港股策略专题研究系列之二：恒生综指及港股通名单预测

事件概述 恒生指数公司7月4日公告，将于2022年8月19日（星期 五）宣布2022年第二季度之恒生指数系列检讨结果。恒生指数系列的成份股变动将于2022年9月5日（星期一）生效。 分析判断:► 本轮港股通标的变化预测 预计本轮港股通将新增27个标的。根据恒生综指及港股通纳入标准，我们预计本轮将新增27个港股通标的，包括24个满足恒生综指纳入标准的标的、2个同股不同权标的、以及1个A+H股标的。24个新纳入恒指标的当前流通市值分布从43.5亿港元到327.4亿港元，将于9月5日生效；商汤-W（0020.HK）和贝壳-W（2423.HK）属同股不同权公司，预计将分别于2022年8月1日、12月8日左右纳入港股通；7月13日新上市的天齐锂业（9696.HK）属A+H股，在一个月价格稳定期结束后将纳入港股通。 恒生指数纳入标准 本轮恒生指数市值门槛约为70亿港元。恒生综合指数（HSCI）划分为三项市值指数，包括大型股、中型股及小型股指数，分别涵盖恒生综合指数成份股总市值的首80%、紧接的15%及最后的5%，当前共有516个成分股。恒生指数每半年为一次成分股的检讨周期，此次恒生指数调整的考察期为2021年7月1日至2022年6月30日，将于8月19日公布，9月5日生效。根据恒生指数公司最新的指数编算细则，新加入标的主要需满足流动性及市值要求，其中新纳入标的12个月内港股平均流通市值覆盖率需在94%内，我们估算市值门槛约在70亿港元左右。 ► 港股通纳入标准 恒生大、中型股可同步纳入港股通，小型股十二个月平均市值不低于50亿元，且仅可纳入深港通。A+H股上市公司的H股在价格稳定期结束且相应A股上市满10个交易日后调入港股通股票。 对于同股不同权公司（-W），在首次纳入港股通股票时还需在联交所上市满6个月+20个港股交易日，且满足市值要求。此外，恒生指数还有快速纳入机制，符合条件的标的也将同步纳入港股通。对于双重主要上市和二次上市，前者可以被纳入港股通名单，后者则无纳入港股通资格，但通过转换为双重主要上市则可以获得港股通资格。 风险提示 计算方式出入导致和恒生指数最终纳入名单存在差异，全球疫情变化，地缘政治事件升级，公司纳入港股通后表现不及预期。 本轮恒生综指及港股通标的变化预测 事件描述 恒生指数公司7月4日公告，将于2022年8月19日（星期五）宣布2022年第二季度之恒生指数系列检讨结果。恒生指数系列的成份股变动将于2022年9月5日（星期一）生效。 本轮港股通标的变化预测 根据恒生综指及港股通纳入标准，我们预计本轮将新增27个港股通标的，包括24个满足恒生综指纳入标准的标的、2个同股不同权标的、以及1个A+H股标的。24个新纳入恒指标的当前流通市值分布从43.5亿港元到327.4亿港元，将于9月5日生效，预计港股通会同步调整；商汤-W（0020.HK）和贝壳-W（2423.HK）属同股不同权公司，需在联交所上市满6个月+20个港股交易日，预计将分别于2022年8月1日、12月8日左右纳入港股通；7月13日新上市的天齐锂业（9696.HK）属A+H股，在一个月价格稳定期结束后将纳入港股通。 按恒生一级行业分类，本轮港股通新加入标的预计主要为： 非必需性消费3个：海昌海洋公园（2255.HK）、非凡中国（8032.HK）、361度（1361.HK）； 地产建筑业5个 ：恒隆集团（0010.HK）、 九龙建业 （0034.HK）、COSMOPOL INT’L（0120.HK）、港龙中国地产（6968.HK）、贝壳-W（2423.HK）； 资讯科技业5个：亚信科技（1675.HK）、创新奇智（2121.HK）、汇通达网络9878.HK）、创梦天地（1119.HK）、商汤-W（0020.HK）； 工业4个：海螺环保（0587.HK）、湾区发展（0737.HK）、信利国际（0732.HK）、快狗打车（2246.HK）； 医疗保健业4个：乐普生物-B（2157.HK）、云康集团（2325.HK）、瑞尔集团6639.HK）、圣诺医药-B（2257.HK）； 金融业2个：中国华融（2799.HK）、渤海银行（9668.HK）； 公用事业2个：新特能源（1799.HK）、大唐新能源（1798.HK）； 能源业1个：IDG能源投资（0650.HK）； 原材料业1个：天齐锂业（9696.HK）。 恒生指数及港股通纳入标准 恒生综合指数（HSCI）划分为三项市值指数，包括大型股、中型股及小型股指数，分别涵盖恒生综合指数成份股总市值的首80%、紧接的15%及最后的5%，当前共有516个成分股。恒生指数每半年为一次成分股的检讨周期，此次恒生指数调整的考察期为2021年7月1日至2022年6月30日，将于8月19日公布，9月5日生效。根据恒生指数公司最新的指数编算细则，新加入标的主要需满足流动性及市值要求，其中新纳入标的12个月内港股平均流通市值覆盖率需在94%内，我们估算市值门槛约在70亿港元左右。 在联交所上市交易的符合条件的股票及股票ETF可作为港股通标的证券，根据最新深港通、沪港通业务实施办法，纳入港股通的基本条件为： （三）恒生综合小型股指数成份股，且成份股定期调整考察截止日前十二个月港股平均月末市值不低于港币50亿元，上市时间不足十二个月的按实际上市时间计算市值；（注：仅深港通有此款，恒生小型股不纳入沪港通）； （四）A+H股上市公司的H股，此类H股在价格稳定期结束且相应A股上市满10个交易日后调入港股通股票。 此外，对于列入恒生大型股或中型股指数且不属于A+H股的同股不同权公司（-W），在首次纳入港股通股票时还应当同时满足下列条件: （一）在联交所上市满6个月+20个港股交易日； （二）考察日前183日（含考察日当日）中的港股交易日的日均市值不低于港币200亿元； （三）考察日前183日（含考察日当日）港股总成交额不低于港币60亿元。 值得注意的是，若非A+H股不再属于恒生指数成份，则同时调出港股通。 特殊情况 季度调整：于第一季及第三季上市之证券倘满足恒生综合大型股指数及恒生综合中型股指数（及恒生指数总市值前95%）的市值要求，将于六月及十二月之指数调整中加入恒生综合指数及其相关指数； 不定时调整：如新股在首个交易日收市市值排名，在现有指数成份股中前10%(指成份股数目)，该新股将被纳入恒生综合指数及其相关指数；新股加入一般于该公司上市后的第10个交易日收市后实施。 -W） 如上文所述，需在联交所上市满6个月+20个港股交易日，且满足市值要求。 双重主要上市与二次上市方式最大的不同在于，前者可以被纳入港股通名单，引入A股投资者，提升股票流动性与估值，而后者则无纳入港股通资格。 双重主要上市公司可以加入港股通，部分公司同时也是同股不同权，则同样需满足同股不同权的特殊要求。 二次上市公司不允许纳入港股通，但通过转换为双重主要上市则可以获得港股通资格，如再鼎医药-B（9688.HK）于2022年6月27日完成第二上市向双重主要上市的转换，同日公司被调入港股通标的。哔哩哔哩-SW（9626.HK）于5月底公告，自愿将港股第二上市地位转换为双重主要上市，已就建议转换向港交所提出申请，预计建议转换的生效日期为2022年10月3日。 风险提示 计算方式出入导致和恒生指数最终纳入名单存在差异，全球疫情变化，地缘政治事件升级，公司纳入港股通后表现不及预期。 分析师与研究助理简介 朱芸：执业证书编号：S1250517030001 海外首席分析师。北京大学硕士。曾任天有投资集团有限公司副总裁、浙商证券海外&教育首席分析师、西南证券海外&计算机首席分析师，2022年3月加入华西证券研究所。 梁昭晋：执业证书编号：S1120122060032 海外研究员。悉尼大学计量金融学硕士、金融学学士，CFA三级、FRM二级通过，两年互联网传媒研究经验，曾任职于华安研究所、券商自营，2022年6月加入华西证券研究所。 主要负责全球互联网方向，深度覆盖互联网视频、社交、游戏、广告等互联网内容领域。 李佳妮 海外研究员。覆盖医美、教育、物业、博彩等消费相关内容领域。澳大利亚新南威尔士大学金融分析硕士、会计金融双专业学士，拥有一二级市场四年研究经验，2022年6月加入华西证券研究所。 侯钧皓 海外研究员。覆盖食品饮料、餐饮、家电、运动服装等消费相关内容领域。上海财经大学硕士，擅长从一二级联动的视角分析行业和公司。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html