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1月新增信贷和社融规模均大超预期和季节性,但结构仍欠佳,居民消费、地产仍弱,企业中长贷在政策推动下保持高增。近期资金面有所收紧,主因逆回购集中到期、存单供给增加、信贷需求有所改善等,预计后续资金面持续收紧的可能性不高。货币宽松仍是大方向,降准降息仍可期,短期关注地产修复情况。