总量“创”辩第53期：两会前瞻

本报告对2023年两会进行了前瞻，认为稳增长政策将进入密集落地期，PMI修复趋势明确，经济五大底部逐渐明确，核心CPI和PPI筑底转升，国内尚无加息风险，美国或开始交易加息缓和，三中全会改革预期发酵，美债利率转为下行+国内利率微熊上行有顶+汇率由贬转升+中国权益市场的预期和基本面可以开始互相验证+美股难言趋势上涨。在资产配置方面，报告认为A股最优，其次是美债、人民币汇率、一线房价，再次是中债，最后是美股和三四线房价。在策略方面，报告建议关注国企改革和通胀受益，包括南网储能、西藏矿业等国企改革标的，以及工业金属、化工品、大众消费等通胀受益标的。在固收方面，报告认为债务风险化解视角看地方两会，中央经济工作会议提出优化债务期限结构，降低利息负担，未来在全国范围内开展债务重组或仍为较小概率事件，主要仍将集中于尾部区域个别地市。在多元资产配置方面，报告认为10年期美债利率的目标位在什么水平？支撑10年期美债利率上行的原因主要有两方面：一是经济基本面的韧性较强，经济衰退预期修正；二是非核心通胀缓解幅度缩小，美国通胀的反弹风险加大。