固定收益行业利率债周报：等待利空驱动的定价

申港证券发布固定收益行业利率债周报，预测十年期国债期货T2303的运行区间为100.5-99.9，十年期国债220025维持2.90-2.95区间震荡。报告认为，市场出现了一轮强势反弹，反弹的原因主要有三个因素：资金面跨月后逐步转松，期债临近交割月，收贴水，节后建材表需下行，黑色商品累库下跌消化利空，叠加地产销售数据较弱，市场复苏情绪修复。然而，报告认为当前处于季度周期中复苏阶段，央行动用总量工具的概率较小，二月的流动性环境会伴随央行逐步回笼到期流动性而转向中性，这与去年的两次反转的背景是有差异的。报告建议投资者等待利空因素（信贷超预期和资金中枢上行）的充分定价。