商品期货早班车

敬请阅读末页的重要说明 2023年02月24日 星期五 商品期货早班车 招商期货 基本金属 招商评论 锌 昨日锌价宽幅震荡，重心上移，美国当周初请失业金人数略小于预期。近期市场对美联储激进加息预期的炒作已告一段落，交易重心或重归消费复苏预期。现货持货商贴水出货，下游观望情绪随开工恢复逐渐缓解。法国AUBY炼厂宣布将于三月初左右复产，或将小幅影响国内炼厂议价能力。目前市场参与者对节后消费信心大多持乐观态度。春节整体累库幅度略超预期。操作上目前认为锌价将有一定反弹，建议短期逢低做多，仅供参考。 铅 昨日铅价偏弱运行，日内跳水后小幅回弹，夜盘延续走弱趋势再度下探。现货市场持货商积极贴水出货，但不同地区现货保价分歧较大。近期铅矿锭数据均显示偏紧，叠加下游节后开工基本符合预期但仍偏弱影响，供需双弱。整体铅价在弱驱动下预计在15000-15500区间箱形震荡，目前铅价在下游消费大幅恢复前预计将保持轻微震荡，建议仍以区间操作为主要思路，仅供参考。 镍 镍：周四，SHFE镍收205430元/吨，-2.64%。据SMM电解镍现货价格报209600～212800元/吨，镍豆环比-3700元/吨至208100元/吨，进口镍现货对沪镍均升水4150元/吨，金川镍现货均升水6100元/吨,大体持平。镍矿方面，红土镍矿1.5%CIF持平至72.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平于1350.0元/镍点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比持平至40150元/吨。外盘 LME镍库存环比-168吨。 宏观方面，美联储货币政策纪要偏鹰派表述“虽然有迹象表明通胀正在下降，但不足以抵消进一步加息的必要性”，美元短线偏强。产业方面，镍交割品继续去库，二级镍大多价格稳定，但纯镍继续回调。 预计沪镍仍维持高波动，关注短空机会。 黑色产业 不锈钢 周四，SHFE不锈钢偏弱震荡，收16770元/吨，-0.95%，镍/不锈钢比价回落。现货方面，无锡304/2B卷（切边）报价持平至17400-17600元/吨，多地现货价格总体维持，7.4%-7.6%废不锈钢价格持环比+50至12150元/吨。库存方面，据Mysteel昨日公布的无锡样本企业库存环比+4.5%，社库去库拐点仍未见。 预计短期不锈钢盘面价格偏弱。 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆下跌，受美玉米下跌带动，因USDA2月农业展望预计今年产量增加。大格局来看，阿根廷产量在收缩，导致南美整体大增预期在边际下降。而需求维度，阶段性美豆维持中规中距。价格维度，美豆维持震荡，而基差维度因巴西面临收割压力，持续偏弱。短期核心仍是阿根廷产量博弈。而国内市场近端库存回归宽松水平，呈现外强内弱，但大方向跟随国际成本端。观点仅供参考！ 玉米 玉米：昨日c2305窄幅震荡。美国农业部（USDA）展望论坛预计2023年美国玉米种植面积为9100万英亩，高于2022年的8860万英亩，也高于市场预估的9090万英亩，数据公布后美玉米大幅下跌。国内前期售粮进度偏慢，年后余粮较多，卖压较大，贸易商收购心态谨慎。需求端来看，深加工及生猪养殖均陷入亏损，高原料价格往下游传导不畅，需求偏淡反过来压制现货价格。外盘从后期来看，美玉米出口和工业消费仍有下调可能，本年度库消比仍有上调可能。2023年美国玉米种植面积预计增加，下年度库销比回升预期较强，远期美玉米期价重心预计逐步下移。国内受年后卖压、需求弱势及进口替代品价格偏低压制，期价重心预计逐步下移。观点仅供参考。 油脂 短期油脂市场偏强。供给端来看，MPOA预估2月1-20日马棕产量环比下降6.7%，处于季节性减产末期。而需求端来看，ITS显示2月1-20日出口环比+33%，高频显示不错。价格维度，短期国际油脂 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 的焦点在印尼出口政策的拉动，阶段产区有效供应下降，驱动马盘偏强。而国内整体油脂库存不高，市场情绪好转走强。不过中期来看，大格局油脂供需双增。关注产区产量和国内需求的变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2305合约上涨1.72%，全国现货价格基本稳定。蛋价回升后下游贸易商接货意愿下滑，产区货源供应充足，终端以消化库存为主，市场走货较慢。目前是需求淡季，虽然短期库存有所下滑，但去库存压力仍存，蛋价仍有压力。养殖户淘鸡积极性一般，老鸡淘汰量偏少。蛋鸡存栏低位年后需求仍处淡季，期价预计区间震荡为主。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2305合约下跌1.22%，全国猪价全面上涨，规模场报价多数上涨。北方散户有抗价惜售情绪，二次育肥情绪仍然高涨，二育与屠宰企业竞争猪源，屠企采购难度较大，报价上涨。规模场出栏节奏正常。批发市场白条走货不畅，屠企亏损增加，部分区域屠宰缩量，停止分割入库。目前二育入市提振毛猪价格，但当前仍是需求淡季，期货大幅升水，盘面给出养殖利润，期价上行压力较大，产业客户可逢高卖出套保。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 昨天夜盘lldpe主力合约小幅下跌。华北低价现货8230元/吨，05基差盘面减100，基差走弱，成交尚可。近期海外美金价格持稳，低价进口窗口关闭。 供给端：随着新装置投放，05供应有所回升，总体供应略宽松。美国几套大装置出现意外检修，导致美国出口量推迟。 需求端：下游开工率延续回升，处于历年正常略偏低水平。下游总体新增订单一般，但对后期需求心态普遍乐观，需要关注后期下游农地膜旺季订单情况。 策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存健康，节后下游新增订单一般，后期农地膜旺季逐步到来，短期震荡偏强为主，往上受制于进口窗口压制，买塑料空pp持有。观点仅供参考。 风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况e PP 昨天夜盘pp主力合约小幅下跌。华东PP现货7800元/吨，基差05盘面减120，基差持续，成交一般。海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口关闭。 供给端：随着新装置投放，05供应压力加大。不过近期由于pdh由于大幅亏损，检修装置不断增加。 需求端：节后下游总体开工率延续回升，处于历年正常偏低水平。下游新增订单一般，需要关注后期下游需求恢复情况。 策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润仍是主线，及月间反套格局。节后下游由于新增订单一般导致补库不及预期，但上游库存压力不大，关注后期下游需求恢复情况，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制，月间反套及买塑料空pp持有。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 昨天夜盘主力合约小幅反弹。华东现货价格8525元/吨，成交一般。 供给端：短期随着浙石化检修国产环比减少，出口减少，净进口仍处于低位，二三月将逐步去库存。 需求端：下游总体开工率延续回升，处于往年正常偏低水平。需要关注后期下游需求恢复情况。 策略：短期来看，库存偏高，盘面估值中性，需求环比回升，随着浙江石化检修后期逐步去库存，短期震荡偏强为主，往上受制于进口窗口压制，中长期可以逢高做空苯乙烯利润（买纯苯空苯乙烯）近期关注下游复工情况。 风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 原油 据消息人士称，俄罗斯计划在2-3月将其西部港口的原油出口削减四分之一，超过此前宣布的50万桶日的减产量，提振油价。另外，昨日EIA周报显示，上周原油累库少于API预期量，即使原油，柴油累库，但汽油库存下降，因此报告结果相对中性。目前油价上涨最大的阻力是海外需求的不确定性，周三美联储宣布进一步加息，油价因此将保持震荡态势。 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 招商期货研究团队 王思然 (投资咨询从业资格证书编号：Z0017486) 徐世伟 (投资咨询从业资格证书编号：Z0001836) 王真军 (投资咨询从业资格证书编号：Z0010289) 吕杰 (投资咨询从业资格证书编号：Z0012822) 安婧 (投资咨询从业资格证书编号：Z0016777) 赵嘉瑜 (投资咨询从业资格证书编号：Z0016776) 谭洋 (投资咨询从业资格证书编号：Z0017074) 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。