敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023年2月22日 晨会速递 分析师点评 市场数据 行业研究 【银行】从金融市场看“资本新规”——《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》解读系列报告之二(买入) 2023年2月18日，银保监会出台了《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》（以下简称“资本新规”），面向全市场公开征求意见，并明确2024年1月1日正式实施，这是新巴III总体监管框架在中国的落地。本篇报告是新巴III系列报告之二，将从金融市场视角，深入分析《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》对货币、债券和基金投资带来的影响。 【房地产】“第三支箭”再延续，不动产私募基金落地——对不动产私募投资基金试点政策的点评(增持) 2月20日，证监会启动不动产私募投资基金试点。此次政策是此前“第三支箭”的落地与延续，我们预期不动产私募投资基金试点的启动一方面利于多渠道盘活不动产存量资产，更好发挥其在保交楼相关项目建设、不良资产项目处置、企业转型发展等方面的积极作用；另一方面也为后续房地产类公募REITs提供标的，形成完整的业务链条。疫情管控优化，房地产供需回暖可期，建议关注万科A等。 【房地产】多地优化调整二手限售，市场情绪逐步转暖——对近期房地产政策的综合点评(增持) 2月包括惠州、扬州在内的城市在此前已出台部分政策利好的基础上再迎宽松，就二手限售优化调整。预期限售制度的优化将有效提升所在城市二手房市场的流动性，以置换链条释放改善型住房需购买力，进而为新房市场注入信心；同时也将更好发挥核心城市的消费辐射作用，从而促进房地产市场的平稳健康有序发展。疫情管控优化，房地产供需回暖可期，建议关注万科A等。 【有色】短期扰动不改行业长期趋势，静待下游落地催化——钠电池板块股价异动点评(增持) 2023年2月17日，据36氪报道，宁德时代将正向车企主动推行锂矿返利计划，受此消息影响，2月20日钠电池板块部分个股如元力股份等股价出现回调。预计2023年全球锂供需紧缺程度较2022年缓和，但锂价仍处于高位震荡。据中科海钠官网的测算，按照15万/吨碳酸锂价格，钠电池材料成本仍有望较锂电池降低30%-40%。若下游的进展超预期钠电池板块仍会有较好表现。建议关注华阳股份、传艺科技、维科技术、同兴环保、元力股份、圣泉集团等。风险提示 ：钠电池产业化进展不及预期等。 A股市场 收盘 涨跌% 上证综指 3306.52 0.49 沪深300 4144.35 0.26 深证成指 11968.6 0.12 中小板指 7844.32 0.13 创业板指 2469.81 -0.44 股指期货 收盘 涨跌% IF2303 4146.80 2.33 IF2304 4147.40 2.35 IF2306 4142.40 2.36 IF2309 4096.20 2.17 商品市场 收盘 涨跌% SHFESHFE黄金 411.70 -0.15 SHFESHFE燃油 2894 0.00 SHFESHFE铜 70100 1.01 SHFESHFE锌 23575 0.94 SHFESHFE铝 18775 0.00 SHFESHFE镍 210210 2.79 海外市场 收盘 涨跌% 恒生指数 20529.49 -1.71 国企指数 6925.07 -1.97 道琼斯 标普500 4079.09 -0.28 纳斯达克 11787.27 -0.58 德国DAX 15477.55 -0.03 法国CAC 7335.61 -0.16 日经225 27473.10 -0.21 台湾加权 15563.00 0.08 韩国综合 2458.96 0.16 外汇市场 中间价 涨跌 人民币对美元 6.8643 -0.02 人民币对欧元 7.333 0.19 人民币对日元 0.0511 -0.17 人民币对港币 0.8754 0.08 利率市场 回购市场 前加权平均利率% 涨跌BP DR001 2.1512 0.36 DR007 2.1354 -11.38 DR014 2.4124 -20.24 二级市场 YTM% 涨跌BP 一年期国债 2.2422 0.27 五年期国债 2.739 -0.02 十年期国债 2.919 0.20 数据来源：Wind, Bloomberg 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 行业及公司评级体系 评级 说明 行 业 及 公 司 评 级 买入 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 增持 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性 未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 基准指数说明： A股主板基准为沪深300指数；中小盘基准为中小板指；创业板基准为创业板指；新三板基准为新三板指数；港股基准指数为恒生指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内（仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光大证券国际有限公司和Everbright Securities(UK) Company Limited是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）创建于1996年，系由中国光大（集团）总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司，是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 不同时期，本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理子公司、自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，仅向特定客户传送。本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失，本公司保留追究一切法律责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 光大证券股份有限公司版权所有。保留一切权利。 光大证券研究所 上海 北京 深圳 静安区南京西路1266号 恒隆广场1期办公楼48层 西城区武定侯街2号 泰康国际大厦7层 福田区深南大道6011号 NEO绿景纪元大厦A座17楼 光大证券股份有限公司关联机构 香港 英国 中国光大证券国际有限公司 香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼 Everbright Securities(UK) Company Limited 64 Cannon Street，London，United Kingdom EC4N 6AE