根据研报正文,美国1月非农就业数据大超预期,就业市场的紧张状况并未按市场预测的路径缓解,薪资对通胀中服务价格的贡献使市场担忧美联储可能再次激进加息。但我们认为此次就业数据存在结构性差异:服务生产中与商品相关的行业,如批发零售业,对新增非农就业人数贡献不小。同时最直接的工资价格中,与商品相关的行业时薪增速提升,而服务行业时薪增速普遍下降。综合判断,虽然就业数据会使美联储态度转鹰,但在实际行动上,对利率高点和持续时间不易作过分鹰派判断。
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