请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 产品团队 单丹：产品分析师 执业编号：S1500512060001 联系电话：+8683326845 邮 箱：shandan@cindasc.com 市场指数表现 指数 收盘价 涨跌幅 上证综指 3293.53 -2.35% 深证成指 12244.50 -2.62% 创业板指 2582.99 -1.80% 沪深300 4265.39 -2.01% 中证500 6429.89 -3.45% 科创50 1137.07 -2.81% 香港恒生 20765.87 -1.39% 行情数据为2022年3月8日收盘价 3月十大金股 行业 简称 调入时间 石化 中国海洋石油 20220227 能源 兖矿能源 20220227 化工 赛轮轮胎 20220227 电新 杉杉股份 20220227 有色 天齐锂业 20220227 房地产 金科服务 20220227 机械 久祺股份 20220227 食饮 甘源食品 20220227 通信 中天科技 20220227 电子 晶瑞电材 20220227 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 晨会速递 [Table_ReportDate] 2022年3月9日 [Table_Summary] 重要财经资讯: ➢ 科技部部长：我国创新指数全球排名达到第12位 提高22个位次 ➢ 科技部部长：把基础研究摆在更加重要的位置 ➢ 工信部部长：进一步扩大新能源汽车等领域消费 ➢ 工信部：进一步扩大专精特新中小企业的规模和范围 ➢ 海南自贸港建设投资基金成功设立 ➢ 政协委员建议建立游戏行业的人脸识别统一标准 ➢ 盲盒市场泡沫化现象严重 代表委员建议加强监管、整顿风气 ➢ 工信部：5G基站今年有望突破200万个 部署6G演进方向技术研究 ➢ 山东：642.4亿元专项债支持基础设施重点项目建设播 ➢ 乘联会：2月新能源车渗透率达到21.8% 报告速览: ➢ 【策略】策略深度报告：风格正在往长期ROE趋势回归——基于ROE的行业估值比较(樊继拓) ➢ 【宏观】宏观点评报告：出口超预期来源于价格(解运亮) ➢ 【金工】基金点评报告：基金经理画像26：平安基金张晓泉(于明明) ➢ 【纺服】爱美客（300896)公司点评报告：医美龙头业绩亮眼，产品矩阵持续完善(汲肖飞) 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 重要财经资讯 [Table_FinanceInfo] 科技部部长：我国创新指数全球排名达到第12位 提高22个位次 科学技术部部长王志刚介绍，过去一年，整个科技工作推动国家改革开放和现代化建设事业高质量发展发挥了重要作用。在投入方面，2021年研发投入达到了2.79万亿，增长14.2%，同时在研发强度上达到了2.44%。在产出方面，从经济指标来看，技术合同成交额达到了3.7万亿，大大超过全社会研发投入2.79万亿这样一个数据。同时我们国家的创新指数在全球的排名，从2012年的第34位达到了去年的第12位，提高了22个位次。 科技部部长：把基础研究摆在更加重要的位置 在3月8日的十三届全国人大五次会议“部长通道”上，科技部部长王志刚说，基础研究、前沿探索，这是我们拓展科学的认知边疆，为技术创新提供源头活水，是基础性、前沿性、关键性的逻辑起点。我们把基础研究摆在非常重要的位置，同时要让青年人有更多机会，开辟青年科技项目，让青年人在科技创新的平台上能够一展身手。 工信部部长：进一步扩大新能源汽车等领域消费 在3月8日十三届全国人大五次会议“部长通道”上，工信部部长肖亚庆表示，要多措并举扩大消费需求，依托国内强大市场，深入推进增品种、提品质、创品牌行动，大力发展优质制造。进一步扩大新能源汽车、智能家电等重点领域消费，培育壮大绿色消费、数字消费等新型消费。 工信部部长：进一步扩大专精特新中小企业的规模和范围 3月8日，工业和信息化部部长肖亚庆介绍，从去年的数据来看，专精特新中小企业的发展方向是非常正确的。下一步，我们要进一步扩大专精特新中小企业的规模和范围，在已有的基础上从国家层面要进一步创新专精特新中小企业发展的路径，扩大数量。我们今年准备再建国家级的专精特新企业3000家以上，以此带动省级的5万家以上，使专精特新这个群体不断壮大。 海南自贸港建设投资基金成功设立 在证监会有关部门和基金业协会大力支持下，海南自由贸易港建设投资基金已正式设立，并完成在基金业协会的登记备案。海南自由贸易港建设投资基金管理规模100亿元，组织形式为公司制，管理人目前暂由银河创新资本管理有限公司担任。在功能定位上，作为省级政府投资基金母基金，原则采用“母—子基金”投资方式运作，通过与社会资本合作设立子基金、“一园区一基金”、项目共同投资和投贷联动等方式，不断放大财政资金杠杆效应，力争形成1000亿元以上规模的母子基金群，支持海南省重点产业、重点园区发展和重大项目建设。 政协委员建议建立游戏行业的人脸识别统一标准 全国政协委员、中央党校教授丁元竹认为，应完善网游防沉迷体系，鼓励、促进游戏厂商采用人脸识别技术。他建议由相关部门牵头建立游戏行业的人脸识别统一标准，确保游戏厂商的人脸识别功能只用于身份识别，人脸识别数据原则上不应共享、转让；在完成验证或辨识后立即删除。 盲盒市场泡沫化现象严重 代表委员建议加强监管、整顿风气 全国政协委员、南京大学文化与自然遗产研究所所长、江苏历史文化研究基地首席专家贺云翱在两会上带来了《关于规范化管理新兴盲盒经济产业的提案》。他表示：“调查显示，盲盒的消费主力军为青少年群体，消费者平均年龄偏小，具有盲目跟风的群体趋势，每当有新产品、新样式的出现，消费者总会不断地购买新的盲盒，给有关家庭和个体带来不必要的经济负担。” 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 工信部部长：5G基站今年有望突破200万个 部署6G演进方向技术研究 工业和信息化部部长肖亚庆说，目前我国已建成5G基站142.5万个，今年有望突破200万个。要继续加大对关键核心技术的攻关力度，同时考虑下一代移动通信技术(6G)演进方向部署技术研究。 山东：642.4亿元专项债支持基础设施重点项目建设播 从山东省财政厅获悉，山东省2022年第二批政府专项债券在中央国债登记结算有限责任公司近日发行，发行金额413.62亿元，平均期限17.55年，平均发行利率3.33%。此次专项债券主要用于山东境内基础设施重点项目投资。 乘联会：2月新能源车渗透率达到21.8% 乘联会表示，目前的国内车市增长面临较大的环境压力，1月的新能源车批发渗透率在19%，但2月新能源车的销量仍达32万辆，同比增长190%，渗透率达到21.8%，究其原因也是车市的增长分化，传统燃油车平稳增长，但新能源车高速增长。 报告速览 [Table_ReportList] 【策略】策略深度报告：风格正在往长期ROE趋势回归——基于ROE的行业估值比较(樊继拓) 我们以ROE为基础，构建了两类指标：偏离度（股价/ROE累计净值）和PB/ROE，用以观测估值的累计增长和近期水平，进而分析股价与基本面的匹配程度。尽管上月估值累计增幅高的行业涨幅更大，但最近一个季度，估值水平低的行业表现更好，这也意味着行业指数在向ROE趋势靠拢。去年至今，高估值的消费和成长风格先后经历了调整，风格也正向长期ROE趋势回归。 （1）从板块偏离度指标来看，消费和成长板块长期上偏，周期、稳定和金融板块下偏。最新偏离度指标显示，消费（1.5）和成长（2）板块仍然高于1。周期（0.7）板块在基准线附近。金融（0.4）与稳定（0.4）板块下偏幅度较大。最近1年，消费和成长板块偏离度下行，估值累计增幅下降，风格指数向ROE路径靠拢。 （2）行业层面偏离度分化，上偏行业更多。社服、军工和电子大幅上偏，石油、煤炭和银行下偏幅度较大。高偏离度行业集中在成长、中游周期和大部分消费板块。偏离度较低的行业，则主要在上游周期、金融地产、基建板块和部分消费板块。近期涨跌幅较大的行业中，煤炭偏离度长期低于1，有色金属、家用电器和非银金融指数则长期跑赢ROE。 （3）板块PB/ROE指标显示，金融板块偏低，稳定板块指标偏低但分位较高。消费长期景气上行，估值在高位震荡。周期、金融和地产长期景气下行，估值偏低。成长板块ROE下行但市净率持续处在高位，或是因为其过去的ROE并不能代表未来。 （4）行业层面PB/ROE指标中，下游周期和部分消费板块行业性价比较高。中长期景气度较高的行业中，建筑材料、机械设备、农林牧渔、轻工制造和电子行业估值较低。近期热点行业中，煤炭和有色中长期景气度上行，市净率均处于高位。表现偏弱的行业中，家电长期景气度仍在高位，目前市净率为5年内中等偏低水平。非银中长期景气度回落后走平，市净率处在极低位置。 （5）整体来看，板块或行业的偏离度指标表现接近PB/ROE，金融板块估值的累计增长和最新水平均在低位。从偏离度指标来看，周期、金融和稳定指数的偏离度较低。从PB/ROE指标来看，金融板块指标和分位均在低位。稳定板块指标较低，但估值分位较高。金融板块两类指标均明显偏低，可持续关注。 风险因素：基本面等指标公布存在时滞，指标计算可能有偏差。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 【宏观】宏观点评报告：出口超预期来源于价格(解运亮) 2022年1-2月我国出口金额同比增速16.3%，高于预期15.5%，环比增速-18.14%，高于往年同期出口环比均值-20.4%。超预期原因主要是： 首先，超预期主要得益于价格支撑（出口金额同比增速远高于出口数量增速，且数量同比较往年大幅回落）。俄罗斯乌克兰冲突和疫情反复下，全球物资存在供需缺口、航运不畅抬高运输成本，原油价格推升了整体物价水平，支撑了本月的出口。其次，疫情反复阻碍了欧美主要国家供应链的生产修复，机电类产品出口同比虽然回落，但是集成电路（组成半导体和芯片）出口仍有支撑；汽车出口延续了高增长。得益于制造业产业升级加强，汽车及底盘占整体出口金额比重从2021年0.43%提高至0.73%。地产后周期耐用消费品出口明显转弱；服饰类出口放缓，和出行相关的商品出口增速仅小幅回落；防疫物资出口受疫情影响有所回升，但是其增加或减量对整体出口影响微乎其微。 2022全年来看，出口增速大概率较2021年边际放缓，第一，随着欧美主要出口国家供应链的生产修复，从我国进口的主要机电类产品（支撑我国2021年下半年每月千亿出口金额的商品）的需求会边际放缓。当下美国商业销售额同比增速和制造业库存同比皆出现向下拐点。第二，随着其他主要制造国生产端修复，我国对这些国家的出口替代效应将会减弱；第三，全球供需缺口缓解，商品价格回落，可能会压低我国出口。第四，中国2021年出口同比基数较高。我国出口领先于国内制造业投资，预计2022年制造业投资同比增速也会放缓。 各国出口较去年同期皆大幅回落，受价格支撑欧洲出口同比24.2%，下显现在CCFI欧洲航线指数再次飙升。俄罗斯1-2月出口同比41%，可能与俄罗斯地缘政治紧张有一定关系，值得继续观察。但俄罗斯并非我国主要出口国，对我国整体出口影响有限。 进口水平主要受价格支撑。全球原油价格上涨，煤及褐煤、原油、成品油和天然气，这四类能源商品进口数量同比呈现低增长(煤、原油和天然气进口同比为负增长)，但是进口金额同比增速却十分强劲，足以说明价格支撑了进口水平。乌克兰和俄罗斯冲突影响了粮食供应，1-2月粮食和大豆价格高涨，也助推了整体进口金额。 风险因素：全球疫情超预期，乌克兰和俄罗斯冲突超预期。 【金工】基金点评报告：基金经理画像26：平安基金张晓泉(于明明)