本周A股市场波动较大，全A指数冲高回落，且风格发生剧烈变化，尤其是小盘成长风格，在盘中遭受重挫。从指数冲高回落，结构剧烈切换的角度看，小盘成长从领涨到领跌，主要是由于资金情绪的快速拉升。从往后看的变化和不变的角度看，基本面贝塔向上的方向不变，只是节奏存在变数；基本面贝塔中，美元流动性短期面临折返压力，但内需恢复的动力仍在、预期仍在；躁动窗口临近尾声，内外资金情绪升至高位，但宏观政策目前转向可能性较低。因此，接下来的情景可能是：分子预期向上、分母预期向下，指数并不存在大的调整风险；风格上，小盘成长面临压力更大，对于机构而言，我们依旧建议围绕大盘风格布局；主线上，最小阻力方向依旧是做贝塔的下沉与扩散。建议投资者关注地产后周期以及低位贝塔下沉，以及基本面反转或前期滞涨的顺周期成长。
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