本篇研报分析了美国经济可能已经步入衰退区间，但美股却表现强劲，似乎与“美股在经济衰退期必有一跌”的历史规律相背离。研报回顾了历史上的衰退期，发现美股在衰退初期的反弹并不多见，而且衰退初期的反弹通常伴随着衰退预期的阶段性降温。研报还分析了衰退阶段市场较早反转的历史案例，发现宽松转向下1960、2022年，美股在“杀盈利”阶段不跌反涨。但是，研报认为本轮美股“杀盈利”的压力即将显现，而且有别于1960、2020年，当下美联储加息周期仍未结束，宽松周期或难快速开启。因此，研报认为本轮美股或难逃一跌。
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