本周专题:Costco,全球仓储会员店龙头。公司通过会员制向会员收取小额的年费,以低价格提供高品质的商品,成功发展为全球前三零售商,目前也是成为了全美第一的连锁会员制仓储量贩零售商。2022财年,公司总营收为2270亿美元,同比+15.83%;净利润59.15亿美元,同比+16.46%。截止到2022年12月末,公司目前共运营全球门店847个,其中美国(含波多黎各)583个,加拿大107个。我们认为公司的成功得益于: ①付费会员制的成功打造。Costco作为会员制连锁超市的开创者,通过会员制打破了传统零售企业的盈利模式,凭借自身优质产品以及服务维护了会员。公司会员忠诚度高。目前,公司美国及加拿大续订率为92.6%,环比提升0.3个百分点,全球续订率达到90.4%,环比提升0.4 个百分点,COSTCO吸引力持续提升,会员续费率始终保持高水平。②精选品类、低价高品质商品。公司低SKU运营,精选产品。与其他零售行业巨头不同,Costco保持不超过个4000个SKU运营,远低于平均水平10000+个。此外,Costco通过超大包装产品,减少无附加值的过度包装,降低过度包装成本,实现成本节约,使消费者获得质优且价低的产品。同时公司奉行低价策略,产品定价符合会员需求,从利润端看,公司销售毛利率长期维持在13%左右,远低于其他零售商的20%-30%毛利率水平。③仓储批发降低自身成本。公司与供应商直接合作,通过仓储批发模式降低物流成本。公司与大部分生产商有直接的采购关系,从制造商处采购商品后,商品将直接运送至中转点(中转迅速入库)或直接入库。与传统零售商不同,公司商品流转环节简化,大大提升了产品周转效率,并降低传统多层级物流流通成本。