有色金属行业周报：美联储加息预期扰动金属短期价格，但方向不改，继续推荐电解铝、锑、钼

1 Table_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 行业研究 行业定期研究 Table_First|Table_Summary 有色金属行业周报（2.20-2.24） 美联储加息预期扰动金属短期价格，但方向不改，继续推荐电解铝、锑、钼 投资要点： ➢ 其他小金属：钼，本周钼价维持强势，海外钼矿供应紧张趋势未变，矿山暂无或推迟出货计划，贸易市场较为冷清，短期内钼价涨势仍有支撑。钨，钨矿山陆续复工复产，但原料供应持续偏紧，两会限产会对供应造成进一步影响，钨价上涨确定。锑锭，受矿山整体开工水平不高影响，大量冶炼企业持续处于停产状态，持货商惜售心态强。长期看，供应端未来增量有限，需求受光伏玻璃提振，锑价打开上行通道。个股：建议关注南化股份（600301）、湖南黄金（002155）、中国稀土（000831）、章源钨业（002378）、翔鹭钨业（002842）、厦门钨业（600549）、洛阳钼业（603993） ➢ 工业金属：云南电解铝限产政策落地，铝价上行通道打开。云南限电确定，铝厂的压减负荷比例扩大至40%-42%不等，涉及电解铝减产产能约70-80万吨，在供给端受到干扰的情况下，需求端逐渐传导，铝价将打开上行通道。个股：关注自备电厂低成本的神火股份（000933）、天山铝业（002532），以及产量供给有弹性的云铝股份（000807），再生/铝加工明泰铝业（601677）、豪美新材（002988），特高压产业链通达股份（002560），汽车产业链立中集团（300428）、银邦股份（300337）；其他关注：资源自给率较高的北方铜业（000737），资源仍有潜力并且北铜新材注入后加速下游产业链延伸。 ➢ 新能源金属：锂资源稀缺性凸显，价格将受到提振。特斯拉收购锂矿公司，墨西哥总统签署法令加强锂国有化，新疆某地锂勘探权溢价400倍成交，锂资源的战略性和稀缺性再次凸显，短期内锂价将受到提振。长期来看，在各政府主管部门继续出台促进新能源汽车发展政策下，汽车消费将要走出淡季，低成本、开采环境稳定的锂资源标的仍是新能源高成长赛道中的优选配置。个股：稳健关注：天齐锂业（002466）、永兴材料（002756）、藏格矿业（000408）；弹性关注：江特电机（002176）、融捷股份（002192）、中矿资源（002738）。其他板块：低成本湿法项目利润长存，关注华友钴业（603799）、力勤资源（2245.Hk）。 ➢ 一周市场回顾：有色（申万）指数涨1.63%，跑赢沪深300。个股前十：龙磁科技（18.74%）、宏达股份（14.62%）、屹通新材（12.69%）、园城黄金（12.56%）、石英股份（12.27%）、铂科新材（10.55%）、坤彩科技（10.35%）、方大炭素（10.35%）、永茂泰（10.02%）、亚太科技（9.80%）。 ➢ 风险提示：新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美国终端利率超预期 Tabl e_First|T abl e_R eportD at e 有色金属 2023年2月25日 Table_First|Table_Rating 强于大市(维持评级) Tabl e_First|T abl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 1M 6M 12M 绝对表现 -2.93% -5.64% -12.54% 相对表现 （pct） -0.6 -5.1 -2.2 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师 王保庆 执业证书编号：S0210522090001 邮箱：WBQ3918@moa.hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter 相关报告 【华福有色】20230128周报：美债美指弱势叠加国内消费复苏预期，全面提振有色金属，继续推荐锂、电解铝板块 【华福有色】20230204周报：季节性消费底已现，继续看多有色，关注电解铝、锂矿和小金属钼、锑 【华福有色】20230211周报：继续看多有色资源标的，重点关注供需缺口长存的锑板块 【华福有色】20230218周报：限产再起，继续推荐电解铝板块；持续关注供需缺口长存的钨、钼、锑 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 3,0005,0007,0009,000有色金属（申万)沪深300 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|有色金属 正文目录 一、 投资策略：美联储加息预期扰动金属短期价格，但方向不改，继续推荐电解铝、锑、钼 1 1.1 其他小金属：供给短缺难改，继续推荐锑、钨、钼板块 ............................ 1 1.2 工业金属：云南电解铝限产政策落地，铝价上行通道打开 ........................ 1 1.3 新能源金属：锂资源稀缺性凸显，价格将受到提振 ................................... 1 1.4 贵金属：安全边际较高，长期看好贵金属板块 .......................................... 2 二、 一周回顾：有色指数涨1.63%，铅锌板块涨幅领先 ....................... 2 2.1 行业：有色（申万）指数涨1.63%，跑赢沪深300 ................................... 2 2.2 个股：龙磁科技涨幅18.74%，st荣华跌幅15.91% .................................. 3 2.3 估值：锂板块当前盈利能力高而估值低位 .................................................. 4 三、 重大事件： ........................................................ 5 3.1 宏观：全球贸易将受俄乌冲突影响减少；美国PCE上涨超预期 ............... 5 3.2 行业：第一量子公司暂停Cobre Panamá铜矿业务；特斯拉考虑收购锂矿企业；云南电解铝限产政策落地 ............................................................................... 5 3.3 个股：各公司相继发布业绩预告；芳源股份拟投资磷酸铁锂电池回收及正极材料生产；天山铝业拟收购印尼公司获得铝土矿采矿权 .......................................... 6 四、 有色金属价格及库存 ................................................ 7 4.1 铜涨幅居前，镍库存再创年内新低 ............................................................. 7 4.2 贵金属：随美国实际利率走势震荡 ............................................................. 9 4.3 小金属：稀土价格下跌，锂现货价格松动 ................................................ 10 五、 风险提示 ......................................................... 11 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|有色金属 图表目录 图表1：申万一级指数涨跌幅 .......................................................................................... 2 图表2：有色中信三级子版块涨跌幅 ............................................................................... 3 图表3：有色板块个股涨幅前十 ....................................................................................... 3 图表4：有色板块个股跌幅前十 ....................................................................................... 3 图表5：有色行业PE（TTM） ........................................................................................ 4 图表6：有色板块中信三级子行业PE(TTM) ................................................................... 4 图表7：有色行业PB（LF） ........................................................................................... 4 图表8：有色板块中信三级子行业PB（LF） ................................................................. 4 图表9：宏观动态 ............................................................................................................. 5 图表10：行业动态 ........................................................................................................... 5 图表11：个股动态 ........................................................................................................... 6 图表12：基本金属价格及涨跌幅 ..................................................................................... 7 图表13：全球阴极铜库存同比（万吨） .......................................................................... 8 图表14：全球电解铝库存同比（万吨） .....................................................................