公司信息更新报告：业绩符合预期，AI赋能开启新空间

计算机/软件开发 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 同花顺（300033.SZ） 2023年03月02日 投资评级：买入（维持） 日期 2023/3/1 当前股价(元) 125.11 一年最高最低(元) 131.50/70.13 总市值(亿元) 672.59 流通市值(亿元) 339.73 总股本(亿股) 5.38 流通股本(亿股) 2.72 近3个月换手率(%) 97.65 股价走势图 数据来源：聚源 《金融信息服务领军，业务成长性凸显—公司首次覆盖报告》-2023.1.10 业绩符合预期，AI赋能开启新空间 ——公司信息更新报告 陈宝健（分析师） 高超（分析师） 闫宁（联系人） chenbaojian@kysec.cn 证书编号：S0790520080001 gaochao1@kysec.cn 证书编号：S0790520050001 yanning@kysec.cn 证书编号：S0790121050038  国内领先的金融信息服务提供商，维持“买入”评级 公司发布2022年报，在证券市场波动和疫情影响下，收入保持平稳。考虑到疫情影响，我们下调2023、2024年并新增2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为20.75、25.24、30.64亿元（原为21.18、25.93），EPS为3.86、4.70、5.70（原为3.94、4.82元），当前股价对应PE为32.4、26.6、21.9倍。公司持续加大在AI领域投入，未来有望打造新的盈利增长引擎，维持“买入”评级。  事件：公司发布2022年报 2022全年，公司实现收入35.59亿元，同比增长1.40%，实现归母净利润16.91亿元，同比下滑11.51%。2022年第四季度，公司实现收入12.83亿元，同比下滑3.12%，实现归母净利润8.09亿元，同比下滑12.15%  公司持续加大AI投入，具备应用场景优势 （1）分业务来看，2022年公司增值电信服务、基金销售及其他业务收入分别为15.38、2.10亿元，同比分别下滑4.95%、 32.76%，主要系证券市场波动导致需求下滑所致；广告及互联网业务推广收入15.27亿元，同比增长18.88%，主要系公司通过AI技术不断提升广告投放效果，下游需求增长，服务规模增长所致。 （2）利润率方面，2022年公司整体毛利率为89.61%，同比小幅下滑1.80个百分点，其中增值电信、广告业务毛利率分别下滑3.27、2.07个百分点，预计主要系公司员工增加、人力资源成本上升所致。 （3）费用率方面，2022年公司销售、管理、研发费用率分别为10.34%、4.52%、29.98%，同比分别提升0.73、0.36、6.38个百分点。公司持续加大AI领域研发投入，包括语言交互、机器学习、AIGC等领域，持续提升产品竞争力。 （4）AI产品方面，公司拥有6.1亿注册用户，有丰富的产品和服务，具备应用场景优势。公司智能投顾、智能客服、智能投研等产品在AI技术加持下，已形成较强竞争优势。公司AI开放平台有40多项产品和服务，智能语音、虚拟人对话等产品和平台已在多家证券、基金客户落地，未来有望打造新的增长引擎。  风险提示：市场活跃度下降；研发投入效果不及预期；行业竞争加剧。 财务摘要和估值指标 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 3,510 3,559 4,341 5,278 6,392 YOY(%) 23.4 1.4 22.0 21.6 21.1 归母净利润(百万元) 1,911 1,691 2,075 2,524 3,064 YOY(%) 10.9 -11.5 22.7 21.7 21.4 毛利率(%) 91.4 89.6 90.1 90.0 90.0 净利率(%) 54.5 47.5 47.8 47.8 47.9 ROE(%) 29.5 23.3 26.0 26.9 27.1 EPS(摊薄/元) 3.56 3.15 3.86 4.70 5.70 P/E(倍) 35.2 39.8 32.4 26.6 21.9 P/B(倍) 10.4 9.3 8.4 7.2 6.0 数据来源：聚源、开源证券研究所 -48%-32%-16%0%16%32%2022-032022-072022-11同花顺沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 利润表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产 7356 7616 8201 9494 11222 营业收入 3510 3559 4341 5278 6392 现金 7275 7538 8118 9403 11124 营业成本 301 370 432 527 639 应收票据及应收账款 41 38 41 47 52 营业税金及附加 27 47 47 58 72 其他应收款 29 30 32 34 37 营业费用 337 368 434 528 639 预付账款 0 1 0 0 0 管理费用 146 161 200 243 294 存货 0 0 0 0 0 研发费用 828 1067 1189 1404 1681 其他流动资产 11 9 10 10 9 财务费用 -173 -184 -179 -197 -228 非流动资产 1145 1412 1583 1796 2057 资产减值损失 0 0 0 0 0 长期投资 2 2 3 3 4 其他收益 53 110 30 30 35 固定资产 406 701 841 991 1168 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 355 347 394 450 518 投资净收益 0 0 3 2 2 其他非流动资产 382 362 345 351 367 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 8501 9028 9784 11289 13279 营业利润 2096 1841 2251 2746 3331 流动负债 1955 1682 1711 1797 1881 营业外收入 0 2 1 1 1 短期借款 0 0 0 0 0 营业外支出 7 1 3 3 3 应付票据及应付账款 79 110 82 94 89 利润总额 2089 1842 2249 2744 3329 其他流动负债 1876 1572 1629 1704 1792 所得税 178 151 174 220 265 非流动负债 69 101 97 94 96 净利润 1911 1691 2075 2524 3064 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 69 101 97 94 96 归属母公司净利润 1911 1691 2075 2524 3064 负债合计 2025 1782 1808 1891 1977 EBITDA 1921 1669 2081 2565 3124 少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS(元) 3.56 3.15 3.86 4.70 5.70 股本 538 538 538 538 538 资本公积 357 357 357 357 357 主要财务比率 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 留存收益 5612 6336 7107 7956 8956 成长能力 归属母公司股东权益 6477 7245 7976 9398 11302 营业收入(%) 23.4 1.4 22.0 21.6 21.1 负债和股东权益 8501 9028 9784 11289 13279 营业利润(%) 15.5 -12.1 22.3 22.0 21.3 归属于母公司净利润(%) 10.9 -11.5 22.7 21.7 21.4 获利能力 毛利率(%) 91.4 89.6 90.1 90.0 90.0 净利率(%) 54.5 47.5 47.8 47.8 47.9 现金流量表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E ROE(%) 29.5 23.3 26.0 26.9 27.1 经营活动现金流 2128 1750 1984 2487 3013 ROIC(%) -229.6 -755.2 -3395.1 2898.1 1051.8 净利润 1911 1691 2075 2524 3064 偿债能力 折旧摊销 50 53 66 83 103 资产负债率(%) 23.8 19.7 18.5 16.8 14.9 财务费用 -173 -184 -179 -197 -228 净负债比率(%) -111.3 -102.7 -100.6 -99.1 -97.6 投资损失 -0 -0 -3 -2 -2 流动比率 3.8 4.5 4.8 5.3 6.0 营运资金变动 166 12 26 79 77 速动比率 3.8 4.5 4.8 5.3 6.0 其他经营现金流 174 178 -0 -1 -1 营运能力 投资活动现金流 -236 -290 -235 -294 -362 总资产周转率 0.4 0.4 0.5 0.5 0.5 资本支出 236 282 237 294 364 应收账款周转率 83.2 90.8 0.0 0.0 0.0 长期投资 0 -9 -1 -0 -1 应付账款周转率 4.9 3.9 7.8 0.0 0.0 其他投资现金流 0 0 3 1 2 每股指标（元） 筹资活动现金流 -646 -969 -1169 -908 -930 每股收益(最新摊薄) 3.56 3.15 3.86 4.70 5.70 短期借款 0 0 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 3.96 3.25 3.69 4.63 5.60 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 12.05 13.48 14.84 17.48 21.02 普通股增加 0 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 0 0 0 0 0 P/E 35.2 39.8 32.4 26.6 21.9 其他筹资现金流 -646 -969 -1169 -908 -930 P/B 10.4 9.3 8.4 7.2 6.0 现金净增加额 1233 544 580 1285 1721 EV/EBITDA 31.3 35.8 28.5 22.6 18.0 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工