计算机行业海外科技映射系列报告之一：Salesforce，企业云服务霸主

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Salesforce：企业云服务霸主 ——海外科技映射系列报告之一  全球云服务的龙头企业。截止2017年8月31日，Salesforce市值达到682亿美元，成为全球最大的云服务公司，同时也是首家营业收入即将突破100亿美元的公司和史上最快达到50亿营收的软件公司。公司是CRM领域无可争议的龙头企业。  产品按阶梯定价：公司的产品按照4个版本进行收费，从25美元每月每用户到300美元每月每用户，其功能随着收费越多功能越强大。目前的主力产品有销售云（Sales Automation）、服务云（Service）、平台云(Platform)和市场云（Marketing Automation）。未来公司将加大新领域的拓展，包括Commerce Cloud（统一云端商务软件）、Community Cloud（客户社区协作软件）、IoT Cloud（物联网方案）、Analytics Cloud（分析工具）、Salesforce Quip（内容协作平台）。  专注于CRM领域的并购达到业务协同。自2011年之后，公司加快了外延并购的节奏。特别是2016年，公司就收购了7家企业。2012年-2016年的投资额高达82亿美元。公司的并购专注于CRM领域，基于自身的产品线收购了销售、服务、营销等领域的企业。近年来，公司加大对人工智能和机器学习领域的并购。  未来发展方向瞄准人工智能。Salesforce Einstein是CRM的首款全面AI产品。通过一整套AI技术在 Sales Cloud、Service Cloud、Marketing Cloud、Salesforce Platform、Analytics Cloud 和 Community Cloud使用Einstein。凭借Salesforce的AI产品 Einstein。销售人员能够预测了解顾客的需求，从而预测潜在业务机会并超出顾客期望；服务人员可以避免潜在问题发生之前，提供主动的服务；营销人员可以开展预见性的活动，进一步展开个性化客户销售；IT人员则可以将智能融入每个角落并为员工和客户创建更加智能的应用程序。  投资建议：Salesforce作为云服务的龙头公司，仍然保持25%的高速增长，全球软件行业云化的趋势明显，并且全球投资者也给予了积极的回应。截至本周，纳斯达克指数今年上涨16.39%，道琼斯工业指数上涨10.38%， Salesforce今年上涨37.45%，Autodesk上涨55.34%，Adobe上涨47.11%，不仅远远跑赢指数，并且也跑赢今年在市场上表现优异的FAAMG，整个 SaaS板块在美国都受到了充分的重视。重点关注广联达、用友网络、石基信息、恒华科技、超图软件等。  风险提示：行业发展不及预期、行业竞争加剧。 Tabl e_Title 2017年10月19日 计算机 Tabl e_Bas eI nfo 行业深度分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStoc k 首选股票 目标价 评级 002410 广联达 25.00 买入-A 600588 用友网络 27.00 买入-A Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -4.22 -5.10 -11.28 绝对收益 -1.59 2.46 7.47 胡又文 分析师 SAC执业证书编号：S1450511050001 huyw@essence.com.cn 021-35082010 相关报告 百度人工智能战略全解析 2017-10-14 计算机板块三季报前瞻—计算机行业周报（10月8日） 2017-10-08 中资收购芯片巨头Imagination 人工智能中国“芯”再迎重大突破 2017-09-24 人 工 智 能 行 业 应 用 系 列 报 告 之 四 2017-09-23 中国脑计划呼之欲出 人工智能再迎重磅政策催化 2017-09-19 -30%-23%-16%-9%-2%5%12%计算机沪深300 行业深度分析/计算机 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. Salesforce，全球云服务的龙头企业 ...................................................................................... 3 2. 按阶梯定价产品，不断发展新的产品线 .................................................................................. 5 3. 营业收入快速增长，营业费用率持续下降 .............................................................................. 8 4. 专注于CRM领域的并购，增强公司实力 ............................................................................. 13 5. 未来发展瞄准人工智能 ......................................................................................................... 13 6. 企业云服务大有可为 ............................................................................................................. 14 7. A股相关公司 ......................................................................................................................... 17 7.1. 广联达 ......................................................................................................................... 17 7.2. 用友网络 ...................................................................................................................... 18 图表目录 图1：Salesforce2005-2016的营收增长情况 ............................................................................. 3 图2：Salesforce业务概况，左边为主力产品 ............................................................................ 4 图3：Salesforce的发展历程 ...................................................................................................... 4 图4：Salesforce不同版本间的价格比较 .................................................................................... 7 图5：不同版本间的功能区分 ...................................................................................................... 7 图6：Salesforce构建了行业的CRM解决方案.......................................................................... 8 图7：Salesforce营收增速一直保持良好 .................................................................................... 8 图8：公司的经营性指标 ............................................................................................................. 9 图9：公司的研发费用状况 ....................................................................................................... 10 图10：公司的员工增长情况 ..................................................................................................... 10 图11：公司的人均收入状况 ...................................................................................................... 11 图12：公司的销售费用状况 ..................................................................................................... 11 图13：公司的管理费用状况 ..................................................................................................... 12 图14：Einstein在Salesforce的产品线 ................................................................................... 14 图15：公司自成立之初的股价走势 .......................................................................................... 15 图16：全球CRM市场增速 ...................................................................................................... 16 图17：SaaS占CRM市场份额 ................................................................................................ 16 图18：中国SaaS CRM的市场规模 ......................................................................................... 17 表1：Salesforce于2016年度完成的收购 ....