有色金属行业周报：季节性消费底已现，继续看多有色，关注电解铝、锂矿和小金属钼、锑

1 Table_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 行业研究 行业定期研究 Table_First|Table_Summary 有色金属行业周报（1.30-2.3） 季节性消费底已现，继续看多有色，关注电解铝、锂矿和小金属钼、锑 投资要点： ➢ 新能源金属：终端消费有潜力，消费预期待修复。锂，节后下游询货积极，市场交投氛围有所好转，需求淡季下游订单尚未有较大改善，锂盐价格承压运行为主。商务部表示今年将着力稳定和扩大新能源汽车消费，更多地方政府有望出台更多地补政策，支撑整体板块的预期修复。镍，关注三元前驱体上下游一体化的强α标的，全产业链利润维持高位，并且印尼因镍资源担忧有意限制镍工厂建设，现存镍冶炼厂将逐渐稀缺。个股：稳健关注：天齐锂业（002466）、永兴材料（002756）、藏格矿业（000408）；弹性关注：江特电机（002176）、融捷股份（002192）。其他板块：低成本湿法项目利润长存，关注华友钴业（603799）、力勤资源（2245.Hk）。 ➢ 工业金属：下游陆续复工，基本金属价格有支撑，继续看多铝和铜矿板块。国内消费刺激政策，工业金属板块将逐渐回暖，季节性消费底已现。经济复苏，供给不足的环节最受益，品种的选择上更倾向于与大消费地产\基建、汽车相关性比较大的铜铝锌，建议关注海外因能源价格减产和国内因限电减产的电解铝、海外矿山供应持续扰动的铜矿板块。个股：关注自备电厂低成本的神火股份（000933）、天山铝业（002532），再生/铝加工明泰铝业（601677）、豪美新材（002988），特高压产业链通达股份（002560），汽车产业链立中集团（300428）、银邦股份（300337）；其他关注：资源自给率较高的北方铜业（000737），资源仍有潜力并且北铜新材注入后加速下游产业链延伸。 ➢ 其他小金属：稀土，市场活跃度有所提升，在经济逐渐复苏的大背景下，稀土价格有上行动力，方向上仍需等待新增配额的确定。钼，价格高位运行，海外多个铜钼伴生矿矿山受品位下滑不可抗力影响，钼供给呈现收缩态势，智利Las Bambas再次关停影响铜钼伴生矿的生产，钼的高位价格仍有支撑。锑，供应端缩量，下游逐渐复工提振需求预期，锑锭或将打开上行通道。个股：建议关注中国稀土（000831）、中钨高新（000657）、洛阳钼业（603993）、金钼股份（601958）、南化股份（600301）。 ➢ 一周市场回顾：有色（申万）指数涨2.56%，跑赢沪深300。个股前十：东方锆业（39.46%）、翔鹭钨业（35.57%）、金钼股份（26.70%）、东方钽业（23.04%）、三祥新材（22.98%）、宁波富邦（21.71%）、湖南黄金（21.34%）、华钰矿业（20.68%）、章源钨业（16.84%）、洛阳钼业（14.81%）。 ➢ 风险提示：新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美国终端利率超预期 Tabl e_First|T abl e_R eportD at e 有色金属 2023年2月4日 Table_First|Table_Rating 强于大市(维持评级) Tabl e_First|T abl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 1M 6M 12M 绝对表现 12.70% -0.41% 1.82% 相对表现 （pct） 6.2 -2.2 12.2 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师 王保庆 执业证书编号：S0210522090001 邮箱：WBQ3918@moa.hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter 相关报告 【华福有色】20221231周报：成长关注锂板块的预期修复以及钨丝增量，贵金属仍拥有相对较高 【华福有色】20230107周报：终端降价提振消费预期，关注兼具资源和成长的锂标的估值修复安全边际小金属 【华福有色】20230114周报：美指回落和消费预期支撑金属价格，继续看多电解铝、锂矿和黄金 【华福有色】20230128周报：美债美指弱势叠加国内消费复苏预期，全面提振有色金属，继续推荐锂、电解铝板块 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 3,0005,0007,0009,000有色金属（申万)沪深300 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|有色金属 正文目录 一、 投资策略：继续看多有色，关注电解铝、锂矿和小金属钼、锑 ............. 1 1.1 新能源金属：终端消费有潜力，消费预期待修复 ....................................... 1 1.2 工业金属：下游陆续复工，基本金属价格有支撑，继续看多铝和铜矿板块1 1.3 贵金属：短期震荡难改贵金属价格上行趋势 .............................................. 1 1.4 其他小金属：Las Bambas关停，钼供需短缺难改；下游复工将带动锑需求，补库或放大需求加剧紧张局面 ................................................................................... 2 二、 一周回顾：有色指数涨2.56%，小金属领涨有色板块 ..................... 2 2.1 行业：有色（申万）指数涨2.56%，跑赢沪深300 ................................... 2 2.2 个股：东方锆业涨幅39.46%，st荣华跌幅18.18% .................................. 3 2.3 估值：锂板块当前盈利能力高而估值低位 .................................................. 3 三、 重大事件： ........................................................ 4 3.1 宏观：美联储联邦基金利率上调25个基点，但市场担忧后市仍有多次加息；我国降低跨境电商企业出口退运成本 ........................................................................ 4 3.2 行业：全球第二大镍供应国菲律宾考虑对镍矿石出口征税；瑞典轧制铝公司格朗吉斯在未来两年内将增加铝电池箔产能；中广通能源和银峰新能源合作投资建设全钒液流电池产业基地.............................................................................................. 5 3.3 个股：各公司相继发布业绩预告；鼎胜新材全资子公司与LG新能源签订采购协议； 盛屯矿业卡隆威采冶一体化项目已基本竣工 ............................................ 5 四、 有色金属价格及库存 ................................................ 7 4.1 锡、铜、锌涨幅居前，锌库存再创年内新低 .............................................. 7 4.2 贵金属：随美国实际利率走势震荡 ............................................................. 9 4.3 小金属：稀土价格互现，锂现货价格松动 ................................................ 10 五、 风险提示 ......................................................... 11 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|有色金属 图表目录 图表1：申万一级指数涨跌幅 .......................................................................................... 2 图表2：有色中信三级子版块涨跌幅 ............................................................................... 3 图表3：有色板块个股涨幅前十 ....................................................................................... 3 图表4：有色板块个股跌幅前十 ....................................................................................... 3 图表5：有色行业PE（TTM） ........................................................................................ 3 图表6：有色板块中信三级子行业PE(TTM) ................................................................... 3 图表7：有色行业PB（LF） ........................................................................................... 4 图表8：有色板块中信三级子行业PB（LF） ................................................................. 4 图表9：宏观动态 ............................................................................................................. 4 图表10：行业动态 ........................................................................................................... 5 图表11：个股动态 ........................................................................................................... 5 图表12：各公司相继发布业绩预告 ................................................................................. 6 图表13：基本金属