社会服务行业双周报（第50期）：港澳通行全面恢复，商旅复苏节奏提速

板块复盘：2023 年1 月31 日-2 月11 日，消费者服务板块报告期内下跌1.76%，跑赢大盘 0.50pct。国信社服板块涨幅居前的股票为同道猎聘（22.64%）、同庆楼（18.06%）、科德教育（11.25%）、岭南控股（10.87%）、豆神教育（10.33%）、米奥会展（9.39%）、锦江酒店、金陵饭店、兰生股份、首旅酒店；国信社服板块跌幅居前的股票为中教控股（-19.41%）、海底捞（-11.08%）、海伦司（-10.39%）、希望教育（-8.64%）、新东方在线（-7.73%）、国旅联合、同程旅行、中国中免、九毛九、澳博控股。A 股出行链板块表现活跃，港股教育个股有所回调。 行业新闻：中国证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见；全面恢复与港澳人员往来；2023 年春节长假期间，全国购物中心总客流 7.1 亿人次；东方甄选首次投资农产品上游企业，1752万元扩建河南焦作自营品工厂；MSCIA 股在岸指数及 MSCI 中国全股票指数名单调整；Tims 中国获批与 Popeyes 中国合并；Expedia Q4 住宿业务预订量和收入均创新高；万宁 2023 年力争实现离岛免税购物 20 亿元； 春节期间锦江、华住、首旅等酒店龙头整体境内酒店 REVPAR 预计恢复到 90-99%左右，正月初十后随商旅需求复苏，有望延续春节恢复节奏。 沪深港通：A 股核心标的多获增持，港股仅海底捞及奈雪获增持。报告期内（ 1.31-2.11 ） ， A 股核心标的 ： 占流通 A 股的比例 ， 中国中免11.66%/+0.15pct ， 宋城演艺 6.45%/+0.23pct ， 锦江酒店 4.31%/-0.17pct，首旅酒店 2.77%/+0.04pct。港股核心标的：自由流通股本占比，呷哺呷哺 44.36%/-0.38pct，奈雪的茶 43.14%/+0.78pctt，九毛九31.97%/-1.48pct，海伦司 27.02%/-0.89pct，海底捞 16.93%/+0.06pct。 风险提示：自然灾害、疫情等系统风险；政策风险；收购低于预期等 投资建议：维持板块“超配”评级。目前板块行情演绎已经过渡到跟踪消费扶持政策落地及个股业绩逐步验证阶段。立足 3-6 个月，兼顾政策预期、复苏次序、业绩确定性、估值水平等，优选中国中免、王府井、中公教育、中教控股、北京城乡、科锐国际、BOSS 直聘、传智教育、锦江酒店、君亭酒店、同庆楼、首旅酒店、华住集团-S、九毛九、呷哺呷哺、海伦司、天目湖、广州酒家、中青旅、携程集团-S、同程旅行、华宋城演艺等。立足未来 1-3 年维度，聚焦景气细分赛道的优质龙头，结合中线逻辑变化等，重点推荐中国中免、锦江酒店、九毛九、海伦司、君亭酒店、同庆楼、华住集团-S、宋城演艺、中教控股、携程集团-S、同程旅行、科锐国际、BOSS 直聘、广州酒家、百胜中国，海南机场、海底捞、呷哺呷哺、奈雪的茶等。 板块复盘:板块期内下跌1.8%，跑赢大盘0.5pct 消费者服务板块报告期内下跌1.76%，跑赢大盘0.50pct。2023年1月31日至2023年2月11日期间，中信消费者服务板块期内下跌1.76%，位列所有行业指数中第25位（共30个行业指数），同期沪深300指数下跌2.26%，跑赢大盘0.50pct。 图1：各行业板块指数涨跌幅（2023.1.31-2023.2.11） 报告期内（1月31日-2月11日），国信社服板块涨幅居前的股票为同道猎聘（22.64%）、同庆楼（18.06%）、科德教育（11.25%）、岭南控股（10.87%）、豆神教育（10.33%）、米奥会展（9.39%）、锦江酒店（6.65%）、金陵饭店（6.45%）、兰生股份（5.81%）、首旅酒店（5.07%）；国信社服板块跌幅居前的股票为中教控股（-19.41%）、海底捞（-11.08%）、海伦司（-10.39%）、希望教育（-8.64%）、新东方在线（-7.73%）、国旅联合（-6.56%）。A股出行链板块表现活跃，港股教育个股有所回调。 表1：休闲服务板块个股涨跌幅（2023.1.31-2023.2.11） 行业与公司动态 一、行业资讯 1.旅游新闻 【中国证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见】近日，党中央、国务院批准了《全面实行股票发行注册制总体实施方案》（以下简称《总体方案》）。为抓好《总体方案》的落实，中国证监会就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案向社会公开征求意见。与核准制相比，不仅涉及审核主体的变化，更重要的是充分贯彻以信息披露为核心的理念，发行上市全过程更加规范、透明、可预期。 【关于全面恢复与港澳人员往来】根据《关于印发对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”总体方案的通知》（联防联控机制综发〔2022〕144号）有关精神，进一步优化与港澳人员往来措施，自2023年2月6日零时起实施，取消经粤港陆路口岸出入境预约通关安排，不设通关人员限额。恢复居民与中国香港、中国澳门团队旅游经营活动。 【2023年春节长假期间，全国购物中心总客流7.1亿人次】据汇客云（上海）数据服务有限公司服务平台投射客流数据显示，2023年春节长假期间，全国购物中心总客流7.1亿人次；场均日客流1.95万人次，同比2022年春节上升6.9%。 【东方甄选首次投资农产品上游企业：1752万元扩建河南焦作自营品工厂】1月31日，东方甄选宣布投资1752万元，用于东方甄选自营烤肠的工厂扩建。该工厂位于河南焦作，占地1.4万平方米。东方甄选表示，已与东方甄选自营烤肠生产方签订协议，双方拟共同成立合资公司；东方甄选在合资公司持股比例为30%，出资方式为现金出资，资金主要用于生产车间建设、设备采购等。工厂扩建后，主要为东方甄选生产、供应纯肉肠产品，2023年初期投产预计年产1.8万吨，后续可根据订单量增加设备，持续扩大产能。 【抖音将于3月1日上线全国外卖服务】从知情人士处获悉，抖音将于3月1日上线全国外卖服务，目前已在北上广三地进行内测。同时，字节跳动招聘官网已挂出外卖商品高级运营经理、外卖行业解决方案运营、餐饮直播达人运营高级经理等相关职位。 【元宵节海南离岛免税销售1.65亿元】据海口海关统计的数据，2月5日元宵节期间，海口海关共监管离岛免税购物金额1.65亿元、购物人次1.45万人次、购物件数16万件。三亚海关共监管4家免税店离岛免税销售金额1.23亿元，购物件数13.5万件。 【国内奢侈品消费将占中国消费者支出的70%】据时尚商业快讯报道，欧洲咨询公司Daxue consulting分析师JessyZhang表示，疫情期间，中国消费者明白可以在国内也能买到奢侈品，且这种习惯将会保持下去，从长远来看，国内奢侈品消费将占中国奢侈品消费者支出的70%，而海外奢侈品消费仅占30%。这将与2017年之前的消费模式相反，当时中国超过70%的奢侈品消费发生在国外。 【MSCI名单大调整】北京时间2月10日，明晟公司(MSCI)宣布季度审核变更结果，包括MSCIA股在岸指数以及MSCI中国全股票指数。所有指数调整将在2月28日生效。其中，MSCIA股在岸指数增加了10只成份股，包括兰州银行、海航控股、海南机场、鼎龙股份、旭升集团、中公教育、瑞芯微、国际医学、陕鼓动力、众泰汽车；同时剔除了5只成份股，包括海新能科、华夏幸福、金科股份、 玉龙股份、中国外运。MSCI中国全股票指数新纳入7只成份股，包括康方生物、海航控股、海南机场、名创优品、中公教育、东方日升、雾芯科技；同时剔除了8只成份股，包括碧水源、广汇汽车、协鑫集成、海昌海洋公园、华工科技、天奈科技、欧菲光、金风科技。MSCI中国A股国际指数的成份股也进行了调整，新纳入了4只成份股，包括海南控股、海南机场、中公教育、东方日升；剔除了6只成份股，包括碧水源、广汇汽车、协鑫集成、华工科技、天奈科技、欧菲光。 【雅诗兰黛再调低业绩预期】2月2日，雅诗兰黛集团发布了2023财年第二季度财报。报告显示，期内，雅诗兰黛集团净销售额为46.2亿美元（约合人民币310.95亿元），同比下降17%；净收益为3.97亿美元（约合人民币26.72亿元），同比下降64%。综合来看，雅诗兰黛集团2023财年上半年（2022年7月—12月）净销售额录得85.5亿美元（约合人民币575.45亿元），同比下降14%；净收益录得8.87亿美元（约合人民币59.7亿元），同比下降50%。虽然第二财季业绩仍有下降，但对于雅诗兰黛集团来说，这一成绩并不算意外。早在2023财年一季报中，集团曾表示下调业绩预期，称第二财季净销售额预计同比下降19%至17%。而实际销售情况也与之相符。 【LV将于2月18日进行全球首次调价】据时尚商业援引消息人士透露，LV將于2月18日进行今年首次全球调价，幅度在8%至20%之问，部分鞋履产品已完成价格调整。受该消息影响，国内多家LV专卖店门口大排长龙，许多消费者表示想在涨价前购买心仪的产品。值得关注的是，此次调价距离LV去年12月的涨价仅过去两个月，去年LV收入首次突破200乙欧元。 【Tims中国获批与Popeyes中国合并】Tims中国获批与Popeyes中国合并，获批在中国独家开发炸鸡品牌Popeyes，此次收购将为Tims咖啡带来大量现金，增强公司的资产负债表。交易完成有待最终文件和惯例成交条件落地。 【Expedia Q4住宿业务收入创新高，营销投入ROI未见改善】2月10日早晨，Expedia集团公布了2022年第四季度及全年财报，住宿业务的预订量和收入均创新高，不过分析师认为Expedia营销投入ROI未有改善。Expedia集团Q4收入26.2亿美元，同比增长15%；净利润1.77亿美元，同比下降36%。2022全年收入116.7亿美元，同比增长36%；净利润3.52亿美元，相比2021年2.7亿美元的净亏损，复苏势头强劲。Expedia集团Q4预订间夜量为7080万个间夜，同比增长19%，入住间夜量为7460万个间夜，同比增幅同为19%。本季度预订总额为205亿美元，同比增长17%。 【2022年欧莱雅销售额约合人民币2786亿元】截至2022年12月31日，欧莱雅销售额为382.6亿欧元（约合2786亿元人民币），同比增长18.5%。与此同时，营业利润也达到了创记录的74.6亿欧元（约合544亿元人民币），同比大涨21%。 在遭遇2020年业绩的短暂下挫之后，欧莱雅疫情中绝地反击，连续两年一路狂飙，并再次突破历史记录。根据欧莱雅往年财报公开信息推测，2022年度营收增速至少为15年之最。 【万宁2023年力争实现离岛免税购物20亿元】海南省万宁市市长王三防8日在万宁市第十六届人民代表大会第三次会议上作政府工作报告时称，今年万宁市将全力推动国家全域旅游示范区和体育旅游示范区建设，做大做强王府井国际免税港，提高免税购物服务水平，力争实现离岛免税购物20亿元。 【复工复产下会议需求提振，商旅出行快速释放】据会小二数据，2023年2月通过平台举办的活动客单价较往年同期增长了70%，近一个月以来新增会议需求数量高于去年2月，较疫情前的2019年同期也有提升。 【正月十五后随商旅需求复苏，酒店龙头有望延续春节恢复节奏】结合我们持续跟踪，今年春节期间锦江、华住、首旅等酒店龙头整体境内酒店REVPAR预计恢复到90-99%左右。正月初十后，伴随商旅需求复苏，我们预计近期部分酒店龙头RevPAR有望延续春节期间的恢复节奏甚至部分阶段已超疫情前。展望后续，2月底到3月开始随商旅加速复苏和展会需求提升，在行业出清和提价支持下，我们预计酒店龙头RevPAR后续弹性可期。 二、社服上市公司公告 1.旅游 【三特索道】武汉三特索道集团股份有限公司于2023年1月20日收到公司控股股东关联方武汉当代科技产业集团股份有限公司（以下简称“当代科技”）通知，获悉当代科技正在筹划公司