证券研究报告 固定收益周报 全球避险情绪升温 ——大类资产周报（2023.2.18 -2023.2.25） [Table_Summary] ◼ 主要观点 股票市场：欧美股指整体下挫。2023年2月18日-2023年2月25日期间，道指跌2.99%，标普500指数跌2.67%，纳指跌3.33%，分别收于32816.92、3970.04、11394.94点。欧洲经济三大股指整体下行，德国DAX指数跌1.76%，法国CAC40指数跌2.18%，英国富时100指数跌1.57%。亚太方面股指呈分化趋势，上证指数周涨1.34%，韩国综指周跌1.13%；俄罗斯指数周跌0.66%，日经225指数周跌0.22%。 债券市场：美债收益率显著上行。1年期、3年期、5年期、7年期和10年期收益率分别上行5.00 BP、19.00 BP、16.00 BP、15.00BP和13.00 BP至5.05%、4.52%、4.19%、4.10%和3.95%。10Y-1Y期限利差走阔8BP至-110BP。 外汇市场：美元指数走强，非美货币下跌。其中，英镑兑美元周跌0.83%；欧元兑美元周跌1.39%；美元兑日元周涨1.74%；美元兑人民币周涨0.41%。 大宗商品：原油价格周内震荡调整，黄金价格呈现下行。其中，COMEX黄金期货周跌1.10%，收于1822.00美元/盎司，现货黄金价格周跌1.25%，收于1810.95美元/盎司。布伦特原油周涨0.19%，收报83.16美元/桶。WTI原油价格周跌0.03%，到76.32美元/桶。 ◼ 投资建议 全球避险情绪升温。美国远超市场预期的通胀数据导致全球避险情绪升温，市场进一步修正2023年美联储加息周期结束的步伐。超预期的通胀数据不仅引发市场对美联储强势加息的担忧，也进一步推动美债收益率显著上行， 十年期美债收益率也收至3.95%。无风险利率上行导致权益市场出现较大幅度调整，市场对于美国经济硬着陆的担忧增加。美元指数再度走强，非美货币下行，原油和贵金属纷纷承压。 ◼ 风险提示 地缘政治风险；美联储加息步伐超预期；海外经济增速不及预期；国内通胀超市场预期；上市公司业绩不及预期；市场波动超市场预期。 [Table_Industry] 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 郑嘉伟 Tel: E-mail: zhengjiawei@shzq.com SAC编号: S0870521110001 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《债市回归经济基本面》 ——2023年02月08日 《关注股债跷跷板效应下的债市交易机会》 ——2023年02月05日 《布局“两会”，静待“复苏”》 ——2023年02月05日 2023年02月27日 固定收益周报 请务必阅读尾页重要声明 2 目 录 1 大类资产周观察 .......................................................................... 3 1.1 股票市场：欧美股指整体下挫 .......................................... 3 1.2 债券市场：美债收益率显著上行 ...................................... 3 1.3 外汇市场：美元指数走强，非美货币下跌 ........................ 4 1.4 大宗商品：原油价格调整，黄金价格下行 ........................ 4 2 投资建议 ..................................................................................... 5 3 风险提示 ..................................................................................... 5 图 图 1：发达经济体主要资本市场表现 ...................................... 3 图2：新兴经济体主要资本市场表现 ...................................... 3 图 3：中债国债到期收益率曲线 ............................................. 4 图 4：美国国债到期收益率曲线 ............................................. 4 图 5：美元指数与人民币汇率................................................. 4 图 6：日元、欧元、英镑兑美元汇率 ...................................... 4 图7： 原油期货价格指数（美元/桶） .................................... 5 图 8：黄金价格指数（美元/盎司） ........................................ 5 固定收益周报 请务必阅读尾页重要声明 3 1 大类资产周观察 1.1 股票市场：欧美股指整体下挫 美三大股指均出现下跌。2023年2月18日-2023年2月25日期间，道指跌2.99%，标普500指数跌2.67%，纳指跌3.33%，分别收于32816.92、3970.04、11394.94点。 欧洲经济三大股指整体下行。2023年2月18日-2023年2月25日期间，德国DAX指数跌1.76%，法国CAC40指数跌2.18%，英国富时100指数跌1.57%，分别收于15209.74、7187.27、7878.66点。 亚太方面股指呈分化趋势。2023年2月18日-2023年2月25日期间，仅上证指数上涨1.34%，收于3267.16点，其余主要亚太股指呈现下行趋势。韩国综指周跌1.13%，收于2423.61点；俄罗斯指数周跌0.66%，收于914.16点；日经225指数周跌0.22%，收于27453.48点。 图 1：发达经济体主要资本市场表现 图2：新兴经济体主要资本市场表现 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2 债券市场：美债收益率显著上行 美债收益率整体上行。1年期、3年期、5年期、7年期和10年期收益率分别上行5.00 BP、19.00 BP、16.00 BP、15.00BP和13.00 BP至5.05%、4.52%、4.19%、4.10%和3.95%。10Y-1Y期限利差走阔8BP至-110BP。 -3.50%-3.00%-2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%周度变化-4%-3%-2%-1%0%1%2%周度变化 固定收益周报 请务必阅读尾页重要声明 4 图 3：中债国债到期收益率曲线 图 4：美国国债到期收益率曲线 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 1.3 外汇市场：美元指数走强，非美货币下跌 美元指数周涨1.33%，收于105.2618。非美货币下行，其中，英镑兑美元周跌0.83%，报1.1940；欧元兑美元周跌1.39%，报1.0545；美元兑日元周涨1.74%，报136.4995；美元兑人民币周涨0.41%，收于6.8942。 图 5：美元指数与人民币汇率 图 6：日元、欧元、英镑兑美元汇率 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 1.4 大宗商品：原油价格调整，黄金价格下行 原油价格周内震荡调整，黄金价格呈现下行。其中，COMEX黄金期货周跌1.10%，收于1822.00美元/盎司，现货黄金价格周跌1.25%，收于1810.95美元/盎司。布伦特原油周涨0.19%，收报83.16美元/桶。WTI原油价格周跌0.03%，到76.32美元/桶。 0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50000.002.004.006.008.0010.0012.001Y3Y5Y7Y10Y一周变化（BP,左）2023-02-242023-02-170.001.002.003.004.005.006.000.005.0010.0015.0020.001Y3Y5Y7Y10Y一周变化（BP,左）2023-02-242023-02-175.806.006.206.406.606.807.007.207.409095100105110115120美元指数中间价:美元兑人民币(右轴)1041141241341441540.91.01.11.21.31.41.51.6英镑兑美元欧元兑美元美元兑日元(右轴) 固定收益周报 请务必阅读尾页重要声明 5 图7： 原油期货价格指数（美元/桶） 图 8：黄金价格指数（美元/盎司） 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 2 投资建议 全球避险情绪升温。美国远超市场预期的通胀数据导致全球避险情绪升温，市场进一步修正2023年美联储加息周期结束的步伐。超预期的通胀数据不仅引发市场对美联储强势加息的担忧，也进一步推动美债收益率显著上行， 十年期美债收益率也收至3.95%。无风险利率上行导致权益市场出现较大幅度调整，市场对于美国经济硬着陆的担忧增加。美元指数再度走强，非美货币下行，原油和贵金属纷纷承压。 3 风险提示 地缘政治风险：俄乌地缘政治冲突加剧，不确定性增加； 美联储加息步伐超预期：美联储加息步伐会有随市场变化进行调整超出预期的可能； 海外经济增速不及预期：海外经济数据暂不完整，存在经济增速不及预期可能； 国内通胀超市场预期：国内经济数据暂不完整，存在通胀超预期可能； 上市公司业绩不及预期：上市公司业绩披露暂不完整，存在业绩不及预期可能； 市场波动超市场预期：市场波动存超预期可能。 4050607080901001101201301402022-02-242022-03-242022-04-242022-05-242022-06-242022-07-242022-08-242022-09-242022-10-242022-11-242022-12-242023-01-242023-02-24期货结算价(连续):WTI原油期货结算价(连续):布伦特原油15001600170018001900200021002022-02-242022-03-242022-04-242022-05-242022-06-242022-07-242022-08-242022-09-242022-10-242022-11-242022-12-242023-01-242023-02-24伦敦现货黄金:以美元计价期货收盘价(连续):COMEX黄金 固定收益周报 请务必阅读尾页重要声明 6 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第