1 Table_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 行业研究 行业定期研究 Table_First|Table_Summary 有色金属行业周报（2.13-2.17） 限产再起，继续推荐电解铝板块；持续关注供需缺口长存的钨、钼、锑 投资要点： ➢ 其他小金属：钼，本周钼价恢复强势，海外钼矿供应紧张趋势未变带动国际价格回暖，钼市信心恢复，交投热度逐渐回归，钼价涨势有支撑；锑，原料供应紧缺导致冶炼厂生产受限，锑供需长期有缺口，国内供应商惜售情绪较重，供应端未来增量有限，需求受光伏玻璃提振，锑价打开上行通道；钨，本周上下游偏于僵持，商家稳市意愿较强，国内钨矿产量连续五年下降，而硬质合金及出口需求稳步增长，钨价上涨确定性高。个股：建议关注南化股份（600301）、湖南黄金（002155）、中国稀土（000831）、章源钨业（002378）、翔鹭钨业（002842）、厦门钨业（600549）、洛阳钼业（603993） ➢ 工业金属：云南限电在即，电解铝限产再起。因为上游来水不足、水库蓄水下降、工商业用电增加、保民生等综合因素，云南电解铝限产再起，产能限制和供应缩量，而需求端逐渐传导，继续推荐铝板块。个股：关注自备电厂低成本的神火股份（000933）、天山铝业（002532），以及产量供给有弹性的云铝股份（000807），再生/铝加工明泰铝业（601677）、豪美新材（002988），特高压产业链通达股份（002560），汽车产业链立中集团（300428）、银邦股份（300337）；其他关注：资源自给率较高的北方铜业（000737），资源仍有潜力并且北铜新材注入后加速下游产业链延伸。 ➢ 新能源金属：宁德时代“锂矿返利”，碳酸锂价格承压。宁德时代“锂矿返利”政策打压锂盐价格，远期结算基准直指20万元/吨，锂板块承压走低，但低成本锂资源标的仍是新能源高成长赛道中的优选配置；镍，新能源订单小幅增加，叠加电积镍对于硫酸镍的需求，炼厂对下游需求持续看好，长期关注低成本印尼湿法项目，利润高位并且标的逐渐稀缺。个股：稳健关注：天齐锂业（002466）、永兴材料（002756）、藏格矿业（000408）；弹性关注：江特电机（002176）、融捷股份（002192）、中矿资源（002738）。其他板块：低成本湿法项目利润长存，关注华友钴业（603799）、力勤资源（2245.Hk）。 ➢ 一周市场回顾：有色（申万）指数跌2.62%，表现弱于沪深300。个股前十：深圳新星（11.34%）、建龙微纳（5.87%）、云海金属（5.49%）、北方铜业（5.04%）、st荣华（4.76%）、万里石（4.63%）、园城黄金（4.63%）、云铝股份（4.22%）、东方锆业（3.75%）、江西铜业（3.40%）。 ➢ 风险提示：新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美国终端利率超预期 Tabl e_First|T abl e_R eportD at e 有色金属 2023年2月18日 Table_First|Table_Rating 强于大市(维持评级) Tabl e_First|T abl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 1M 6M 12M 绝对表现 1.68% -9.77% -13.07% 相对表现 （pct） 4.2 -5.4 -0.2 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师 王保庆 执业证书编号：S0210522090001 邮箱：WBQ3918@moa.hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter 相关报告 【华福有色】20230114周报：美指回落和消费预期支撑金属价格，继续看多电解铝、锂矿和黄金 【华福有色】20230128周报：美债美指弱势叠加国内消费复苏预期，全面提振有色金属，继续推荐锂、电解铝板块 【华福有色】20230204周报：季节性消费底已现，继续看多有色，关注电解铝、锂矿和小金属钼、锑 【华福有色】20230211周报：继续看多有色资源标的，重点关注供需缺口长存的锑板块 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 3,0005,0007,0009,000有色金属（申万)沪深300 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|有色金属 正文目录 一、 投资策略：限产再起，继续推荐电解铝板块；持续关注供需缺口长存的钨、钼、锑 1 1.1 其他小金属：供需缺口难补，继续推荐锑、钨、钼板块 ............................ 1 1.2 工业金属：云南限电在即，电解铝限产再起 .............................................. 1 1.3 新能源金属：宁德时代“锂矿返利”，碳酸锂价格承压 ................................. 1 1.4 贵金属：短期震荡难改贵金属价格上行趋势 .............................................. 2 二、 一周回顾：有色指数跌2.62%，除黄金外三级子版块都呈现不同程度下跌 ... 2 2.1 行业：有色（申万）指数跌2.62%，表现弱于沪深300 ............................ 2 2.2 个股：深圳新星涨幅11.34%，龙磁科技跌幅10.55% ............................... 3 2.3 估值：锂板块当前盈利能力高而估值低位 .................................................. 3 三、 重大事件： ........................................................ 4 3.1 宏观：欧盟碳关税接近通过；美国CPI和PPI均上涨并超预期 ................ 4 3.2 行业：受暴雨影响全球最大金矿、第二大铜矿Grasberg停产；印度首次发现锂矿床；云南电解铝或将再次减产 ........................................................................ 5 3.3 个股：各公司相继发布业绩预告；北方稀土投资参股福建省长汀金龙稀土有限公司；藏格矿业两家全资孙公司签署老挝钾盐勘探协议 ....................................... 5 四、 有色金属价格及库存 ................................................ 6 4.1 铜涨幅居前，镍库存再创年内新低 ............................................................. 6 4.2 贵金属：随美国实际利率走势震荡 ............................................................. 8 4.3 小金属：稀土价格互现，锂现货价格松动 .................................................. 9 五、 风险提示 ......................................................... 10 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|有色金属 图表目录 图表1：申万一级指数涨跌幅 .......................................................................................... 2 图表2：有色中信三级子版块涨跌幅 ............................................................................... 3 图表3：有色板块个股涨幅前十 ....................................................................................... 3 图表4：有色板块个股跌幅前十 ....................................................................................... 3 图表5：有色行业PE（TTM） ........................................................................................ 4 图表6：有色板块中信三级子行业PE(TTM) ................................................................... 4 图表7：有色行业PB（LF） ........................................................................................... 4 图表8：有色板块中信三级子行业PB（LF） ................................................................. 4 图表9：宏观动态 ............................................................................................................. 4 图表10：行业动态 ........................................................................................................... 5 图表11：个股动态 ........................................................................................................... 5 图表12：基本金属价格及涨跌幅 ..................................................................................... 6 图表13：全球阴极铜库存同比（万吨） .......................................................................... 7 图表14：全球电解铝库存同比（万吨） .......................................................................... 7 图表15：全球精铅库存同比（万吨） ...........