盈利持续修复，业绩超预期

事件：宁德时代披露2022年年报。 业绩落于预告中值偏上，超预期。2022年，公司实现营收3285.94亿元，同比+152%；实现归母净利307.29亿元，同比+93%；实现扣非归母净利282.13亿元，同比+110%。业绩落于此前预告区间的中值偏上，超预期。 单季度盈利持续修复。22Q4，公司实现营收1183亿元，环比+21%； 实现归母净利131亿元，环比+39%；单季度毛利率22.57%，环比+3pcts；单季度归母净利率11%，环比+1.4pcts。 储能出货增速大幅提升，动力单位毛利已修复至21年水平。从出货情况来看，2022年全年公司出货289Gwh,其中动力242Gwh，同比+107%；储能47Gwh，同比+181%。储能增速大幅领跑。动力方面，我们测算22年单价0.98元/wh，单位毛利0.17元/wh（和21年持平），毛利率17.17%（同比21年-5pcts）。储能方面，我们测算22年单价0.96元/wh，单位毛利0.16元/wh（比21年减少0.07元/wh），毛利率17.01%（同比21年-11pcts）。 全球市占率持续提升，新技术引领行业革新。根据SNE Research数据，公司2022年动力电池全球市占率37.0%，同比+4pcts；储能电池全球市占率43.4%，同比+5.1pcts，动力储能市占率持续提升，稳居全球第一。公司持续加大研发创新力度，2022年研发投入155亿元，同比增长101.66%。2023年钠电池、麒麟电池、M3P电池等新技术产品有望落地，持续引领行业技术革新。 盈利预测与估值 盈利预测和财务指标 财务报表和主要财务比率 利润表 资产负债表 现金流量表