国内云计算行业竞争格局新变化，运营商云与互联网云各有优势。运营商具备天然资源优势，中国特色发展路径显著。互联网云产品技术优势领先，但运营商云后来居上，项目集成能力强。在“国资云”背景下，运营商云与互联网云竞合互补。建议关注运营商及其合作伙伴，以及资本开支结构变化带来的算力基础设施投资机会。核心推荐中国移动、中国电信、宝信软件、润泽科技和用友网络。风险提示包括股东减持、企业上云不及预期、云巨头资本开支不及预期、政策落地不及预期和中美贸易摩擦。
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