网易2022Q4业绩基本符合预期,但2023年guidance不及预期。2022Q4收入61.4亿元,YoY+6%,略不及市场预期;毛利率20.3%,略超市场预期;Non-GAAP净利率-21.4%,同比及环比均收窄,略超市场预期。公司预计2023年全年收入区间240-260亿元,不及市场预期。用户活跃度持续提升,DAU与平台变现关联度更大,DAU占比的提升将有效提高公司变现效率。主营业务2023年逐渐复苏,游戏业务拐点将出现在2季度。利润率的提升不仅仅是降本增效,更需要有质量的收入增长。我们看好公司进入有质量的增长阶段,维持“买入”评级。
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