有色金属行业周报：美指回落和消费预期支撑金属价格，继续看多电解铝、锂矿和黄金

1 Table_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 行业研究 行业定期研究 Table_First|Table_Summary 有色金属行业周报（1.9-1.13） 美指回落和消费预期支撑金属价格，继续看多电解铝、锂矿和黄金 投资要点： ➢ 贵金属：预期加息放缓，贵金属价格有支撑。美国通货膨胀数据完全符合市场预期，明确了通胀的下行态势，美联储加息放缓预期增强，贵金属价格全面走高，市场的降息预期开始发酵。长期看，地缘政治局势的紧张和弱美元的趋势放大黄金避险功能溢价，黄金对各国的吸引力加强，贵金属板块具长期投资价值。个股：建议关注招金矿业（1818）、赤峰黄金（600988）。 ➢ 工业金属：美指回落叠加消费预期，全面提振金属价格。美元指数持续走低，为金属市场价格带来强有力支撑。贵州的限电政策导致电解铝减产，且复产缓慢，铝供应端限制增加，价格仍有支撑；消费的预期逐渐增强，从近期期货盘面金铜比向下修复可以看出铜工业属性的估值逐渐走高，未来随着国内消费刺激政策的发酵，工业金属板块将逐渐回暖，品种的选择上更倾向于与地产\基建相关性比较大的铜铝锌，相对来看我们更倾向于供应弹性压缩的铝板块。个股：关注自备电厂低成本的神火股份（000933）、天山铝业（002532），印尼氧化铝南山铝业（600219），再生明泰铝业（601677）；其他关注资源自给率较高的北方铜业（000737），资源仍有潜力并且北铜新材注入后加速下游产业链延伸。 ➢ 新能源金属：业绩预告相继发布，锂板块盈利能力如期强势。2022年公司业绩预告相继发布，锂资源端在新能源汽车产业链条中仍具有较高的相对收益。另外，工信部再发文将稳住2023年汽车等大宗消费，支持新能源汽车消费，特斯拉降价有望改善新能源汽车的需求，支撑整体板块的预期修复。我们认为，2023年锂依然供需偏紧，锂资源相关个股仍具投资价值。个股：稳健关注：天齐锂业（002466）、永兴材料（002756）、藏格矿业（000408）；弹性关注：江特电机（002176）、融捷股份（002192）。其他板块：低成本湿法项目利润长存，关注华友钴业（603799）、力勤资源（2245.Hk）；万顺新材（300057）涂炭铝箔提高盈利水平。 ➢ 一周市场回顾：有色（申万）指数涨3.28%，跑赢沪深300。个股前十：云铝股份（15.45%）、北方铜业（13.19%）、博威合金（11.15%）、紫金矿业（10.74%）、神火股份（10.62%）、铜陵有色（9.87%）、华锋股份（8.80%）、当升科技（8.51%）、德方纳米（8.51%）、中国铝业（8.22%）。 ➢ 风险提示：新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国地产修复不及预期、全球消费长期弱势；贵金属：美国加息放缓不及预期 Tabl e_First|T abl e_R eportD at e 有色金属 2023年1月14日 Table_First|Table_Rating 强于大市(维持评级) Tabl e_First|T abl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 1M 6M 12M 绝对表现 0.36% -10.15% -11.72% 相对表现 （pct） -2.9 -4.4 2.8 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师 王保庆 执业证书编号：S0210522090001 邮箱：WBQ3918@moa.hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter 相关报告 【华福有色】20221217周报：中央经济会议提振信心，有色可期 【华福有色】20221224周报：短线扰动难改周期逻辑，继续推荐贵金属板块；关注价格持续反弹的小金属 【华福有色】20221231周报：成长关注锂板块的预期修复以及钨丝增量，贵金属仍拥有相对较高 【华福有色】20230107周报：终端降价提振消费预期，关注兼具资源和成长的锂标的估值修复安全边际小金属 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 3,0005,0007,0009,000有色金属（申万)沪深300 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|有色金属 正文目录 一、 投资策略：加息放缓提振贵金属板块，持续关注锂板块的估值修复 ......... 1 1.1 新能源金属：业绩预告相继发布，锂板块盈利能力如期强势 ..................... 1 1.2 工业金属：美指回落叠加消费预期，全面提振金属价格 ............................ 1 1.3 贵金属：预期加息放缓，贵金属价格有支撑 .............................................. 1 1.4 其他小金属：稀土整体维持平稳;钼矿涨势仍未停歇 .................................. 2 二、 一周回顾：有色指数涨3.28%，黄金、铜板块涨幅领先 ................... 2 2.1 行业：有色（申万）指数涨3.28%，跑赢沪深300 ................................... 2 2.2 个股：云铝股份涨幅15.45%，三超新材跌幅8.72%................................. 3 2.3 估值：锂板块当前盈利能力高而估值低位 .................................................. 3 三、 重大事件： ........................................................ 4 3.1 宏观：2022年中国居民消费价格较去年上涨2.0%；12月美国CIP增长符合预期；中国12月出口同比下降9.9% ................................................................... 4 3.2 行业：鲁明苏尔矿业的世界最大锡矿之一的圣拉斐尔锡矿停产；2022年全年我国未锻轧铝及铝材出口量为较去年增长17.56%； 瑞典国有矿业公司发现欧洲最大规模的稀土矿床 ................................................................................................. 5 3.3 个股：各公司相继发布业绩预告；北方铜业全资子公司获批建设省级重点实验室；当升科技投资建设当升科技（攀枝花）新材料产业基地项目 ........................ 6 四、 有色金属价格及库存 ................................................ 7 4.1 锡、铜、锌涨幅居前，锌库存再创年内新低 .............................................. 7 4.2 贵金属：随美国实际利率走势震荡 ............................................................. 9 4.3 小金属：稀土价格互现，锂现货价格松动 ................................................ 10 五、 风险提示 ......................................................... 11 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|有色金属 图表目录 图表1：申万一级指数涨跌幅 .......................................................................................... 2 图表2：有色中信三级子版块涨跌幅 ............................................................................... 2 图表3：有色板块个股涨幅前十 ....................................................................................... 3 图表4：有色板块个股跌幅前十 ....................................................................................... 3 图表5：有色行业PE（TTM） ........................................................................................ 3 图表6：有色板块中信三级子行业PE(TTM) ................................................................... 3 图表7：有色行业PB（LF） ........................................................................................... 4 图表8：有色板块中信三级子行业PB（LF） ................................................................. 4 图表9：宏观动态 ............................................................................................................. 4 图表10：行业动态 ........................................................................................................... 5 图表11：个股动态 ........................................................................................................... 6 图表12：各公司相继发布业绩预告 ................................................................................. 6 图表13：基本金属价格及涨跌幅 ..................................................................................... 7 图表14：全球阴极铜库存同比（万吨） ................................................