逆势下经营稳健,优质产能扩张

华利集团发布22年业绩快报，全年预计实现营收205.69亿元，同比增长17.7%；预计实现归母净利32.22亿元，同比增长16.4%。单Q4预计实现营收51.95亿元，同比增长7.4%；预计实现归母净利7.76亿元，同比增长0.6%。公司预计销售运动鞋2.21亿双，同比增长12.4%；单Q4销售0.52亿双，同比下滑9.3%。公司预计22年净利率为15.66%，同比下滑0.2 Pct。公司与海外优质运动品牌深度绑定，需求承压下订单保持增长；供给端产能扩充驱动业绩提升。考虑到1H23海外需求疲软、品牌去库背景下公司订单仍将阶段性承压，2H随产能投放、新老客户放量回归优质增长，下调此前预测，预计22~24年公司实现归母净利32.22/34.12/40.85亿元，分别同增16.4%/5.9%/19.7%，对应PE分别为21/20/17倍，维持“买入”评级。

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