低库存强基差，聚烯烃低位震荡请仔细阅读本报告最后一页的免责声明策略摘要节后聚烯烃供应量稳中有增，上游企业开工率提升及前期检修企业陆续检修结束，市场整体供应宽松，广东石化打通炼化一体化项目全流程，50万吨/年聚丙烯装置正式投产，120万吨乙烯装置投料试车成功，预计供应端增量趋势为主，当前需求端恢复缓慢，下游开工陆续提升，但工厂多消化备货，实际需求改善有限，强预期转向弱现实，贸易商库存压力较大，市场延续偏弱震荡运行，但调整节奏明显放缓，在需求预期及成本底部支撑下，预计近期市场将呈现弱势盘整态势，重点关注原油走势和需求跟进情况，建议暂观望。核心观点■市场分析库存方面，石化库存82万吨，较上一日-2万吨。石化库存同比去年偏低，节前由于中游囤了不少货，需密切关注需求复苏情况。基差方面，LL华东基差在-30元/吨，PP华东基差在-80元/吨，基差没有变化。生产利润及国内开工方面，PP生产利润原油制处于亏损状态。由于丙烷价格大幅上涨，PDH制PP利润出现大幅亏损，LL油头法生产利润为正，这种情况将促进厂家进一步生产LL增加供应，而控制PP的产出。非标价差及非标生产比例方面，HD注塑-LL价差转负，LL开工率转升，HD持续上升，近期PE开工率偏高。PP低融共聚-PP拉丝价差有所回落。进出口方面，PE和PP进口窗口皆已关闭。■策略（1）单边：建议关注中游累库情况，同时留意下游复苏情况，LL和PP都暂观望。（2）跨期：暂观望。■风险原油价格波动，下游需求恢复情况，进口窗口的变化。期货研究报告|聚烯烃日报2023-02-15强预期回归弱现实，聚烯烃弱势震荡研究院能源化工组研究员潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 聚烯烃日报丨2023/02/15请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/14目录策略摘要..............................................................................................................................................................................................1聚烯烃日度表格..................................................................................................................................................................................4聚烯烃基差结构..................................................................................................................................................................................6聚烯烃生产利润及开工率..................................................................................................................................................................7聚烯烃非标价差及开工占比..............................................................................................................................................................8聚烯烃进出口利润............................................................................................................................................................................11聚烯烃下游开工及下游利润............................................................................................................................................................12聚烯烃库存........................................................................................................................................................................................13图表表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨............................................................................................................................................4表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨............................................................................................................................................5图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨............................................................................................................................6图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨............................................................................................................................7图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨..................................................................................................................................7图4:PE开工率|单位：%..................................................................................................................................................................7图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨..................................................................................................................................8图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨...................................................................................................................................8图7:PP开工率|单位：%..................................................................................................................................................................8图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨........................................................................................................................................8图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨..........................................................................................................................................8图10:LL开工占比|单位：%..............................................................................................................................................................9图11:HD开工占比|单位：%............................................................................................................................................................9图12:LD开工占比|单位：%..............................................................................................................................................................9图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨..........................................................................................................................9图14:拉丝开工占比|单位：%................................................................................................................