黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 9 请务必阅读文末免责条款 2023年2月10日 黑色金属日报 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 投资咨询团队 预期现实博弈，黑色震荡加剧 核心观点 螺纹钢：市场情绪回暖叠加成本支撑显现，螺纹期价企稳反弹，但目前钢价运行逻辑在由预期驱动逐步转向现实端，考虑到目前供应恢复快于需求，螺纹供需格局依然偏弱，弱势基本面下钢价仍将承压运行，重点关注需求恢复情况。 铁矿石：受益于市场情绪回暖，铁矿石价格有所走强，且考虑到钢厂复产以及节后补库，矿石需求延续回升，而矿石供应处于季节性低位，供弱需增局面下矿市基本面相对良好，继续给予矿价支撑；但成材弱势、两会前环保限产以及政策调控风险，同样会压制矿价，多空因素博弈下预计矿价延续高位震荡运行。 焦炭：焦炭需求实质性改善仍需时间，期价走强主要靠预期助推，近期市场强预期有所降温，短期内若无重大政策利好，可考虑逢高布局空单。 焦煤：焦煤整体产业偏空宏观偏多，从时间顺序来看供应增量释放大概率早于需求改善，且近期市场乐观预期有所降温，可采取偏空操作，继续关注宏观情绪的转变。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 1 / 8 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 9 请务必阅读文末免责条款 一 产业动态 （1）统计局：1月受国际原油价格波动等因素影响，PPI继续下降 从同比看，PPI下降0.8%，降幅比上月扩大0.1个百分点。其中，生产资料价格下降1.4%，降幅与上月相同；生活资料价格上涨1.5%，涨幅回落0.3个百分点。调查的40个工业行业大类中，价格下降的有15个，与上月相同。主要行业中，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降11.7%，降幅收窄3.0个百分点；化学原料和化学制品制造业价格下降5.1%，降幅与上月相同；有色金属冶炼和压延加工业价格下降4.4%，降幅扩大0.8个百分点；纺织业价格下降3.0%，降幅扩大0.9个百分点。此外，石油煤炭及其他燃料加工业价格上涨6.2%，涨幅回落3.9个百分点；石油和天然气开采业价格上涨5.3%，涨幅回落9.1个百分点；煤炭开采和洗选业价格由上月下降2.7%转为上涨0.4%。 （2）中汽协：1月汽车销量达164.9万辆，同比降35% 2月10日，据中汽协消息，1月汽车市场表现平淡，汽车产销环比、同比均呈现两位数下滑。月产销分别为159.4万辆和164.9万辆，环比分别下降33.1%和35.5%，同比分别下降34.3%和35%。受传统燃油车购置税优惠政策和新能源汽车补贴等政策退出、年末厂家冲量效应，同时叠加今年春节假期提前至1月，企业生产经营时间减少等因素影响，消费者提前透支需求。 （3）中钢协：1月下旬重点钢企日产粗钢198.72万吨，环比增2.61% 据中钢协数据显示，2023年1月下旬，重点钢企粗钢日均产量198.72万吨，环比增长2.61%；钢材库存量1648.70万吨，比上一旬增加41.82万吨，增长2.60%。 二 现货市场 图 1黑色金属现货报价表 热卷(上海4.75mm)焦煤(甘其毛道)上海天津全国上海日照港青岛港蒙古产澳洲山西4,1504,0804,2614,1803,7902,7102,6801,9102,4402,5004040143020010000澳洲巴西6.16016.540-0.1300.060唐山铁精粉（干基）海运费现货市场螺纹钢（HRB400，20mm）唐山钢坯(Q235)124.67875817125.5013-41.972.60SGX掉期（当月）普氏指数（CFR，主焦煤（京唐港）准一级焦61.5% PB粉（青岛港） 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 9 请务必阅读文末免责条款 图 2 主流品种价格走势图 (1)螺纹钢（HRB400,20mm）价格(2)热轧卷板（4.75mm）价格(3)唐山钢坯和国际矿价(4)进口矿和国产矿价格(5)焦炭价格(6)炼焦煤价格2000250030003500400045005000550060006500全国均价上海天津2000250030003500400045005000550060006500全国均价上海天津20002500300035004000450050005500456585105125145165185205225245普氏指数（62%Fe，CFR）铁矿石掉期:当月唐山钢坯(Q235,右)5007009001100130015001700350550750950115013501550青岛港PB粉矿（61.5%，车板价）唐山铁精粉（66%，干基含税出厂价，右）1500200025003000350040004500天津港准一级冶金焦河北唐山一级冶金焦050010001500200025003000350040004500京唐港主焦煤山西主焦煤 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三 期货市场 图 3 主力合约期货价格 收盘价涨跌幅(%)最高价最低价成交量量差持仓量仓差4,074-0.054,0964,0161,582,510 424,7801,933,276-46,6004,141-0.194,1754,103369,888 6,690761,770-19,374863.50.76869.0852.5619,121 11,040871,924-11,7812,737.0-2.182,812.52,714.037,727 11,71237,6791,1551,840.0-0.351,866.01,808.063,138 21,94480,436-1,905期货市场活跃合约螺纹钢热轧卷板铁矿石焦炭焦煤 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 9 请务必阅读文末免责条款 四 相关图表 4.1 钢材库存 图 4 螺纹钢库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 5 螺纹钢库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 6 热轧卷板库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2 铁矿石库存 图 7 热轧库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 8 全国45港铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 9 全国45港铁矿石库存（季节性） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 5 / 9 请务必阅读文末免责条款 图 10 247家钢厂铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3焦炭库存 图 11 国内矿山铁精粉库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 12 230家独立焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 13 港口焦炭总库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 14 247家钢厂焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 15 焦炭总库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 6 / 9 请务必阅读文末免责条款 4.4 焦煤库存 图 16 矿口焦煤：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 17 全样本独立焦化厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 18 港口焦煤库存呢：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.5 其他图表 图 19 247家样本钢厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 20 国内钢厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 21 沪终端线螺采购量 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 7 / 9 请务必阅读文末免责条款 图 22 洗煤厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图 23 焦化厂开工情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五 后市研判 钢材：螺纹供需格局并未改善，库存延续大幅增加，短流程钢厂复产推升螺纹周产量，周环比增11.21万吨，已连续两周回升，目前仍是农历同期低位，但考虑到螺纹吨钢利润尚可，后续供应存有增量空间，低供应利好效应不强。与此同时，螺纹需求同样在恢复，周度表需环比增53.32万吨，同样是往年同期水平低位，重回正常水平仍需时日，预计需求短期延续疲弱，相对利好还是宏观乐观预期。综上，市场情绪回暖叠加成本支撑显现，螺纹期价企稳反弹，但目前钢价运行逻辑在由预期驱动逐步转向现实端，考虑到目前供应恢复快于需求，螺纹供需格局依然偏弱，弱势基本面下钢价仍将承压运行，重点关注需求恢复情况。 铁矿石：矿市供需格局变化不大，钢厂积极复产推动矿石需求回升，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比继续增加，且已升至相对高位，但需注意的是港口疏港量虽大幅回升，但矿石现货成交却延续低迷，显示目前矿石投机需求疲弱，钢厂补库仍以刚需为主。与此同时，国内港口矿石到货持续下降，但降幅不及预期，相反矿商发运量却迎来回升，但鉴于一季度发运多为全年最低，而内矿供应恢复仍需时日，矿石供应短期会维持偏低水平。综上，受益于市场情绪回暖，铁矿石价格有所走强，且考虑到钢厂复产以及节后补库，矿石需求延续回升，而矿石供应处于季节性低位，供弱需增局面下矿市基本面相对良好，继续给予矿价支撑；但成材弱势、两会前环保限产以及政策调控风险，同样会压制矿价，多空因素博弈下预计矿价延续高位震荡运行。 焦炭：2月9日蒙古国焦煤展开首轮竞拍，市场参与氛围一般，成交价与此前口岸报价接近，强预期有所落空，焦炭期价震荡运行。产业链利润方面，本周钢厂高炉利润随钢价回落边际收紧，焦化利润受煤价回调影响小幅改善，整体变化不大。供需方面，据钢联统计，截至2月10日，焦化厂焦炭产量共计113.66万吨，环比微增0.2万吨；247家钢厂铁水日产228.66万吨，环比增1.62万吨。总的来说，焦炭需求实质性改善仍需时间，期价走强主要靠预期助 黑色金属 | 日报 专业研究·创造价值 8 / 9 请务必阅读文末免责条款 推，近期市场强预期有所降温，短期内若无重大政策利好，可考虑逢高布局空单。 焦煤：2月9日蒙古国焦煤展开首轮竞拍，市场参与氛围一般，成交价与此前口岸报价接近，强预期有所落空，焦煤主力合约震荡调整。另外，近期山西省内多地面临暴雪天气，地面结冰，高速路口封闭，影响煤炭外运，预计恢复时间需要2~3天。产业方面，截至2月10日，全国110家洗煤厂日均精煤产量60.81万吨，环比增1.52万吨；焦化厂焦炭日产合计113.66万吨，环比微增0.2万吨。总的来说，焦煤整体产业偏空宏观偏多，从时间顺序来看供应增量释放大概率早于需求改善，且近期市场乐观预期有所降温，可采