此报告考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 5 10月CPI同比转负，美联储鹰派发言扰动市场 宏观经济研究周报（11.06-11.10）) 2023年11月13日 上证指数-沪深300走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 -1.97 -4.47 -1.32 沪深300 -3.32 -7.85 -5.52 叶彬 分析师 执业证书编号:S0530523080001 yebin@hnchasing.com 相关报告 1 10月物价数据点评：10月CPI同比增速转负、PPI同比降幅走阔2023-11-10 2 10月进出口数据点评：受外需拖累明显，10月出口数据低于预期2023-11-08 3 宏观经济研究周报（10.30-11.03）：10月PM I较上月下滑，美国ADP不及预期2023-11-07 投资要点  本周观点：国内方面，11月6日至11月10日，A股延续升势，市场先涨后震荡，最终迎来全线飘红。上证指数涨0.27%、深证成指涨1.26%、沪深300指数涨0.07%。预计下周，A股将延续指数震荡、题材活跃的态势，传媒行业、芯片概念和券商板块可能会反复活跃。10月物价数据本周出炉。主要受食品价格回落拖累，10月CPI同比增速较上月回落0.2个百分点重回负值。预计未来一段时间，以文旅、餐饮为主的消费场景将持续回暖，服务业修复将支撑CPI水平；但当前居民收入端修复力度偏弱，消费需求短时间内难以激增，CPI水平或将呈现缓慢震荡上行趋势。10月出口数据不及预期。主要受外需下降影响，10月出口环比弱于季节性，另外同比降幅为6.4%，降幅大于wind一致预期的下降3.1%。预计第四季度，出口同比增速大概率由负转正。一是四季度出口低基数效应持续将继续支撑出口同比增速回升；二是价格因素对出口增速的拖累作用将趋缓，预计年内大宗商品价格同比降幅仍将延续收窄态势。海外方面，11月6日至11月10日道指、标普均上涨。道琼斯工业平均指数收报34283.10点，周涨0.65%；标准普尔 500 指数收报4415.24点，周涨1.31%。当地时间9日，美联储主席鲍威尔在国际货币基金组织的专家会议上发表讲话时称，美联储现在宣布结束过去两年的历史性加息还为时过早，在适当的情况下，将毫不犹豫地进一步收紧政策。整体来看，美联储加息进程大概率接近尾声，美国9月经济数据强劲，但10月的就业市场边际转冷、PMI等经济调查数据相比9月走弱，经济增速或将边际放缓，经济层面难以支撑加息动作。但另一方面，目前美国通胀水平仍远高于2%目标，叠加鲍威尔偏鹰发言，降息可能比预期更晚到来。预计未来一段时间，海外主要利率持续维持高位，同时通胀水平难以下行，经济发展走向的不确定性仍较高，短期内需保持谨慎。  国内热点：一、10月CPI同比增速转负、PPI同比降幅走阔。二、日本央行：将保持YCC和负利率直到通胀目标达成为止。三、央行行长潘功胜重磅发声：房地产金融和地方债风险总体可控。  国际热点：一、美联储主席鲍威尔警告通胀回落是“假象”。二、过去12个月美国申请破产企业数量增30%。三、澳洲联储：委员会决心将通胀率恢复到目标水平。  上周高频数据跟踪：11月6日至11月10日，上证指数上涨0.27%，收报3038.97点；沪深300指数上涨0.07%，收报3586.49；创业板指上涨1.88%，收报2005.24点。  风险提示：国内政策超预期；欧美经济衰退风险加剧。 -8%2%12%22%2022-112023-022023-052023-082023-11上证指数沪深300宏观定期策略 此报告考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 本周观点 .................................................................................................................. 4 2 上周国内宏观消息梳理 ............................................................................................. 5 2.1 10月CPI同比增速转负、PPI同比降幅走阔 .................................................................................5 2.2 10月份全国进出口总额4931.3亿美元，同比下降2.5%............................................................5 2.3 央行行长潘功胜重磅发声：房地产金融和地方债风险总体可控 ............................................5 3 上周海外宏观消息梳理 ............................................................................................. 6 3.1 美联储主席鲍威尔警告通胀回落是“假象” .....................................................................................6 3.2 日本央行：将保持YCC和负利率直到通胀目标达成为止 .......................................................6 3.3 澳洲联储：委员会决心将通胀率恢复到目标水平 .......................................................................6 4 上周市场高频数据跟踪 ............................................................................................. 7 4.1 中国市场...................................................................................................................................................7 4.2 美国市场...................................................................................................................................................7 5 上周经济高频数据跟踪 ............................................................................................. 8 5.1 海外经济增长及通胀.............................................................................................................................8 5.2 国内经济增长 ..........................................................................................................................................9 5.3 国内通胀.................................................................................................................................................12 5.4 国内流动性 ............................................................................................................................................13 6 风险提示 ................................................................................................................ 13 图表目录 图1：中证500指数（点） .......................................................................................... 7 图2：中证1000指数（点）......................................................................................... 7 图3：创业板指数（点） .............................................................................................. 7 图4：恒生指数、恒生中国企业指数（点） .................................................................. 7 图5：道琼斯工业平均指数（点） ................................................................................ 8 图6：标准普尔 500 指数（点）.................................................................................. 8 图7：波罗的海干散货指数(BDI) .................................................................................. 8 图8：CRB商品价格指数（点）................................................................................... 8 图9：原油价格（美元/桶）.......................................................................................... 9 图10：美国通胀国债(%) ..................................