品牌升级成效渐显，业绩有望迎来拐点

丸美股份是一家领先的国货美妆集团，旗下拥有多个品牌，并逐步拓展至母婴护理、身体护理等赛道。2018-2022Q3分别实现营收15.8/18.0/17.5/17.9/11.4亿元，归母净利润分别4.2/5.2/4.6/2.5/1.2亿元。随着产品结构调整及渠道转型成效渐显，毛利率水平及费控有望优化，驱动业绩迎来拐点。主品牌精简SKU提升头部集中度，渠道转型提效加速推进。子品牌恋火增长靓丽，设立多期产业基金布局产业链上下游。公司自2020年至今共成立四期产业投资基金，投资10余个项目，涵盖美丽消费事业/食品饮料等领域，有望加速外延式发展。公司2022-2024年收入分别为17.4/22.3/27.7亿元，归母净利润为2.1/2.9/3.7亿元。当前市值对应2023年PE为54X，维持“增持”评级。

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