类及V3、淡雅等新品贡献主要收入增长。区域市场表现突出，苏中市场增长32.5%。报告还关注了表报质量，收入合同负债和销售收现增长，以及毛利率提升至73.02%。

当前食品饮料市场现状如何？

当前食品饮料市场呈现消费分级趋势，大众及次高端价格带需求旺盛。品牌集中度提升，头部企业通过产品创新和渠道拓展保持领先。市场竞争激烈，但行业整体保持增长态势。企业需关注成本控制和产品迭代。

今世缘报告有哪些风险提示？

报告提示今世缘面临产品推广不及预期、渠道景气下滑、市场竞争加剧等风险。此外，食品安全事件也可能对品牌形象和业绩造成影响。企业需加强产品管理和渠道建设，应对市场变化。