医药行业周报：政策重塑医药市场结构，重点关注创新药和优质仿制药

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 医药 行业研究/周报 政策重塑医药市场结构，重点关注创新药和优质仿制药 —医药行业周报20180122 医药行业周报 2018年01月22日 [Table_Summary] 报告摘要：  继续加强重点板块的配置，以药品为重、服务为基、流通为补，聚焦八大方向 1）创新药长期利好趋势不变、兼顾优质仿制药。2）仿制药一致性评价稳步推进，优秀大品种BE脱颖而出，且利好出口转内销和CRO。3）医保目录调整的地方对接，招标进院的逐步落实，利好治疗性药品。4）中药饮片和儿童药政策利好相关企业。5）器械板块利空利好对冲不明确，把握细分领域市占率较大的企业。6）医疗服务增长稳定，民营资本利于进行专科领域的规模化复制。7）两票制的推进加速行业整合，长期利好全国性市占率较大的企业，暂时性利好地方性纯销企业。8）零售药店集中度提升。  政策持续推动行业整合，长线关注高市值企业与细分领域优质企业 近年来，国家各部门陆续出台并执行多个政策，整合多个细分领域，如仿制药、创新药、疫苗、医药流通等，影响力较大的政策包括一致性评价、优先审评、两票制等。总体来看，这些政策均对所影响的领域起到洗牌效果，强者恒强的格局愈发明显，市场集中度持续提升，有扩张潜力的药品或器械企业需拥有强大的自销队伍或独家创新品种，流通企业则需拥有广阔的营销渠道，服务企业需在专科领域具有领先地位。由此来看，我国的医药行业正逐步向欧美靠拢，具有资金优势或独家品种的高市值企业和细分领域优质企业有望在未来脱颖而出。  重点推荐：稳健组合（智飞生物、亿帆医药、美年健康、济川药业）、弹性组合（翰宇药业、葵花药业、山河药辅、柳州医药） 智飞生物：三年业绩拐点确定，三联苗及HPV疫苗处于放量阶段。亿帆医药：医保产品放量，两个创新药美国3期临床。美年健康：处于快速扩张期，预计到2020年体检中心将达到1000家。产品创新推动客单价持续提升，多重因素推动业绩高增长。济川药业：受益儿童药市场发展；公司营销能力强大，OTC 推广卓有成效；蒲地蓝进入12地方的医保，空间广阔。翰宇药业：医保调整4个产品待放量，海外利拉鲁肽原料药18年放量，格拉替雷制剂19年上市。葵花药业：依托“葵花”品牌优势，组建品牌梯队，产品群日益丰富。山河药辅：专注固体制剂用辅料市场，未来受益于存量增量客户增长、产品质量对标海外带来的量价齐升。柳州医药：受益广西新标执行及两票制，医院份额提升带动收入高增长；上下游产业链深度拓展，竞争优势逐渐凸显。  风险提示：医药行业政策重大变化；药品价格下降超预期；研发和新产品替代风险。 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 1月19日 2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E 300122 智飞生物 33.80 0.02 0.26 0.65 1690.00 130.00 52.00 强烈推荐 002019 亿帆医药 20.84 0.58 1.1 1.28 35.93 18.95 16.28 强烈推荐 002044 美年健康 23.18 0.14 0.25 0.38 165.57 92.72 61.00 强烈推荐 600566 济川药业 41.22 1.15 1.52 1.9 35.84 27.12 21.69 谨慎推荐 300199 翰宇药业 16.00 0.31 0.42 0.59 51.61 38.10 27.12 谨慎推荐 002737 葵花药业 32.55 1.04 1.32 1.72 31.30 24.66 18.92 谨慎推荐 300452 山河药辅 26.18 0.53 0.52 0.75 49.40 50.35 34.91 强烈推荐 603368 柳州医药 48.01 2.26 2.16 2.73 21.24 22.23 17.59 强烈推荐 资料来源：公司公告、民生证券研究院 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 [Table_Author] 分析师：肖汉山 执业证号： S0100517080005 电话： 021-60876722 邮箱： xiaohanshan@mszq.com 分析师：蔡明子 执业证号： S0100517120001 电话： 021-60876731 邮箱： caimingzi@mszq.com 研究助理：刘闯 执业证号： S0100116060015 电话： 021-60876722 邮箱： liuchuang@mszq.com 研究助理：袁中平 执业证号： S0100117120030 电话： 021-60876703 邮箱： yuanzhongping@mszq.com 相关研究 1.《民生医药2018年度策略报告：重药品、稳服务、补流通》 20171208 2.《民生医药行业周报20180115：新版流感诊疗方案公布，关注相关收益品种》 20180115 3.《民生医药行业周报20180108：关注一致性评价配套政策落地，通过品种将持续受益》20180108 [Table_docReport] -5%0%5%10%15%20%25%30%17-117-417-717-1018-1沪深300 医药生物(申万) 资料来源：wind，民生证券研究院 周报/医药行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 一、行情回顾 ...................................................................................................................................................................... 3 二、行业热点新闻及重要公司公告................................................................................................................................... 6 三、创新药重大事件更新 .................................................................................................................................................. 8 四、投资建议 ...................................................................................................................................................................... 9 五、风险提示 .................................................................................................................................................................... 10 插图目录 ............................................................................................................................................................................ 11 表格目录 ............................................................................................................................................................................ 11 周报/医药行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 一、行情回顾 1、上周医药行业行情 上周医药板块下跌1.67%，跑输沪深300指数3.10个百分点，在所有行业中涨幅排名第十六位。2018年以来，医药板块上涨0.88%，沪深300指数上涨6.31%。 图1：上周医药板块和沪深300走势(%) 图2：2018年以来医药板块和沪深300走势（%） 资料来源：Wind，民生证券研究院 资料来源：Wind，民生证券研究院 图3：上周各大行业涨跌幅(%) 资料来源：Wind，民生证券研究院 上周医药行业成交额为1530亿元，较前一周上涨0.57%，A股市场成交总额为27553.57亿元，较前一周上升10.47%。上周医药成交额占市场总成交额的5.55%，比前一周下跌0.55个百分点。 -2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02018/1/152018/1/162018/1/172018/1/182018/1/19医药生物 沪深300 012345672018/1/22018/1/92018/1/16医药生物 沪深300 -6-4-202468银行 非银金融 房地产 建筑装饰 休闲服务 沪深300 钢铁 建筑材料 商业贸易 纺织服装 交通运输 轻工制造 采掘 化工 通信 农林牧渔 医药生物 综合 机械设备 公用事业 传媒 电气设备 汽车 国防军工 食品饮料 家用电器 电子 有色金属 计算机 周报/医药行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 图4：2006年以来医药行业成交额及其占A股市场总成交额比例 资料来源：Wind，民生证券研究院 截止上周末，医药板块整体估值（历史TTM，整体法，剔除负值）为36.81倍，比上周略有下降，医药行业相对沪深300的估值溢价率为143.13%。 图5：2006年以来医药行业估值及估值溢价率变化情况 资料来源：Wind，民生证券研究院 0%2%4%6%8%10%12%14%0100020003000400050006000医药成交额 成交额占A股总成交额占比 -50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%450%01020304050607080医药生物 沪深300 溢价率 周报/医药行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 2、医药子行业行情 分子板块看，上周医药各子板块表现不一，医药商业表现较好，上涨0.43%，中药、化学制剂、化学原料药、生物制品、医疗器械和医疗服务分