能源化工资讯周报

能源化工 2023.02.13-02.19 一、【塑料】等待需求回归，盘面震荡等待机会 操作策略：技术上，盘面震荡走弱；暂时观望为主，价格若继续向下，则逢低做多；整体大方向为震荡偏多。 主要逻辑： 1、供需：上游装置开工负荷高位，国内产量保持中高位，外盘价格坚挺，进口压力不高，供给阶段偏高；需求方面，新年伊始，下游需求缓慢恢复； 2、库存：石化库存开始下滑，社会库存高位，阶段供需压力大，但明显改善； 3、成本：原油企稳反弹，成本支撑保持； 4、宏观：短期市场回归现实，需求修复偏慢，市场陷入回调整理； 风险关注：供给下滑，需求超预期； 二、【聚酯】汽柴需求不及预期，聚酯价格大幅下跌 操作策略：观望 主要逻辑： 1、北美原油在每桶73美元至78美元的窄幅区间内波动，重整油比RBOB汽油溢价约75-80美分/加仑。RBOB汽油和重整汽油之间的溢价比正常水平更大，但辛烷需求有所放缓。鉴于辛烷值压力的降低，重整器利润率也停滞不前。随着冬季转夏天，芳烃需求将回升，价格很可能会上涨。 2、亚洲常规汽油价差略有上升，常规汽油与石脑油的价差每桶下降3.0美元，挤压芳烃的利润率。然而，目前的价差仍然是健康的，远高于2022年每桶6.5美元的平均水平。柴油市场平均疲软，本周柴油裂解价降至每桶22.6美元。 3、美国本周炼油厂利用率上升，汽油库存增加了2万桶，但原油库存状况较好，库存增加4万桶。本周辛烷值继续缓慢下降。由于汽油库存仍低于季节性标准，英力士芳烃已重启大型对二甲苯生产线，这将导致混合二甲苯消费量增加。本周纸面PX套利窗口仍然关闭。 4、混合二甲苯与石脑油的价差下降248美元至每吨146美元。本周离岸价对二甲苯和混合二甲苯价差稳定在每吨80美元。由于这种价差，拥有较旧PX工厂的传统大型混合二甲苯买家一直犹豫是否要从市场上购买混合二甲苯以增加PX产量，因为他们的利润率是负价差。华北地区一家新的大型PX生产商一直在进口混合二甲苯，以提高PX产量。 5、虽然春节之后，聚酯负荷快速提升，国内聚酯开工达到78%，但与此形成对比的是，聚酯销售市场表现整体疲弱，虽然下游的开工负荷提升较快但是整体产销平平，市场节后日产销整体维持在30%-40%， 需求疲弱。目前海外订单较为缺乏，内需市场尚未见报复性消费。 风险提示：美联储加息、缩表节奏不及预期；美国经济出现衰退等。 三、【橡胶】需求逐步恢复，橡胶震荡表现 操作策略：单边观望，多NR空RU套利持有。 主要逻辑： 1. 目前橡胶供需基本面缺乏对行情的明确支撑，市场对于前期需求复苏预期的炒作有所降温，强预期与弱现实依旧是目前多空的主要博弈点。供给端方面，目前国内产区全面停割，海外天胶供应也逐渐步入减产期，供给端对天胶构成支撑。需求端方面，本周节后下游工厂开工率已经大幅回升至相对高位，下游工厂生产逐步正常，中游库存小幅累积，但累库幅度有所减小。 2. 期现价差目前处于中偏上位置，价格上行的压力仍存，预计短期橡胶或继续维持震荡表现。 风险关注：原油大幅下行，美股大幅回调，产量超预期释放 四、【尿素】成本端预期下行，尿素基差继续扩大 操作策略：单边暂时观望，关注5-9正套机会。 主要逻辑： 1、供应：下周西北气头装置陆续恢复，西南个别装置持检修计划，预计日产量增加。港口库存方面，国际价格弱势，港口库存存回流风险，预计库存小幅下降。企业库存方面，随着尿素装置日产量增加，加之储备投放预期，预计企业库存小幅增加。 2、需求：复合肥方面，游经销商加快动销，高氮追肥、硫基肥等市场交投相对活跃，经销商按需补货。多数肥企节前订单陆续出货，生产开工逐步提升，对原料采购按需跟进。胶合板方面，胶合板市场开工负荷继续提升，新单按部就班跟进；农业需求方面，农需备货有序推进，交投气氛尚可。 3、原料：天然气方面，短期天然气价格区间震荡。煤炭方面，煤矿一季度生产任务较重，开工率或维持高位水平，坑口库存或继续增长，市场供应略显宽松，下游钢铁、化工行业市场需求表现一般，企业开工负荷不高，加之市场看跌氛围较重，终端用户原料库存维持低位，贸易商仍以小单操作为主，市场需求难有改善。 塑料：等待需求回归，盘面震荡等待机会 本周现货：本周国内聚乙烯市场价格弱势震荡。周内原油价格整体偏强运行，但对聚乙烯市场提振较为有限。需求方面，本周工厂新增订单相对有限，部分下游行业开工率下滑。市场交投气氛整体偏清淡，石化及贸易商试探小跌出货，然终端对原材料采购意向较弱，现货成交整体不佳。 供给：本周PE开工负荷在84.31%，较上周上升3.78个百分点。本周PE检修损失量在4.16万吨，比上周减少0.29万吨，周度检修损失量处于中等水平。 需求：本周PE下游开工下跌。农膜开工下降2个百分点至46%，包装开工下降1个百分点至53%，单丝及中空下降1个百分点至48%，薄膜下降1个百分点至51%，管材开工下降1个百分点至41%，目前下游各行业主流开工在40%-53%。 库存：本期国内某石化库存继续下降，环比降1.13%，变化幅度延续负值，较上期相比降幅缩小2.4个百分点。本期终端需求延续疲软，未有明显改观，市场买卖热情一般，石化企业多采取积极降库策略，库存有所下降。 成本：本周石脑油制PE生产企业利润下跌，平均毛利润为-120.94元/吨，较上周均价跌233.60元/吨，跌幅为207.34%。本周煤制PE生产企业利润下降，平均毛利在-1096.50元/吨，较上周跌39元/吨，跌幅为3.69%。 小结：本周塑料价格震荡走弱，市场情绪冷却，盘面陷入调整。基本面上，短期开工负荷基本稳定，线性排产平稳，供给保持高位；下游需求缓慢复苏。短期基本面偏弱，后市依然有看多预期。库存去化，后续考验需求表现关注库存表现。从技术上看，塑料陷入盘整，阶段偏弱，下方寻求支撑，大方向仍是震荡看多。 操作建议：逢低做多为主。 风险点：需求回归不及预期。 投资建议，仅供参考； 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 2023年2月12日 星期日 能源化工研究中心 能源化工·周度报告 叶海文 从业资格证：F3071422 投资咨询证：Z0014205 陈一凡 期货从业证：F3054270 投资咨询证：Z0015946 陈胜 从业资格证：F3066728 投资咨询证：Z0017251 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 主要周度数据-塑料 图表1：塑料指数周K线图 数据来源：文华 图表2：原油日K线走势 图表3：Brent-WTI走势 102030405060708090100WTI收盘价Brent收盘价 -2.000.002.004.006.008.0010.0012.00 数据来源：Wind 图表4：塑料基差走势 图表5：PE库存走势 (300)(200)(100)01002003004005005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,00022-09-1422-10-1422-11-1422-12-1423-01-14基差石化出厂价期货收盘价 数据来源：Wind 图表6：塑料社会库存 图表7：PE检修量走势 01002003004005006007008009001,000050,000100,000150,000200,000250,000300,0002018-05-072019-05-072020-05-072021-05-07上游贸易商社会库存下游 0.002.004.006.008.0010.0012.0014.001357911131517192123252729313335373941434547495120222023 数据来源：Wind 图表8：上游工厂排产走势 图表9：下游开工率走势 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%50.00%低压高压线性检修 20-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-110%10%20%30%40%50%60%70%80%农膜包装薄膜中空管材 数据来源：Wind 图表10：进口利润走势 图表11：生产利润走势 -2000.00-1500.00-1000.00-500.000.00500.001000.00进口利润 (2000)(1000)0100020003000400050002017-03-102018-03-102019-03-102020-03-102021-03-102022-03-10油制利润 数据来源：Wind 聚酯：汽柴需求不及预期，聚酯价格大幅下跌 PTA： 1、北美原油在每桶73美元至78美元的窄幅区间内波动，重整油比RBOB汽油溢价约75-80美分/加仑。RBOB汽油和重整汽油之间的溢价比正常水平更大，但辛烷需求有所放缓。鉴于辛烷值压力的降低，重整器利润率也停滞不前。随着冬季转夏天，芳烃需求将回升，价格很可能会上涨。2、亚洲常规汽油价差略有上升，常规汽油与石脑油的价差每桶下降3.0美元，挤压芳烃的利润率。然而，目前的价差仍然是健康的，远高于2022年每桶6.5美元的平均水平。柴油市场平均疲软，本周柴油裂解价降至每桶22.6美元。3、美国本周炼油厂利用率上升，汽油库存增加了2万桶，但原油库存状况较好，库存增加4万桶。本周辛烷值继续缓慢下降。由于汽油库存仍低于季节性标准，英力士芳烃已重启大型对二甲苯生产线，这将导致混合二甲苯消费量增加。本周纸面PX套利窗口仍然关闭。 4、虽然春节之后，聚酯负荷快速提升，国内聚酯开工达到78%，但与此形成对比的是，聚酯销售市场表现整体疲弱，虽然下游的开工负荷提升较快但是整体产销平平，市场节后日产销整体维持在30%-40%，需求疲弱。目前海外订单较为缺乏，内需市场尚未见报复性消费。 乙二醇 1、从国内公布的社融数据上分析，国内居民部门的贷款仅为2572亿，而企业部门贷款达到46800亿，企业对市场与投资表现乐观，但是居民的消费信心尚未恢复，短期与中长期的贷款表现疲乏。这在聚酯的市场的体现就是，工厂开工快速恢复，刚性补库需求出现，但终端居民的采购较少。 2、国内乙二醇库存逐步转向去库，并且随着华东区域大型装置的检修，3月乙二醇进入紧平衡的转台，乙烯虽然目前处于市场较弱的缓解，但随着检修的增加，乙烯的价格预计将继续出现反弹。近期环氧乙烷的转产增多，市场利润有所恢复。 3、市场节前预期较高，倒是原料投机性采购较多，市场的价格被推升至虚高，节后，市场的订单不及预期，贸易商集中高位抛货，导致市场情绪降至冰点。预计正月十五之后，原料价格大幅回落之后，生产企业的订单利润提升，预计需求将有起色。预计市场行情的纠结将延续至2月底，3月两会估计将会有具体的利好政策，促进国内消费需求，同时金三银四也将有正常的集中订单。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 2023年1月8日 星期日 能源化工研究中心 能源化工·周度报告 叶海文 从业资格证：F3071422 投资咨询证：Z0014205 陈一凡 期货从业证：F3054270 投资咨询证：Z0015946 陈胜 从业资格证：F3066728 投资咨询证：Z0017251 投资咨询业务资格：证监许可【2012】3