港股策略专题研究系列之五：恒生综指及港股通名单预测

事件概述 2023年1月3日，恒生指数公司发布公告，将于2023年2月24日（星期五）宣布2022年第四季度之恒生指数系列检讨结果。恒生指数系列的成份股变动将于2023年3月13日（星期 一）生效。 分析判断:► 本轮港股通标的变化预测 预计本轮港股通将新增31个标的。根据恒生综指及港股通纳入标准，我们预计本轮将新增31个港股通标的，包括30个满足恒生综指纳入标准的标的以及正式转为双重主要上市的哔哩哔哩-W（9626.HK）。31个新纳入恒指标的当前流通市值分布从51.4亿港元到561.7亿港元，将于3月13日生效；2022年12月上市的BOSS直聘-W（2076.HK）属同股不同权公司，需在联交所上市满6个月+20个港股交易日后纳入港股通；根据中国证监会和香港证监会《联合公告》，8家外国公司有望纳入港股通，正式实施时间将由交易所另行通知。 ► 恒生指数纳入标准 本轮恒生指数市值门槛约为60亿港元。恒生综合指数（HSCI）划分为三项市值指数，包括大型股、中型股及小型股指数，分别涵盖恒生综合指数成份股总市值的首80%、紧接的15%及最后的5%，当前共有520个成分股。恒生指数每半年为一次成分股的检讨周期，此次恒生指数调整的考察期为2022年1月1日至2022年12月31日，将于2月24日公布，3月13日生效。根据恒生指数公司最新的指数编算细则，新加入标的主要需满足流动性及市值要求，其中新纳入标的12个月内港股平均流通市值覆盖率需在94%内，我们估算市值门槛约在60亿港元左右。 ► 港股通纳入标准 恒生大、中型股可同步纳入港股通，小型股十二个月平均市值需不低于50亿元。A+H股上市公司的H股在价格稳定期结束且相应A股上市满10个交易日后调入港股通股票。对于同股不同权公司（-W），在首次纳入港股通股票时还需在联交所上市满6个月+20个港股交易日，且满足市值要求。此外，恒生指数还有快速纳入机制，符合条件的标的也将同步纳入港股通。对于双重主要上市和二次上市，前者可以被纳入港股通名单，后者则无纳入港股通资格，但通过转换为双重主要上市则可以获得港股通资格。 风险提示 计算方式出入导致和恒生指数最终纳入名单存在差异；《联合公告》延后实施；新冠疫情反弹；公司纳入港股通后表现不及 1.本轮恒生综指及港股通标的变化预测 事件概述 2023年1月3日，恒生指数公司发布公告，将于2023年2月24日（星期五）宣布2022年第四季度之恒生指数系列检讨结果。恒生指数系列的成份股变动将于2023年3月13日（星期一）生效。 本轮港股通标的变化预测 根据恒生综指及港股通纳入标准，我们预计本轮将新增31个港股通标的，包括30个满足此次考察期恒生综指纳入标准的标的以及2022年10月3日正式转为双重主要上市的哔哩哔哩-W。31个新纳入恒指标的当前流通市值分布从51.4亿港元到561.7亿港元，将于3月13日生效，预计港股通会同步调整。此外，2022年12月上市的BOSS直聘-W（2076.HK）属同股不同权公司，需在联交所上市满6个月+20个港股交易日后纳入港股通。 按恒生一级行业分类，本轮港股通新加入标的预计主要为： 医疗保健业11个：巨子生物（2367.HK）、3D MEDICINES-B（1244.HK）、叮当健康（9886.HK）、思派健康（0314.HK）、艾美疫苗（6660.HK）、心泰医疗（2291.HK）、微创脑科学（2172.HK）、高视医疗（2407.HK）、博安生物-B（6955.HK）、业聚医疗（6929.HK）、健世科技-B（9877.HK）； 非必需性消费7个：BOSS直聘-W（2076.HK）、星空华文（6698.HK）、柠萌影视（9857.HK）、特海国际（9658.HK）、晶苑国际（2232.HK）、九兴控股（1836.HK）、上美股份（2145.HK）； 资讯科技业4个：哔哩哔哩-W（9626.HK）、京东方精电（0710.HK）、金山云（3896.HK）、飞天云动（6610.HK）； 必需性消费2个：洪九果品（6689.HK）、卫龙（9985.HK）； 原材料业2个：中广核矿业（1164.HK）、中国心连心化肥（1866.HK）； 公用事业2个：协合新能源（0182.HK）、新特能源（1799.HK）； 工业1个：高伟电子（1415.HK）； 金融业2个：友联租赁（1563.HK）、阳光保险（6963.HK） 2022年12月19日，中国证监会和香港证监会发布《联合公告》，股票互联互通拟双向扩大标的范围。此次港股通标的范围调整将满足条件的在港主要上市外国公司纳入标的范围，属于恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数、市值50亿元港币及以上的恒生综合小型股指数成份股的，可以根据沪港通下现行规定纳入港股通标的范围。目前满足港股通市值要求的外国公司约有8家，但《联合公告》正式实施时间将由交易所另行通知，或许不会在本轮调整纳入港股通。 恒生指数及港股通纳入标准 恒生综合指数（HSCI）划分为三项市值指数，包括大型股、中型股及小型股指数，分别涵盖恒生综合指数成份股总市值的首80%、紧接的15%及最后的5%，当前共有520只成分股。恒生指数每半年为一次成分股的检讨周期，此次恒生指数调整的考察期为2022年1月1日至2022年12月31日，将于2月24日公布，3月13日生效。 根据恒生指数公司最新的指数编算细则，新加入标的主要需满足流动性及市值要求，其中新纳入标的12个月内港股平均流通市值覆盖率需在94%内，我们估算市值门槛约在60亿港元左右。 在联交所上市交易的符合条件的股票及股票ETF可作为港股通标的证券，根据最新深港通、沪港通业务实施办法，纳入港股通的基本条件为： （三）恒生综合小型股指数成份股，且成份股定期调整考察截止日前十二个月港股平均月末市值不低于港币50亿元，上市时间不足十二个月的按实际上市时间计算市值； （四）A+H股上市公司的H股，此类H股在价格稳定期结束且相应A股上市满10个交易日后调入港股通股票。 此外，对于列入恒生大型股或中型股指数且不属于A+H股的同股不同权公司（-W），在首次纳入港股通股票时还应当同时满足下列条件: 6个月+20个港股交易日； （二）考察日前183日（含考察日当日）中的港股交易日的日均市值不低于港币200亿元； （三）考察日前183日（含考察日当日）港股总成交额不低于港币60亿元。 值得注意的是，若非A+H股不再属于恒生指数成份，则同时调出港股通。 特殊情况 季度调整：于第一季及第三季上市之证券倘满足恒生综合大型股指数及恒生综合中型股指数（及恒生指数总市值前95%）的市值要求，将于六月及十二月之指数调整中加入恒生综合指数及其相关指数； 不定时调整：如新股在首个交易日收市市值排名，在现有指数成份股中前10%(指成份股数目)，该新股将被纳入恒生综合指数及其相关指数；新股加入一般于该公司上市后的第10个交易日收市后实施。 -W） 如上文所述，需在联交所上市满6个月+20个港股交易日，且满足市值要求。 双重主要上市与二次上市方式最大的不同在于，前者可以被纳入港股通名单，引入A股投资者，提升股票流动性与估值，而后者则无纳入港股通资格。 双重主要上市公司可以加入港股通，部分公司同时也是同股不同权，则同样需满足同股不同权的特殊要求。 二次上市公司不允许纳入港股通，但通过转换为双重主要上市则可以获得港股通资格，如再鼎医药-B（9688.HK）于2022年6月27日完成第二上市向双重主要上市的转换，同日公司被调入港股通标的。哔哩哔哩-W（9626.HK）于2022年10月转换为双重主要上市，预计本轮调整将纳入港股通。 风险提示 计算方式出入导致和恒生指数最终纳入名单存在差异；《联合公告》延后实施； 新冠疫情反弹；公司纳入港股通后表现不及预期。